到价值论坛潜水一段日子，对良好的讨论氛围觉得很适应。想请教一下各位“价值投资基本面分析如何建立起空头的判断”。
回想这么多年炒股历程，内心里一直是看多的，有点恋上自己看好的企业。然后市场并不是如此判断的，会屡次大幅下跌超过自己的预期，甚至自己设定的安全边际。可是自己会认为，该公司有良好的基本面因素，资本市场过度放大了对行业的悲观情绪，从实际情况看，优质的公司超越行业困境，并在调整中整合成功的概率很大。从大盘来说，6000多点也认为高了，可是到了3、4千点，对于金融地产也觉得不贵了，可是市场还是会跌到2700.
因此还是对价值投资者如何看空一个好的公司，或者安全边际到底要求多少没有什么概念。请教各位了。
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真的是个很现实的问题，但对于6000点或是2700点，都只是阶段性的。价值投资的理念和经济学的根基中有一条，就是市场是有效的，而在价值投资中，认为市场在80%是有效的，而在20%是无效的，而至于六千还是二千，我想这些都是无效的波动吧，如果能把握机会，无疑你是聪明而幸运的，但对于公司的安全边际，和市场的有效性是对等的，只要你确定并了解你所恋上的公司，相信自己，忘记无效期的市场，这将是最好的办法。
做股票，实质是人性的一种自我争服，一个良好的心态，将是无敌天下的法宝！
美女,不要那么好斗阿,你天下无敌了,别人怎么办?
我们要和谐社会,和市场先生做朋友.
一、管仲业成于鲍叔牙,为何退休时却反对鲍叔牙为相.鲍叔牙反而说:谢谢.
二、姜太公直钩钓渭水，时人以为傻，文王以为智。
三、六祖慧在法性寺见二僧论风幡意，一曰风动，一曰幡动，慧能曰：仁者心动（只见风吹幡动，不见风动亦会逝，幡动亦会逝，二动皆空，本自未动；此尤只见市场红绿变迁，不见市场多亦不住，空亦不住，议多议空，尤如二僧。心若动，多空即为风幡，心若静，一切朗然）。
建立空头判断，即有建立多头判断与其对应。与风之于幡之于心何异。贪他一杯酒，失却满船鱼！
aa33先生：
早有耳闻你是超级好心态的人，看来你和市场先生关系非浅！呵呵，，我也要努力学习了！
回aa33：
庆幸我自接触这个市场以来，是以人性为基础的训练，我的老师一直强调心态的问题，所以我一直是正面的对待市场先生，我对他即不恐惧，也不过份恭维，我相信他是极期有序而聪明明的。为了不受他的耍弄，我必须寻找一个平衡点，而这个点位，刚好是优质企业安全边际，是自我信心的一个基础！
基于交流，我们的想法应该算是一致的吧？
很多人去估计企业未来3年甚至更长时期的现金流，然后折现来估值，当作企业的内在价值，这也是经典的价值分析法，这实际上是个误区，连企业的管理层可能都不知道3年后的情况，你怎么会精确的估出来呢？至少我不会这样去估值的！
福探提到的企业的本质是什么？我觉得2个方面去入手。1，企业资产的价值2，企业的未来盈利能力，其中最关键的是第2个
基本分析的空头判断？这个问题其实与基本分析的“多头判断”是一致的。
巴菲特对他选中的公司，每年对之要做个检验，不符合标准的他可能要剔除。而估值上，只在买入时按最谨慎的预期做个判断就行了，除此之外，他很少做“估值”。如果要做，也只对一些公司做估值判断（比如中石油），这就是“空头判断”。
所以，我的看法，对公司是否有竞争优势的判断是核心和关键。具有坚强竞争优势的公司，甚至不要做过频的“估值”。这里面的考虑有两层意思：
1。对于强竞争优势的公司，估值经常是低估的。例如2000年前的白药、中集、万科等等；
2。投资习惯的养成。一些人总想在优势公司里也做个“高抛低吸”而“降低成本”。也总相信市场会经常性的“高估”这些公司，我觉得这是对这些公司认识偏差所致。且这种愿望一旦成为习惯，对长期的投资结果弊远大于利。
很好的问题, 很现实的问题!
个人看法, 答案也许在预期收益率上----基于买入价及被投资对象基本经济状况的预期年度复合收益率!
很多朋友, 付出了很多时间, 精力, 以尽力了解持股企业的经营, 甚至成为专家. 但始终无法对眼前的某笔投资形成具备足够逻辑支持的"预期收益率"------拼图上少了一环!
我想, 楼主的问题, 带有普遍性. 如果"合理预期收益率"的问题得以基本解决, "形成空头思维", 是自然而然的事情~~
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发表于 2008-6-20 11:24:19
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