求教：ROIC与operating ROA 的区别

rufus

本人现在学习福探推荐的两本书科普兰的《价值评估》和帕利普的《经营分析与评价》。<div>在分析价值驱动的因素时，《价值评估》主要分析投入资本回报率ROIC，而《经营分析与评价》主要分析经营资产收益率operating ROA。本人比较笨，感觉这两个指标很相似，但是又不完全相同。</div><div>请教各位，这两个指标的异同?</div><div>另外，在计算经营资产收益率时，大家是否把当年的在建工程计入经营性资产？比如电科院，计入不计入经营性资产计算得出的收益率将有很大的差别。</div><div>不甚感激！</div><div> </div><div> </div>

掷铜板的人

问题提得好，相信很多朋友都对ROIC的理解和应用有些疑问。

ROIC把利息支出作为资本的回报。但《经营分析与评价》中的operating ROA，是否也把利息支出计入资本回报，请楼主确认。

另外，我个人在估算上市公司的ROIC时，没有把在建工程计入经营性资产。但上述美国人写的书没有明确和单独论及在建工程是否计入经营性资产，但似乎举例时没有剔除在建工程，但其例子中，在建工程的规模似乎并不大。我个人认为，如果规模不算小的话，还是剔除为好，等它转为固定资产后，再计入经营性资产。

估算ROIC时，还涉及一个很重要的问题，就是要估算富余现金，但这个富余现金的估算，没有规律性的东西，就A股上市公司而言，不同的行业、不同的业务模式、不同的公司之间有很大的差别。因此，只能按照某种经验去估算富余现金。因此，我个人认为ROIC不是计算，而只是估算。

xucheng

精确的错误不如模糊的正确

rufus

谢谢掷铜板兄！确实两个比率都只能估算，没法精确计算。<div>从书上的说明来看，ROIC和operating ROA 都把利息支出当作资本的回报，ROIC相比operating ROA分子中多了递延所得税变化的调整，分母中投入资本也多了递延所得税项目。请问掷铜板兄，你倾向于用哪个指标？另外，wacc资本成本板兄大概取多大值?</div>

掷铜板的人

看起来，实务中到底是用ROIC还是operating ROA，没有本质的区别，只要按照规则去用，都可以。再结合其他的判断资本盈利能力的指标（如ROE等），就可以判断公司的资本回报能力。

至于WACC的计算，实务中是先求算贝塔值，然后再求算WACC，一般是用金融终端去算，如万得、同花顺之类。手工算工作量很大，几乎无法算（贝塔值）。