价值投资的缺陷

蓉城小子

任何投资方法都有缺陷，不可能十全十美，价值投资也不例外。价值投资的缺陷主要有：
1、可能错过市场热点。由于主要侧重于公司质地的研究，对行业景气考虑不多，加上安全边际的要求，因此，可能错过那些主要依靠行业景气带来的业绩大增的个股。如本论牛市的银行、地产、有色、钢铁、煤炭等；
2、业绩波动不一定小。由于强调集中投资，加上持有的个股属于市场冷门的品种，股价的波动有时会比较大，导致帐户业绩波动不一定小于大盘。
3、价值投资虽然最大程度保证不亏，但不必然保证赚钱，甚至大赚，这让人不免担心机会成本和时间成本。

但价值投资为啥还有很多人坚守呢？并且世上最成功的投资人多出自价值投资门派，这是不争的事实。我认为，正象其缺陷一样的明显，价值投资的优点也很多，最大的优点在于不易死。
就象伟大而卓越的企业都长寿一样，在漫长的投资生涯中生存得更久，是确保投资人在长跑中胜出的关键，因为很简单，只要不死，抓住牛股的机会必然存在，特别是在本金未亏的情况下，最终必将获得丰厚回报。

界外悠然

翻个老帖，期待当年的老兵再来聊一聊

福尔莫斯

好贴!

能长期保持的投资方法，一定不可以是赚得最快的方法。

与公司价值一样，在投资市场上，“长久”而不是“快速”也许才是重要的。象巴菲特说的，“清楚自己买的是什么”、“不懂如何能赚得快，而是找五、十年能肯定升值的投资”。如此，投资并不难。

xialuoke0089

说的好！在一定意义上说，价值投资也是一场赌博，是对目标公司的未来的赌博。只要对目标公司研究透彻，赢面就比较大。

黑暗撒克

理想主义和教条主义的东西往往很难在商业行得通,而实用主义,经验主义,机会主义的东西往往行得通

xialuoke0089

进行价值投资，没有理想是难以长久坚持的。记得谁说过这么一句话：“有的时候，人是靠希望而活着的。”

prescott

我印象最深的一句话是圣斗士里紫龙说的：“如果没有希望，那活着还有什么意义？”

福尔莫斯

呵，shhggl，可能你的理解与LZ不同。在我看，所谓价值投资应该没有"标准的"统一模式，所以也不能说LZ"没有理解价值投资的精髓".

不投资周期性行业股票,只是一个人的投资风格决定的,或者由某人的”能力圈“决定的。周期性行业股票，在巴菲特那里,叫"普通商品性企业"，只是他认为这类企业价值不高、且难以把握。而投景气之“机”，从长期来看，没有人能做得一直很好。

长期持有是价值投资的必要特征。因为市场先生的存在，真正价值低估的企业股价，是难以在短期内得到反映的，或者说靠市场波动来牟利。从另外一面说，就象巴菲特说的，他只关注5、10年后能升值的投资，而不懂如何“短期内快速盈利”。所以，一般而言，如果你是以企业的价值作为投资的主要依据，通常肯定是要长期投资的。这点上与做实业完全一致。

蓉城小子

欢迎shhggl拍砖。

周期性行业的确不好把握，广发的朱平说了句实话，他们也放掉了有色，而抓住了煤炭。我有个做了铜期货十年的朋友，也错过了铜的主升行情，问其原因，答曰，的确不知道啥时掉头，可能只有罗杰斯这样的趋势大师才容易把握些吧。

巴菲特之所以敢于买进中石油，并持有到油价75美元，我的理解是他感觉到安全，而未来不安全即使有利润也不想抓了。但也的确不能挣得更多，不如趋势投资来得彻底。

趋势投资（图表派）是和价值投资不一样的方法，注定也有优缺点，优点在于范围广泛，不限于某类个股，管它周期不周期，只要大的趋势未变就持有，往往在行情火暴时赚得更多。但也正是这个优点导致了缺陷，由于范围宽泛，对个股的质地研究不深，有时难以避免银广夏、东方电子这样的地雷，或者长虹、中关村这样的不是地雷甚是地雷的东东。

一点浅见，欢迎斧正。

shhggl

谢谢版主的提醒，这里向蓉城小子说声抱歉，绝对没有贬低别人的意思，也不想引发吵架，只是交换看法，言语不当之处，请大家多包涵。原帖已做了修改。

个人理解的价值投资不同，我的意思是同意---价值投资应该没有"标准的"统一模式”的说法，因此我觉得长期持有不应该成为价值投资的评判标准，关键是内在价值是否得到体现，体现了，就卖出，否则，就持有，同样，成长是未来价值的体现，如果现在的市场没有体现其内在价值，就持有，否则，就卖出。理论很简单，问题最难的就是如何判断“内在价值”？个人的理解不同，做法也不同，结果差别会很大。

趋势投资我也不了解，如果想避免个股风险的话，建议投资指数产品。

看过比格斯的《对冲基金风云录》，里面有句话---原来我是价值投资者，现在是不可知论者。可见价值投资知易行难。

［此帖子已被 shhggl 在 2007-11-1 14:02:18 编辑过］