从操作中石油看巴菲特和中国股民

放飞思想翅膀

　　2003年4月，时值中国股市低迷徘徊期，巴菲特以约每股1.6至1.7港元的价格大举买入中石油H股23.4亿股，4年后股神接连7次，以13.47港元的均价全部抛空所持有的中石油股票，净赚277亿港元，四年巴菲特在中石油的账面盈利就超过7倍，这还不包括每年的分红派息。

　　这本应是股神的又一次经典战役，但自10月18日巴菲特公开表示已全部抛出之后，受到国际油价屡创新高、公司油气储备新发现以及回归A股等因素推动，中石油的股价一路飙升，最高涨至20.25元，而自巴菲特第一次抛出开始，同时期恒生指数最高上涨近万点。如果巴菲特所持的股份并未售出，其市值将比出售套现获得的315亿港元高出约160亿港元。

　　股神真的老了么？

　　当中石油A股以48.62元开出时，市场哗然，看来股神真是错的离谱，质疑与猜测之声铺天盖地，国内一些媒体也声称巴菲特不完全了解中国，没有预测到中石油未来业绩的持续性增长，没有看到中石油价值严重低估。

　　与股神13元抛空中石油截然相反的是16万A股股民40多元成本的勇敢持仓。当16万中国股民热盼百元股再现时，中石油A+H却联袂滑落， 11月26日中石油H股已接近14港元，已近巴菲特的卖出均价。

　　四年前，面对媒体的质疑，巴菲特曾表示，中石油远比英国石油、埃克森或壳牌便宜。四年之后，这支股票已经不再便宜，“当投资标的物的市场价格超过了内在价值、出现了一定的泡沫以后就应该毫不犹豫的卖出，而不是继续持有。”这一看似简单的投资逻辑在四十年中被无数次验证是正确的，当迷雾散去后，回过头看，股神还是股神。

　　试问，如果不是在投资者们极度狂热的时候卖出，而是等到现在才卖，23亿股能够顺利地卖出去么？这还不包括对市场信心的影响。 “我也会有恐惧和贪婪，只不过在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。”

　　股神的至理名言被无数次重复，但绝大多数人总是每每在事后才会体味。

　　巴菲特曾说：“投资的精髓，不管你是看公司还是股票，要看企业的本身，看这个公司将来五年十年的发展，看你对公司的业务了解多少，看管理层是否喜欢并且信任，如果股票价格合适你就持有。”对于A股市场上亿股民来说，做到这些就以足够。大多数人投资股票都是本着一夜暴富的目的，但巴菲特四十余年的投资经历表明，每年平均23.5%的投资回报，利用时间保持复利效应，就足够成为富翁。

戴三块表

不客气地说，这篇贴与这里福探的《中石油断想》一贴相差万里，从内容到发表时间！

edwardxiong

说得好，每当我听到有人说巴菲特卖中石油太早了，我就想起在99年，2000年的时候那些嘲笑巴菲特马上要去作乞丐的人，那些沉浸在网络泡沫中的人。现在有很大一部分成为乞丐了。

happywrp

此文章内容不错，就是发表的晚了，呵呵，不然很多人也许会放弃买中石油，无论从什么角度来看，中石油投资投机都是两不宜的了，不过股市集中的反映了人性的本性，任何言论的背后都是有其动机和目的的，那些指责巴菲特卖中石油失败的人，恰恰也许就是现在拼命在中国做空中石油的人，所以大而言之，一切股评家和所谓的经济学家，都是反动派

放飞思想翅膀

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巴菲特还是笑到了最后[zt]

<DIV class=t_msgfont id=postmessage_1361740> 路透香港2月20日电 半年前，股神巴菲特(Warren Buffett)减持中石油的时候，中国市场不乏耻笑之声。巴菲特在12元港币左右连连减仓，中石油价格却频创新高，不久之後还突破了20港元。不过市场的发展证明他的确有先见之明。港股直通车狂热散去後港股走熊，中石油股价最近曾跌破了10港元。

　　当时巴菲特卖中国股的时候，不乏有名人高调增持。有“亚洲股神”美称的香港地产商李兆基就预测，农历年前恒生指数能上摸30,000点。但现在恒指只有24,000点，已经抹去了去年的大多数涨幅。李兆基自嘲“冒牌股神”，并要求香港记者不要再追问他股票的心得。

　　股票市场畅旺的时候，买甚麽股票都会上涨，人人都可以自称股神。检验投资者水平的标准，不仅看他在牛市里能够赚多少钱，也要看他能否在熊市里尽量少输钱。巴菲特虽然备受尊敬，但他的很多投资决定，无论是在网络股热潮的时候避开科技股，还是在美元强势的时候就开始做空美元，都曾经一度不被人理解。但历史再次地证明，他在判断大方向上有“众人皆醉我独醒”的能力。

　　巴菲特2003年买中石油的时候，国际投资者对中国股票还敬而远之。在国际投资者对中国股如痴如醉的时候，巴菲特赚了2到3倍的利润离场。当然，他如果能够再等上几个月，投资的回报可能更为丰厚，但如果这麽做，巴菲特也不再是价值投资者了，而成了投机者。考虑到他庞大的持股量，他没有可能在市场到了最高点,大家都开始看空的时候才抛售。他的见好就收，也显示了他能够坚守个人投资理念，在贪婪和恐惧间走好平衡木。

　　巴菲特在中国市场赚到的钱,现在开始用来在美国寻找猎物。上周巴菲特旗下的Berkshire Hathaway宣布其持有了食品公司卡夫Kraft Foods，和英国制药商葛兰素史克美占(GlaxoSmithKline)的股票。

　　花旗中国研究主管薛澜指出，巴菲特投资食品公司，可能还有出于抵抗通胀的考虑。钱不值钱了，其他消费可以少一点，但饭总还是要吃的。卡夫生产的食品，不是甚麽花哨的高级货，而是超市里随处可见的切片奶酪之类，如果消费者减少去餐馆吃饭的次数，反而会增加超市食品的消费。巴菲特说，他只投自己看得懂的生意，他之前投资对象，比如可口可乐，美国运通和宝洁等，都属于此类。

　　尚未重新发现中国股价值

　　巴菲特的投资理念，值得中国投资者参考。国内投资者一向是买涨不买跌，去年海外市场红火，国内投资者不怕高位接盘，去年发行的股票型海外投资基金(QDII)供不应求。但随着这些基金全线潜水，今年新发的QDII基金乏人问津，尽管目前的海外市场回调後，比当初更具有投资价值。

　　在私募基金发展到高峰的时候，中国国家投资公司作为策略投资者，高调参股黑石，但现在该公司股价已经跌去了一半左右。如果是长期投资，那麽进入时机就很重要，千万不能一时心急买贵货。当初参股黑石的时候，中投公司尚未正式成立，决定做得较为仓促。

　　当然,要做事後诸葛亮是容易的。给中投公司做顾问的麦肯锡谘询公司的谘询师坦言，如果当初有人邀请他们在黑石上市前买它的股票，大家保证都会一拥而上。中国投资者现在手里有很多钱，这使得他们心痒痒，希望能够尽快找到高回报的投资对象。而看重中国人手里的钱，各路神仙都蜂拥而至，争着给中国人投资建议，希望能够分到一杯羹。

　　巴菲特肯定也遇到这样的问题，但他成功地抵制住了诱惑。他甚至有意让自己与世隔绝开来，譬如他不爱用email，每天电话也打不了几个，这一切都是希望能够尽量减少噪音的干扰。巴菲特在市场疯狂的时候坚定地不参与，现在市场终于回调了，大家信心缺乏的时候，也就是拥有大量现金的股神频频出手的时候。

　　中国股票虽然大幅回调了，但没有迹象显示，巴菲特会很快回到中国市场。对冲基金汇信资本的董事总经理苏淑敏认为，现在并不是投资中国的最好时机。因为美国经济发展尚不明朗，中国经济增长可能放缓，而宏观调控则不会很快结束。她虽然看好中国经济的长期发展，但认为短期内风险溢价上升，会使得股票市盈率下降，导致股价下滑。

　　在中国股票目前的高估值水平，的确很难对今年股价的表现持乐观态度。虽然市场上不乏各种资金面为主导的理论，但给股价提供支撑毕竟是盈利。巴菲特对中石油的成功投资，证明就算在市场有待进一步规范的中国，价值投资法也大有用武之地。</DIV></DIV>

elg330

你是去追求所谓“可能”的事情，
我是去追求所谓“确定”的事情。

这个就是我们的区别。