对上海机电B的投资分析。

nettravel

注意：本人拥有该股票，因此看待本文的分析要充分考虑本人的主观倾向性。

本人买入该股票时偷懒没有进行详细的分析，主要是基于简单的估值，认为P/B较低就买入了。现在，对它进一步分析，看看有没有长期持有的价值。希望各位朋友用事实和数据指出本文的错误。

主营业务分类：

截止日期	主营业务项目	主营业务收入	占营业收入比重(%)	占营业毛利比重(%)	主营业务毛利率(%)
2009-12-31	电梯及自动扶梯	8,364,779,665	76.14	80.20	20.12%
2009-12-31	印刷包装机械	504,916,812	4.60	4.37	18.14%
2009-12-31	工程机械	486,807,032	4.43	7.56	32.59%
2009-12-31	焊接器材	417,057,337	3.80	1.89	9.50%
2009-12-31	人造纤维板	635,970,124	5.79	3.80	12.54%
2009-12-31	液压气动产品	521,255,545	4.74	1.35	5.43%

可以看出电梯及自动扶梯是该公司的当前主要价值决定因素。

小石

引用：

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原文由 nettravel 发表于 2013-10-9 9:40:17 :
上海机电最近发生不少变化。但电梯行业的属性目前看没多大的变化。

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啥变化？75%的营业收入和80%的利润都来源于电梯，其他变化还重要麽？

nettravel

上海机电最近发生不少变化。但电梯行业的属性目前看没多大的变化。

nettravel

1、所处行业发展趋势及公司面临的市场竞争格局
　　（1）电梯产品
公司名称：上海三菱电梯，上海机电电梯有限公司
业务范围：各类电梯
产品范围：
低端电梯
LEGY 电梯
K 型自动扶梯
高端电梯（2006年,上海机电电梯有限公司,持股40%）
小机房、无机房电梯
高速电梯
新产品研发：
保障性住房LEGY 电梯
公共交通的K 型自动扶梯
客户类型:大同市城投、九龙仓中国置业有限公司、青岛城投等等。

市场份额：
2005 15-17%
2006 16.2%
2007 15%以上
2008及之后 无数据。

（2）印刷包装机械产品
公司名称：上海电气印机集团
业务范围：各类电梯
产品范围：
高档印刷机械
卷筒纸书、报刊、商业印刷胶印机(上海高斯)
高档双面印刷机(亚华、紫光、申威达)
新产品研发：
国际印刷机械的技术水平的发展趋势：
一是将朝着增加印机的功能方向发展。如胶印机串连上凹印机、网印机或是其他设备。
二是在节省辅助时间，提高自动化程度上下功夫。
三是加强网络化管理。
市场份额：
2006年，37.6%。
2007年，产品出口占中国印机行业出口总量的73％

　　（3）工程机械产品
公司名称：金泰工程
业务范围：地下施工机械市场
未来几年行业增长率：
多功能钻机和连续墙设备两类地下施工机械产品的市场需求以每年20%以上的幅度增长。
金泰工程未来3-5年内的销售收入仍将以30%-50%的幅度增长。
成本领先：在性价比上充分体现“中国制造”的优势
产品范围：SD多功能钻机（用于高速公路、铁路的桥梁桩工程）
水井钻机
ZKD系列多轴连续墙钻孔机（用于在城市高密度建筑群中地铁车站、高楼、地下车库等地下施工）
SG连续墙设备（用于水利建设、地铁、码头等项目）
研发产品：
2007年：
全液压风动冲击钻机：主要是用潜孔锤来解决硬地层施工问题；
双切削扩翼式掘削机：主要是用于保护地下电气、气体以及上下水道等管线而进行连续墙施工；
大吨位的全回转套管钻机：主要是用于特殊地层以及特殊桩位及事故处理；
SC800全液压水井钻机：主要是用于水井钻机的升级换代以及浅层资源的勘察，具有自动化程度高、劳动强度低等特点。
2008年：
入岩产品：
多轴铣钻设备
液压风动冲击钻机
滑架冲击抓斗
专用的大型底盘：
目前由德国利勃海尔一家垄断，可在工程机械、军用机械领域内得到广泛应用。
2009年：
SH 系列多功能钻机
多功能大吨位履带底盘
全液压车载钻机
双轮铣设备
TRD 工法设备
液压履带吊机
浅层石油钻机
全液压锚杆钻机
等系列产品。
市场份额：SD系列旋挖钻机2006年15%，2007年20%以上，2009年国内前十位。
SG系列连续墙液压抓斗2006年为30%，2007年70%以上，2009年超过60%
ZKD系列多轴连续墙钻孔机2006年为90%，2007年90%以上，2009年65%以上
竞争对手：三一重机、中联重科、德国宝峨、意大利士力

［此帖子已被 nettravel 在 2010-6-26 7:51:37 编辑过］

nettravel

（4）液压气动产品
公司名称：上海电气液压气动公司
经营范围：工程机械、煤矿机械。在工程机械市场，在稳固工程起重机行业配套的基础上，还将积极为进入挖掘机、压路机、摊铺机、混凝土搅拌车等行业提供液压系统的配套。液压行业成为各类机械产品的核心技术之一。
产品范围：提供液压系统的配套。
带控制阀的液压元件
2007年
开发为工程机械配套的齿轮变速箱
斜轴马达配套的齿轮变速箱
内曲线低速大扭矩马达，填补国内低速大扭矩马达高端市场的空白
2008年
A6V107 变量马达
马达冲洗阀、平衡阀
液压成套
2009年
1.25MW、2MW 风电设备配套的液压系统
产品研发： 2007年： 大排量斜轴式定量泵/马达等新产品
2008年： 风能发电液压系统
行业增长：2007年，近几年来我国工程机械行业以每年30%以上。2009年，大规模铁路建设、中部崛起、城市化进程加速,工程机械行业面临良好的内部环境,将对液压气压动力机械及元件制造业带来较大的需求增长,促进液压气压动力机械及
元件制造业的快速发展。
产品客户：徐州工程、三一科技、中联众科
市场份额：综合实力的排名位居全国液压行业第一。
（5）人造板产品
公司名称：上海绿洲公司
经营范围：中纤板、
市场份额：2005、2006年，行业的前十名
行业增长：预计至2008年年平均增长幅度14%左右。
关键要素：木材资源已成为制约产业发展的瓶颈。2006年江西绿洲地处江西省吉安市，森林覆盖率达65%，林木蓄积量5200余万立方米，拥有420余万亩湿地松，为中纤板原料最优质的树种。加上周遍地区，每年可供应木材70万吨左右。
竞争对手：江苏大亚、广东威华、广西三威等企业
2008年，外需、内需不足，国内中纤板市场出现了阶段性供过于求的局面，中纤板行业销售市场受到一定的冲击。

nettravel

以下是从公司2009年年报的摘录：

(1)公司发展战略
公司经济工作的总体方针是:坚持以科学发展观统领全局,以自主创新为动力,以深化改革为抓手,以新体制新机制建立和新技术新装备的投入为支撑,以人才队伍建设为保障,提高经济运行质量,提高核心竞争力,增强发展后劲,努力实现持续健康快速发展。
1)加强自主创新,提高核心竞争力
坚持以市场为导向,以产品为龙头,坚持技术引进与自主创新并举,依托现有的2 个国家级技术中心、各企业自有的技术力量、集团中央研究院、社会资源(高校,科研单位等)共同实现产学研联动,不断推出适应市场需求,领先竞争对手的产品,扩大市场占有率,提高产品附加值。
2)积极推进新体制新机制
结合“组织结构,人员结构”的调整,推进各企业的体制机制的改革,建立健全以经营业绩为中心的考核评价制度和激励约束机制。
3)聚焦重点产业,加大新技术新装备投入,增加发展后劲
对于市场容量大,自身基础好,发展前途看好的产业,集中力量进行重点投入,用新技术、新装备武装企业,以期迅速形成产业规模。
4)寻求新的增长点
加强股份公司的对外扩张,寻求符合机电一体化产业发展方向的,能与现有产业实现优势互补的投资项目,形成新的增长点。
5)加强经济运行分析、财务监控,推进精细管理
结合集团的管控系统,将整个公司的经济运行情况数据化、信息化,同时加强检测分析,结合市场形势与变化趋势,作好经济运行预测和分析,在预算管理、内控制度、资金集中管理、内部审计等诸方面对企业进行财务管理和监控,确保经济运行的正常运行。
(2)资金需求和使用
公司生产经营和一般投资项目依靠公司的自身资金积累和部分银行贷款能基本满足需要。
(3)风险因素分析和对策
公司面临的风险主要是市场风险。公司将采取积极的销售策略,保持和扩大市场份额。产品的价格存在进一步下滑的风险,毛利空间会受压缩。对此公司将采取降本增效的对策:在保证产品质量和安全的前提下,通过设计降本、采购降本、管理降本等措施,降低采购费用、管理费用,对冲部分因产品价格下降带来的风险。
(4)新年度经营计划
2010 年公司在经营管理上要突出抓好以下几方面的重点工作:
1)聚焦核心业务,发展核心产业,提高竞争能力
①支持上海三菱电梯加快由“生产制造型”企业向“服务经营型”企业转变进程,实现“整机制造”、“服务产业”双通道效益增长。确保自动扶梯新工厂顺利建成和营运投产。按照世界级工厂的要求,为机电股份的发展做出更大的贡献。
②印机业务在调整改革的基础上,加快一体化整合,实现企业间的联动,发挥集团竞争的优势,
重点在单张纸胶印机产品寻求突破,真正跻身中高档胶印机市场。
③加快工程机械的发展步伐,充分把握国家为拉动内需而出现的市场契机,开发适销对路的新品,把握机遇,“做专做强”。在“扩产增能”项目基础上,寻求突破市场瓶颈,结盟战略客户,力争在制造能力、市场占有率和企业盈利能力上再上一个台阶。
④在液气产品方面,发挥李斌技术中心的作用,攻克液压泵生产中的工艺、质量关,抓住内外部机遇,谋划基础元器件的整体发展,实现生产方式的转变,逐步形成模块化供应商。既要拓展国内外市场,也要加大集团内的配套,确保行业中的领先焊材业务已不符合公司发展战略,在2009 年改革调整的基础上逐步退出焊材业务。
2)提升管理能力,进一步提高企业健康程度。
①推进信息化建设,实现高效及时的信息传递。
②建立世博安保组织体系,制定工作方案,开展多层面、多形式的世博主题宣传,做到思想统一、组织落实、行动一致,尽全力确保公司世博安保工作。
③完善安全生产体系。通过签订安全生产管理指标,强化安全生产管理;通过强化安全质量标准化考评工作,完善安全生产措施和体系;通过强化安全生产培训,进一步落实安全生产责任制。
④重视节能减排和环境保护。要求各企业根据自身实际,制定节能减排措施,并将节能减排任务的完成情况列入对经营者的考核范围。加强环境保护措施,强化企业对社会的责任意识。
⑤加强内控管理。以建立内部控制的长效机制为指导思想,按照基本规范的要求完善公司内控制度体系,形成有效的内控监督评价体系。
⑥完善投资者关系管理。及时、规范地向投资者介绍公司的经营情况,帮助投资者及时了解公司的最新发展动态,建立诚信互通的友好关系,从而树立良好的资本市场形象。
2010 年的各项经济工作任务十分繁重,机遇与挑战并存。公司董事会要求经营团队要挑起重担,开拓创新,力争有所突破。围绕提高竞争能力、盈利能力和健康程度的目标扎实工作,坚定信心,确保企业稳定。公司预计将实现主营业务收入115.81 亿元,主营业务利润约22.43 亿元。

nettravel

从公司的发展战略上看，主要就是聚焦重点产业,加大新技术新装备投入,以机电一体化产业发展方向。公司的发展战略在近几年的年报上看，基本上一至。但从公司的所从事6项行业上看，公司对发展战略的描述也太简单了。对不同行业，应该有不同的竞争战略。从公司年报上看，我不知道公司所从事的6个子行业，到底分别采用了哪一种竞争战略。是成本领先？还是差异化？还是专业化？

nettravel

从公司的年报中找不出答案。我就试着分析一下。

　　（1）电梯产品

行业增长前景：
2006年，预计今后几年电梯需求量将继续保持一定的增长速度。
2007年，中国电梯行业的总销量约为18万台，同比增长20%。
2010年，电梯市场需求仍将继续保持平稳中有发展的格局,大量的铁路、地铁和机场等交通方面的基础设施建设以及房地产的平稳发展所带来的电梯需求还将在2010 年中延续。当前的商品房住宅在整个房地产行业中的占比约为37%。35个大中城市、房价上涨最快的一线核心的商品房住宅在整个房地产行业中的占比仅为15%、3%。同时，保障性住宅的建设不断增加与一线核心商品房住宅受到严厉调控之间不但具有对冲作用，而且可能会增加对电梯的需求。

行业的利润前景：
激烈竞争导致利润率下降，但是，电梯维护服务，而且是排他性的，会提高利润率。最后，市场占有率高的公司，3到5年利润率会维持稳定。
竞争对手：广州日立、西子奥的斯、蒂森、沈阳东芝、西安OTIS、三菱、通力、富士达等世界上最有影响的39家著名电梯公司都相继在中国建立了合资或独资企业。
持有电梯生产许可证的企业接近300家。
行业的关键成功因素:
与电梯需求总量相关性最大的是全国房产投资总额。
产品安全可靠、技术创新

业绩回顾：
1）毛利率从2005年的22.99%，略微下降至2009年的20.12%。
2）主营业务收入增长率由2007年的19.99%下降至2009年的8.15%。
3）市场份额维持在15%左右，没有明显增长。
竞争策略：
策略类型
近几年，不断扩大产能，增加产品种类，看起来似乎是实行成本领先战略。
在服务方面，延伸服务网络终端,贴紧现场,就近服务、快速响应，这些措施应该是属于差异化策略。
策略有效性：

截止日期	主营业务项目	主营业务收入	占营业收入比重(%)	主营业务毛利率(%)	主营业务收入比上年增减比例(%)	主营成本收入比上年增减比例(%)
2009-12-31	电梯及自动扶梯	8,364,779,665	7614.00%	20.12%	8.15%	9.15%
2008-12-31	电梯及自动扶梯	7,734,631,664	7403.00%	20.85%	26.25%	30.58%
2007-12-31	电梯及自动扶梯	6,126,341,352	6669.00%	23.48%	19.99%	20.06%
2006-12-31	电梯及自动扶梯	5,105,786,612	7007.00%	23.52%	-1.88%	-2.55%
2005-12-31	电梯及自动扶梯	5,203,473,576	76.17	22.99%

首先，效果一般，产品成本增长超过了销售收入的增长。
其次，毛利率只是略微下降，说明应对还是有些作用。

jackyliu

毛利太低欢迎光临博罗论坛，网址：http://BLBBS.net

nettravel

美国奥的斯，瑞士迅达、芬兰通力、德国蒂森，日本三菱、日立、东芝、富士达等世界最负盛名的电梯公司先后在北京、天津、上海、广州、沈阳、杭州、廊坊等地投资建厂。他们大多用合资的方式建设了最好的工厂，装备了最好的设备，引进了最好的技术，合资企业在国内的市场份额已超过80%。
2007年中国电梯产销量达到了21.6万台，超过了全世界电梯产量的一半，电梯的生产能力跃居世界第一。2008年中国电梯产量达25万台，2009年我国电梯产量比2008年增长5%，出口减少30%左右，国内市场增长13%。
2010年，上海三菱近年来与大同市不少用户进行了成功合作。随着提升城市功能与住房保障工作进程的加快，上海三菱通过招投标，承接了我市今年保障性住房建设工程的电梯合同。据介绍，2010~2011年，大同市计划总投资70多亿元，新建保障性住房建设项目9个，总建筑面积约390万平方米，建设7.8万套住房。这些住房多为高层住宅，需大量配置电梯。他希望上海三菱电梯有限公司积极加入到大同市的城市建设中来，提前介入，在工程规划、设计、施工等环节提供技术支持，建设一流工程，建立双方更紧密的合作。
来自香港的知名开发商九龙仓中国置业有限公司与我公司在上海正式签订华东区域战略合作协议。
2009年12月16日，复地集团股份有限公司与上海三菱电梯有限公司等4家A级供应商签订2010-2011年度的战略合作协议。
2009年7月10日，上海三菱与青岛城投确立了双方战略合作伙伴关系。 青岛城市建设投资集团是青岛市为全面实施新的城市发展战略，于2008年3月整合组建的投资集团。该集团融合了投资、开发、建设、经营等多个政府全资公司，承担着青岛的基础设施建设、重点工程、市办实事、旧城改造、土地和房地产开发、环保产业、文化教育、广告传媒等重大项目的投资与运营。在青岛城市建设中处于引领地位。