抛砖引玉，也谈天士力

tonechen

记得在哪篇文章中学习过，当行业景气低谷时往往对应着企业的高PB或PE，但这时有时优势企业是低估的，如天士力等。但是，随着行业景气的回升以致到高峰期，企业的PB或PE却没有景气低谷时高了，可是企业估值却变高了，企业市值面临下降的可能。当时看了这篇文章，没深刻领解，就过去了。看了福探老师的贴，又想了起来。也就是说分析行业，找出其中的优势企业（长周期，有经营特色），然后在行业低谷时投资。请教福探老师，这样的分析思路对吗？

kissingafool

大家讨论价值至今，从价值低估，到回归价值、挖掘价值，再到预期价值，在估值高地上，我们为什么容易倾向于继续不断挖掘、预期，而为什么不想想我们的巴爷，在数次股市高涨时，也是数度离场？一等就是二三年。我们平时讨论的时候，不是经常会举这个例子吗，为什么到做的时候，知行合一就那么难呢？

价值投资能理解，能做到真的很不容易啊。

［此帖子已被 kissingafool 在 2007-8-31 10:40:41 编辑过］

自由自在

大道至简　，知易行难　．能始终做到知行合一　，就已经是圣人啦．

petter9988

根本上讲，价值和当期业绩高低关系很小，有否价值和PE的高低也基本无关。

如果能够很大概率地判断一个企业在未来多年能够以高速度可持续发展，由小市值走向大市值，那么市场即使再普遍高估，也很难高估它，尤其是这种成长性尚未显现之时。福探举的2001年历史高点万科、中集的例子就是说明这个问题。同样，巴爷讲买入的安全边际原则，并没有讲持有的安全边际原则。讲长期品种基本面没问题继续持有，没有讲长期品种高估就不持有，否则就没有邮报等等的非卖品。

当然，如果依据市场节奏，高抛低吸地波段，可以大大改善长期品种的收益率，但是一次不当，就会失之交臂。因此巴非特面对永恒的价值，强调永远持有；罗秸斯面对大趋势，甘愿忍受百分之三四十的波动；德国教父安德列面对大机会，希望利用安眠药忘记波动。

投资之所以流派众多，是因为没有十全十美的理论。得到了一些，注定会失去另一些。

新兴市场波动大，提供了更多波段机会。即便如此，波段之前，我们还是要反复问自己：它真的很过分吗？

［此帖子已被 petter9988 在 2007-8-31 11:44:23 编辑过］

chengoush

转万德资讯：根据基金投资组合与公司财务报告合并计算，截至2007-06-30 ，共36家主力机构持有天士力，持仓量总计12649.41万股，占流通A股59.3%（注：定期报告披露日期不统一及报告期的差异可能导致统计数据并不完整）。 没有校对，有这么夸张吗?

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petter9988

正如我们早前所告诉市场：天士力上海生物制药子公司引进海外战略投资者在8月份最后一天（8月31日）签下了重要协议：1、外方携基因工程重组技术和抗肿瘤生物制药产品，与天士力签定正式合作协议；2、令人欣喜的是，双方除了在技术和产品层面合作之外，股权方面的合作也于今天签定了意向性协议，股权深度合作细节正在进一步的谈判之中。
我们认为：
1、天士力生物制药业务目前自身只有一个国家一类新药??尿激酶原粉针，即将获得新药证书，为了更充分地利用总投资达3亿元的产能平台，公司有必要引进更多的生物制药独家品种。与外资合作，相当于把国外一流的生物技术产品占领中国这个人口大国的大市场，将直接迅速增加公司生物制药的产出，形成“现代中药”和“生物制药”双引擎驱动业绩快速增长的模式。而现代中药和生物制药也正是我国十一五规划医药行业发展的重中之重。
2、我们一直认为，外方之所以选择与天士力合作生物制药，主要原因有：①生物制药一般为处方药，外方发现了并认可天士力医院销售渠道的价值和销售处方药的强势地位；②天士力生物制药子公司的厂房、生产设备等硬件条件，投资达3亿元，属于国内一流水平中的佼佼者；③天士力生物制药子公司拥有国内一流的基因工程重组技术研发团队，其首席科学家李小强海外留学归来，双方可用国际语言作专业性交流；④外方认可天士力的管理层在现代中药方面所取得的不凡成就和打下的雄厚业绩支撑基础。

我们看好天士力与外方合作，高起点介入生物制药将带来的新增利润增长点，随着外方注入的独家生物制品在国内销售的放量，我们期待，天士力未来可能在继创下“现代中药销售重磅炸弹药物”之后，又将催生“生物制药重磅炸弹药物”，公司正在遵行“研发创新制造重磅炸弹药物”的“辉瑞”模式，进入新一轮业绩高增长期，我们维持对公司08~09年净利润分别同比增长50%和43%、分别实现EPS0.70元和1.0元的业绩预测和“强烈推荐”的投资评级。短期目标位31元

petter9988

大家怎么看这个事件？

chairman

"巴非特面对永恒的价值，强调永远持有"

7月27日，香港联交所披露，巴菲特在7月12日以每股平均价格12.441港元出售了1690万股中石油的股票。老巴也有卖出的时候。

安君

从今天天士力的走势看，似乎对此反应不强烈！

但从价值投资的角度看，这应该是个大利好，正在实现天士力的理想！

下周一看！

留平头

请问petter兄文章来源何处?这个我们指的谁?海外战略投资者又是谁