抛砖引玉，也谈天士力

菠萝派

http://info.eyec.cn/jzteyao/yyzx/A0219index_1.htm

九州通各地的药品销量榜，天士力的药从九州通卖的还是不少的。

徐农民

今天看了康缘药业增发意向书，上面明确写了伏桂是FDA批准正在美国进行二期临床试验的唯一中成药产品，奇怪了，到底是天士力还是康缘在说假话。

［此帖子已被 徐农民 在 2007-12-28 9:37:00 编辑过］

福尔莫斯

呵呵，经与有关方面联络沟通，“康缘药业”看来要为它自己与事实完全不符的陈述承担责任和付出代价了。

拭目以待吧！

福尔莫斯

回keiffer:

1.现在对天士力而言，更重要的是判断其企业未来的发展趋势和可能的结局，而不是估值。因为这家企业还未到“结局”的时候，是不可能有准确的估值的。比如，1997年、2001年时候的万科、中集，尽管PE处在看来毫无投资价值的“高位”上，但那时的长期投资价值现在看来高得惊人。

2。净资产收益率只是某期的一个财务绩效指标，而不是一家公司的“价值指标”。投资的艺术在于发现一只企业ROE处于相对的低位的时候投资，而在达到高位并不能再持续或扩张的时候收获。在投资市场上，往往在ROE处于一般水平上时投资人看不上或不敢投资，而在ROE在高位（或难以再持续或不能扩张）的时候，投资人却报以最大的热情和信任。天士力这家公司的ROE目前处于中低的水平上，未来能否持续提高？这才是问题的关键。

keiffer

不过，对于ROE的判断，我有些不同意见：ROE代表着对股东的回报，中集的ROE从93年到目前都在15%以上。好的公司，或者精确点说，被证明了的好公司是会有高的ROE的。天士力较低的ROE是由于其较低的利润率引起的，如果对天士力长期看好的话，必需要满足之一：1. 提高产品价格， 2. 减低成本费用，3. 提供周转效率。福兄认为天士力最有把握如何改善呢？

keiffer

EDWARD，欢迎交流！ROE是股东对任何类型的公司要求的具体指标体现。我曾在一家外资医药做过财务，只能感叹一句：医药公司的ROE不是最高，也是最高之一！当然，对于目前中国的医药公司可能不能用同样标准要求。另外，中集在93~00年的时候ROE比现在高，反而是现在公司大到这样程度还要获得高的ROE越来越难。

nightrover

是比较迂腐~总比过于灵活要好！我在学习阅读年报，有指教的就说明白，别浪费宝贵的笔墨~

看到管理费用和营业费用是很稳定略减的了吗？

为了来跟大家学习和讨论如何研究企业，不希望讨论买入卖出点~

快乐小肥猪

这2年的天士力是投入期

明年甚至后年才进入回报期

所以费用高，但是各方面的实力在增强

这是未来得以迅速发展的基础

wangxinyu

华海的是做化学药的原料制剂通过FDA,这个意义一般. 以后恐怕原料制剂药都要拿到中国、印度这些国家来做，其实就是要求严格一点的化学工厂而已。与“药”基本上是两个概念。
	发表时间：2007-7-10 11:17:00

今天翻看天士力这个帖子，发现福探对华海药业通过美国FDA认证的认识有误，华海药业通过的是真正的制剂及“药“的认证，历时5年，耗资1亿，是国内首家，巨大的投资造成管理费用大增，这也是华海药业近几年来业绩停滞不前的重要因素，虽然FDA通过不能马上为公司带来收益，但这是华海药业产业升级道路上的具有决定性意义的一步，欧美巨大的药品消费市场华海药业已有了准入证，未来能走到什么程度，就看华海药业各方面的竞争能力了，但观察印度的南新等药企走过的道路，结合目前药品生产的国际转移趋势以及通用名药物的高速增长来看，华海药业充满着机遇，如果判断未来中国的化学制药（制剂）能走向世界，华海药业就是首选的公司。

正如天士力将丹滴做到10亿以上的销售规模而使其成为第一大中药品种而未引起人们高度重视一样，华海药业历经千辛万苦通过的FDA认证，同样未能引起人们的高度重视，我们可以静下心来想一下，一个为了谋求长远发展而暂时放弃短期利益的公司，历经五年终于达到了目标的公司，我们怎么可以用短期的收益多少来衡量它的价值呢？总之，我认为一切有着长远眼光的公司，有着强大的战略执行能力的公司，都值得投资人去深入研究，厚积薄发产生的业绩爆发力必将是惊人的，而对懂它的投资者的回报也必将是惊人的。

wangxinyu

今天翻看天士力这个帖子，发现福探对华海药业通过美国FDA认证的认识有误，华海药业通过的是真正的制剂及“药“的认证，历时5年，耗资1亿，是国内首家，巨大的投资造成管理费用大增，这也是华海药业近几年来业绩停滞不前的重要因素，虽然FDA通过不能马上为公司带来收益，但这是华海药业产业升级道路上的具有决定性意义的一步，欧美巨大的药品消费市场华海药业已有了准入证，未来能走到什么程度，就看华海药业各方面的竞争能力了，但观察印度的南新等药企走过的道路，结合目前药品生产的国际转移趋势以及通用名药物的高速增长来看，华海药业充满着机遇，如果判断未来中国的化学制药（制剂）能走向世界，华海药业就是首选的公司。

正如天士力将丹滴做到10亿以上的销售规模而使其成为第一大中药品种而未引起人们高度重视一样，华海药业历经千辛万苦通过的FDA认证，同样未能引起人们的高度重视，我们可以静下心来想一下，一个为了谋求长远发展而暂时放弃短期利益的公司，历经五年终于达到了目标的公司，我们怎么可以用短期的收益多少来衡量它的价值呢？总之，我认为一切有着长远眼光的公司，有着强大的战略执行能力的公司，都值得投资人去深入研究，厚积薄发产生的业绩爆发力必将是惊人的，而对懂它的投资者的回报也必将是惊人的。