抛砖引玉，也谈天士力

edwardxiong

虽然不太懂医药类股票，但是觉得对医药类股是否应该用ROE来判断？从巴菲特很看重ROE和他从来不买医药股，是不是说民用ROE来衡量医药股本身就有问题呢？ 就算把天士力看成一般的消费类或者是制造类的股票，那较低的ROE也是因为他现在处于扩张期，和中集这样几年前已经形成垄断的公司还是有一定的区别的。

dzjql

对天士力是否犯了自欺欺人的错误？ ［此帖子已被 dzjql 在 2008-1-25 20:14:32 编辑过］

xialuoke0089

难道现在其他的医药股大都创新高，而535还是蜗牛走势，这样就没有耐心了？

还谈什么价值投资，哈哈。

就我观察，535开始一个独立其他医药股的走势，这是一件大好事。以前的中集也是这样，从来不会跟随深圳本地股的走势，而是我行我素。事实证明了什么？和和

也许，今年的535不会有什么大的行情，因为市场短期从来就是缺乏理性。但这又有什么关系呢？也许对于真正的投资人来说并不是坏事，毕竟535这二年所带来的市值增长也是不错的。

今天重新复习的福探的《热烙市道下的投资策略》，颇有收获。对535的远景也更加有信心了。

keiffer

福兄，是否做过DCF的分析，可否分享一下？

福尔莫斯

ql: 哈，你的这问题应该去问他们的销售部门啊。

keiffer

花了三天潜水学习帖子，总结了三年天士力的报表。尽管天士力的未来是不确定的，但是同意福探的一句话：天士力投资是建立在目前业务的安全边际和未来（FDA)的增值红包上的。对于天士力的“未来”如何无法做出结论，试图仅仅对目前业务的安全边际做一分析探讨。

在做近一步对基本业务的预测前，有几个问题需要福探和各位帮忙：

1. 销售收入：从整体看2006年3季度比2005年3季度增加76%，2007年3季度比2006年3季度增长19%。但稍微仔细观察一下2005年~2007半年报可以看出主要上升的商业销售收入，?007年上半年工业销售收入增长率仅为7%，不知道各位对于长期主要产品的销售增长预期如何？估计工业收入的增长率大致多高？

2. 2007年3季度利润同比下降12%，仔细分析下降原因主要是管理费用的上升，根据半年报及3季度报披露是相关开办费用产生，根据半年报数据估计为1200万。如果不一次转入此部分开办费用则2007年3季度利润基本持平2006年3季度利润，但是管理费用和收入比率依然高于2006年。是否有人知晓此部分上涨的原因？

3. 少数股东损益为负的11625808.14，原因是什么？

［此帖子已被 keiffer 在 2008-1-7 13:48:09 编辑过］

［此帖子已被 keiffer 在 2008-1-7 13:48:47 编辑过］

福尔莫斯

回keiffer:

很多人似乎更关心某年度的业绩表现，而不管这种业绩是在公司什么阶段和情况下取得的。此外，更关心会计利润。凡此种种，可以说都是股价的涨跌导致的。但是，如果把你自己当作个想参股投资的人来看这家企业，你还会这么看吗？

这个贴子过长，很多问题都是在反复讨论和叙述。比如，去年10月份公布三季报后，我们这里有个讨论，如果从更能反映一家公司在医药市场回暖时的销售业绩??工业销售收入来看，上规模的中药企业中，天士力是唯一一家处方药类企业中销售收入同比增幅超过两位数（测算结果已接近20%）的企业。虽然会计收益同比下降，那是因为一些非经常性的费用所致。这个时候，能说天士力在行业复苏时候却“独自”下降，又推演到所谓“要用经营战略的问题”来解释吗？为什么几乎没有一个分析师来看待这个最重要的的现象呢？

至于某年会不会如何如何增长，真是一个人想参股某家（不上市）企业要考虑的问题吗？某年增长了又如何，没有那么增长又如何？某年的增长是能“计划”出来的吗？

如果某年的增长那么重要，那么对一家公司价值的判断真是太容易了（就象上面中信证券把自己预测的同比增长一排队，就把“投资价值”排出来一样）；这个贴子里这么多网友的探讨也就毫无意义了。

［此帖子已被 福尔莫斯 在 2008-1-10 13:04:02 编辑过］

hummershy

给大家一点不好的信息，希望天士力引以为戒。

浙江瑞新药业、江苏天士力制药、东芝堂药业等药企登黑榜

中国食品商务网 2007-12-28 16:30:00 浙江瑞新药业、江苏天士力制药、东芝堂药业、河北张药股份等药企登黑榜 浙江瑞新药业醋酸甲萘氢醌片、江苏天士力制药复方罗布麻片、桂林中族中药川贝枇杷糖浆、通化长青药业消炎止痢灵片、东芝堂药业隆闭舒片、河北张药股份注射用阿莫西林克拉维酸钾等一批药品质量抽检不合格，存在用药隐患。 为加强对药品、医疗器械的质量监督管理，进一步规范市场秩序，保障人民群众使用药品、医疗器械产品的安全、有效，市食品药品监督管理局今年第一季度对本市药品、医疗器械的生产、经营和产品使用情况进行了监督抽验。2007年1季度本市药品抽验数为2734，合格率为97.00%，其中假药2件；医疗器械抽验数为3件，合格率为100%。对抽验出不合格药品的单位，市食药监部门将依法查处，并对其实施跟踪抽样检验。 浙江瑞新药业、江苏天士力制药、东芝堂药业等药企登黑榜 中国食品商务网 2007-12-28 16:30:00 浙江瑞新药业、江苏天士力制药、东芝堂药业、河北张药股份等药企登黑榜 浙江瑞新药业醋酸甲萘氢醌片、江苏天士力制药复方罗布麻片、桂林中族中药川贝枇杷糖浆、通化长青药业消炎止痢灵片、东芝堂药业隆闭舒片、河北张药股份注射用阿莫西林克拉维酸钾等一批药品质量抽检不合格，存在用药隐患。 为加强对药品、医疗器械的质量监督管理，进一步规范市场秩序，保障人民群众使用药品、医疗器械产品的安全、有效，市食品药品监督管理局今年第一季度对本市药品、医疗器械的生产、经营和产品使用情况进行了监督抽验。2007年1季度本市药品抽验数为2734，合格率为97.00%，其中假药2件；医疗器械抽验数为3件，合格率为100%。对抽验出不合格药品的单位，市食药监部门将依法查处，并对其实施跟踪抽样检验。 附件： 2007年第一季度药品监督检查抽验不合格情况 <DIV align=center> </DIV>

hummershy

附件无法粘贴。具体见http://www.21food.cn/html/news/26/256949.htm

狂野

天士力并不是能用“蜗牛走势”一词能概括的。

或许等走强了再进，也不迟。一年？两年？...