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[渤海证券]天士力：“稳健”贯穿08年公司经营的主旋律 复方丹参滴丸的提价和城乡市场开拓将成为08年拉动公司业绩增长的主要因素，通过FDA认证的预期将给公司未来业绩增长留出更广阔的想象空间。 益气复脉粉针去年9月小范围上市销售以来，截止到07年底，共销售了10万支并取得了大约300万左右的销售收入。预计在08年7-8月向全国推广，作为粉针产业的开端，公司将采取稳健的营销战略，我们预计09年该产品将完成导入期开始快速增长。此外，由于药监部门实行从严的新药审批标准，新药 的审批速度将放缓，我们认为，公司能否在08年里取得丹酚酸B、银杏内酯、重组人尿激酶原三个产品的新药证书存在着很大的不确定性。 养血系列产品、水林佳、藿香正气、穿心莲内酯等二线优势品种，在公司得当的营销战略配合下，将迎来新一轮的销售增长。 上海天士力的合资有助于促进我国大规模哺乳动物细胞培养的技术进步，丰富公司生物药品品种，培育出我国自己的“重磅炸弹”生物药品，使公司有望高起点切入全球生物药市场。 股权激励计划方案的出台确保了公司的基业常青，我们认为该方案在兼顾了管理层和股东利益的同时建立起长效激励机制确保管理团队的稳定和公司的永续发展，21.13的首期行权价构筑的股价的中期安全边际。 公司07-09年的每股收益分别为0.41、0.52、0.70，基于天士力作为现代中药的领军企业，并且经过5年的苦心经营已经完成了其产业布局和新产品培育的实际情况，我们判断公司09年业绩将出现高速增长，维持前期对公司长期“推荐”的投资评级。 | 
发表于 2008-2-18 20:53:10
