投资杂感（更新：投资杂感59：投资中的理性和耐性——兼谈如何面对市场波动

独立难

引用：

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原文由 看不懂 发表于 2013-6-26 10:45:36 :
现在的市场，什么高估，什么低估已经一目了然，还要去为泡沫严重的高估值企业辩护，贬低估值极低的企业，已经丧失了基本的价值判断能力，是纯粹的投机分子了。

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这位兄弟，有火的，应该向市场发，向这里发，有什么用？

jianrong609

最近直在看福探的旧文，福探对投资的理解，让我很佩服。

福尔莫斯

aa33上面转的老虎基金的罗伯逊当年的这封信，我以前也看过。这值得深入揣摩。

其实，任何投资人，严格说都是一种“风格”型投资人，即在市场的某个时期都会很容易取得市值的高速增长。但真正搞明白的人投资人都应该清楚，某时期的优秀业绩，其实运气都占了很大成分，不要把这期间的高业绩认为完全是自己的“能力”所致，只不过是你的方法恰巧是市场当时认同的类型而已。上面罗伯逊的信，表达了对市场某时期的无奈，但是他其实应该清楚，自己过去18年所取得年均31%的投资业绩，如果投资认识和研究上不再扩大，那么他的“风格型”的投资方法迟早会有不适合市场的时候，或者他的高历史投资业绩迟早要被市场修理。“无奈”是没有用的，再动听的“价值投资”的词和口号也感动不了你的客户。99年-2000年，巴菲特不适应，罗伯逊不适应，但投资方法类似的凯斯勒、比尔米勒（也是美国口碑很好的“伟大价值投资人”）就很适应。

其实，根本就没有一种投资观念和方法是永远都能战胜市场的。好的投资方法（比如某种风格的“价值投资”）是自己能理解、把握，且在尽可能长的时期内能取得良好业绩。如果某时期自己的业绩不理想，不要去抱怨市场，明白这种现象是迟早要出现的，只是属于你的时期还没有到。对投资人来说，理性的态度是：要么忍受市场的冷落，坚持自己的风格，直到市场又开始“喜欢”你的风格；要么不断去研究投资、认识投资，扩大自己的投资能力和认识范围，尽可能地在不同的市场环境下去发现价值。从根本上，这才是更现实的态度，别无他法。

2000年Nasdaq总体的确是疯狂的、非理性的。但那时的所有IT股和新型行业的股都没有投资价值了吗？现在来看，那时抱怨市场、宣称“再也找不到投资机会”了的人，其实只不过是暴露了自身的投资眼光太窄，大量的好公司好品种他没有发现而已。

［此帖子已被 福尔莫斯 在 2013-7-7 16:03:12 编辑过］

Iwill

强烈赞同福探观点。对于投资人而言，树立自己的投资风格，坚持自己的投资理念是必不可少的，否则只能随波逐流、追涨杀跌、追逐热点。但是，知识结构的持续更新也是必不可少的，证券市场也是反映整个社会的进步和变化，固守所谓“能力圈”，而不去研究新的事物，是不可取的。在投资上，不懂的、没有深入理解的，可以不参与，有“能力圈”的概念，但是研究不应当事先划定“能力圈”！我想，其实巴菲特没有投资苹果的股票，未必是他没有研究，我甚至觉得他和芒格实际对苹果这公司进行过很深入的思考，只是苹果这个标的不符合他的投资理念。

另外，我对福探比较佩服的地方，除了其完善的价值理论、投资框架、选股思路外，我们还能看到他对新生事物的持续跟踪，保持了知识结构的持续更新，形成了丰富的资料库，这是相当难能可贵的。

伟大的奥芝

“一贯以买便宜货为主的宗师真正赚大钱的是成长股盖克保险”，是的，很多人其实并不知道这一点，而比尔*米勒一直玩成长股投资没事，最终却死在价值型投资上，很多人低估了价值型投资的风险。

伟大的奥芝

我想要找到的是一只被误认的天鹅、然后它自己会飞起来，而不是一只仅仅会随着池塘里的水位上涨而上浮的鸭子。

wlq359516

芒格曾经说投资的本质是深入思考，而不是资本配置，这句话值得深思

xds5188

不要拿市盈率来全面衡量一个企业的价值，这种方法芒格他老人家早说过，那些认为市盈率或者市净率就可以衡量企业价值的投资人思维方式就像一把锤子，认为所有的事都是钉子，如果看企业就像扣月饼，那我们拿着市盈率这个模子，没事了就咔咔咔咔....然后我们的账户就升值了....那该多美好啊！ ［此帖子已被 xds5188 在 2013-6-26 10:58:16 编辑过］

sunderland

天富热电上吃亏？你以为你是谁啊？连什么时候是播种期什么时候是收获期都不知道，市场先生打折卖东西给你你还叫吃亏，你学的是哪门子的“价值投资”？只要你不要扮着整天拯救世人的面貌就行了，这里没人需要你的拯救。