中集集团的探讨

pxj9902

激励方案

http://www.cimc.com/UpFiles/Files/2007-9/UpFiles2007_9_28_19_9_30.pdf

pxj9902

股权激励方案评论：

2006

	车辆集团	中集集团	占比
收入	58.11	331.68	17.5%
毛利	10.12	44.48	22.8%
营业利润	3.27	27.60	8.4%
净利润	2.05	27.71	7.4%
净资产	8.72	111.17	7.8%
ROE	23.5%	24.9%
资产	41.11	229.23	17.9%

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07中

	车辆集团	中集集团	占比
收入	42.45	233.88	18.2%
毛利	5.61	26.4	21.2%
营业利润	1.22	10.5	11.6%
净利润	1.11	13.6	8.2%
净资产	11.65	135.4	8.6%
ROE	9.5%	10%
资产	56.08	326.1	17.2%

pxj9902

1、 尽管车辆业务的ROE与整体业务的ROE相当，但其净利润率却只有2.6% ,远低于整体业务, 车辆业务的高ROE得益于高负债率,这是一块风险较高的资产,将其拿来激励,以净资产值作价的原则尚算公平,毕竟激励对象是车辆业务的开拓者, 车辆业务与集装箱不同,其市场没有大股东的支持,是经营团队硬作出来的。

2、 以2006年底的净资产值作价不合理，2007年中净资产已上涨30%了，应调整。

3、 198人瓜分2。2亿元，平均每人才110万元，由于最高不超1%，推倒高管只有220万元，激励力度较小。

4、 步骤猜想

车辆激励----车辆分拆上市-----罐设备激励------罐设备分拆上市，最后，集装箱、车辆、罐设备三足鼎立，各自上市。

5、 本次激励与市场期望的方案相差很大，很多人盼望能推出的市价激励方案好刺激股价，但股价如此高位，市价激励不现实，且估计大股东不会同意对集装箱这项成熟业务激励，想来也只有对车辆业务以净资产值激励了，节后也许市场又当利空（利好失望）理解了，其实，长线投资者应欢迎这种对公司长期发展有利的方案。

留平头

请问：如果真的有一天分拆上市，对我们这些老股东有什么影响？

tj

港币长期看是贬值的.中集长期看如果是升值的话.持有港币的人应该可以买入039保值.

pxj9902

今天抽出时间参加了39临时股东大会，麦伯良：

1、 罐式设备未来重点发展能源、化工、食品三个领域，未来5年销售额会持续增长，为现在的3倍，明年年中前出罐式设备5年发展规划；

2、 除了车辆，未来集装箱等业务也会开展激励，车辆业务多为收购而来，这些收购而来的公司有许多本身就有员工持股，形式五花八门，本次统一在车辆集团层面做激励，便于管理，另外，不排除分拆上市的可能；

3、 今年收购的许多公司如BURG等磨合良好；

4、 未来10年全球集装箱格局不会发生大变化，不会转移至印度或越南；未来集装箱会升级换代，仍有长期增长潜力；

5、 集团已在长兴岛购地3平方公里，正在规划中，故未公告；

6、 这两年公司处于高增长后的整固期，目前整固基础良好，请大家耐心等待，长期股价会让股东满意；

pxj9902

回TJ：

每个公司都有许多不尽人意之处，只能从大处着眼，39不符合市场口味的短处很多，如：它是重资产的传统公司，注定很难爆发性增长，会计政策保守，不配合市场炒作等，我认为39最大的问题是麦伯良式的经营智慧能否成为公司遗传基因，代代相传。

我认为现价买入2039未来中长期（5年左右）年均复合收益率为15%，看你是否满足这样的收益率，若满足，何必等利空，投资越简单越好。

回徐农民：

我不是行业研究员，但我认为只要国际贸易还继续，只要没有代替集装箱的运输工具出现，集装箱行业将长期保持稳定增长，未来几年，集装箱的智能化、升级换代将带来较大的市场空间，中间当然也会有波动。

tj

谢谢pxj9902。2039未来中长期（5年左右）年均复合收益率为15%是如何计算的？

pxj9902

回TJ：

投资是一门艺术而非科学，对一只股票的长期收益率的测算事后往往发现是一相情愿，但理工科出身的投资者喜欢玩点数字，以给自己的投资一点理由。现价买入2039未来中长期（5年左右）年均复合收益率为15%，基以以下一些假设：

1、A、B股在5年内合并；

2、老麦的理想2012年销售收入1000亿能实现；

3、销售利润率保持过去10多年的平均水平；

4、5年内分红没发生重大改变；

5、5年后我总能找到一时点以12倍PE将39卖出