[讨论]美国次级债危机波及全球股市，中国能幸免于难吗？（讨论）

广告风

［此帖子已被 广告风 在 2007-7-29 12:12:39 编辑过］

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要看美国如何应对这次危机.

精灵鼠

提高警惕!!!!!!!!!!!!

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美国次级按揭危机又成为近期美股下跌之借口，道指在6个交易日内由14000点跌至上周五收市13265点，已下挫了735点，平均每日是122点。上周的美股跌幅是5年来表现最差的，道指现水平离100天移动平均线只有约100点，纵然本周此线失守，笔者认为美股今次的调整没有雪球效应，再大挫的机会并不大。

过去2年间道指游走在100天移动平均线之上的时间超逾八成，停留在此线的时间不足两成。另外，现时道指的市盈率是17.4倍，06年第一季时的道指市盈率是23倍，那时候的美股没有崩溃，看不出为何现今会崩溃？
美国次级按揭危机所引起的沽售压力来自对冲基金，此类基金过往利用融资低廉及便利，不断支持房贷公司扩张，并将质素欠佳的房贷组合冠之以债务抵押债券(Collateralized Debt Obligation)简称CDO，转卖给各类银行或机构性投资者；有些转卖条款订明银行在若干条件底下，可要求房贷公司回购此类债券。由于近年房贷坏帐率急升，很多银行已终止和此类房贷公司的业务合约，形成此类公司倒闭案急增，很多对冲基金都持有这些公司的股权，例如在本年3月19日本栏中，笔者已介绍了多只次级房贷上市公司中，股东名册中有摩根士丹尼、高盛、花旗银行集团、德国银行、美林集团、UB-S、Barclays、摩根建富、Fidelity及美国银行等等显赫之大名。而在7月23日美国联储局圣露易斯区行长更暗示，机构投资者在此类产品亏损是自己??的，言下之意是批评了对冲基金的冒进作风。

　　有危有机传统基金执平货

　　投资者应要冷静分析，对冲基金触了礁究竟对传统的投资市场是祸是福？市场上的资金互相游走，今次多只对冲基金出事，其实可令大部分的投资者上了宝贵的一课，未来资金流入对冲基金应会是减少。

对冲基金少插手反利股市

　　对冲基金一直以来对大市的上升动力没有太大帮助，大市上升的动力主要是来自传统投资和退休基金，因为此等基金才是长线投资股市的最大支持者，对冲基金多涉足于衍生工具市场，舞高弄低是他们的所爱，少了他们插手于股票市场，未来的股市上升更是稳定。

　　当然，短期的恐惧感会令投资者增持现金，增添大市的沽售压力；但是，有危必有机，今次的大市调整性质是来自个别非传统投资基金的亏损所引起的信心危机，笔者估计沽售压力只属短期，未来很快美股又会重新升回100天移动平均线之上

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2000美国网络泡沫崩溃以后，美国试图通过拉动内需的方式刺激经济复苏，连续减息，并产生了效果，同时也引起了一轮房地产泡沫。国内房地产的泡沫和美国连年增长的双赤字和美圆贬值，构成了很不和谐的经济增长方式。房地产抵押债务危机可能只是戳破美国长期以来不可持续的经济增长模式造成的虚假繁荣的一个导火索，次级债危机又可能引发更深层次的危机，就是对美国信用的重新评估。

古道荒城

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灾难初期是没有人能察觉的。问题的关键不是美国的房地产崩盘会造成多少损失，而是为什么美国房地产会崩盘？

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转一段文字,也是一种观点.

波浪大师看淡美股

　　许沂光兄来文，谓美股牛市寿终正寝，再提出波浪大师柏彻特之数浪式，道指可回见400点，不是跌400点，而是跌一万二千多点，跌到只剩400点。

　　你可以不信，但按波浪理论，这是有可能的事。笔者信不信？不信。就算美国受多次911，相信道指也不会跌至只剩400点。要道指跌到这个低水平，相信要美国金融市场全面崩溃，三大车厂破产，微软、苹果被新力、三星取代，美国的生产力退回至农业社会。假如股市指数可代表社会的经济力，由万三点跌至四百点即是跌去97%，只剩3%，就应只剩下农业了？

　　当然柏彻特不是指在一、两年内，道指会跌至四百点。如果道指由起始至万三点，是用了逾三百年，用0.382的时间去回调，也要用119年。就算当今时的调整是调整III浪，由于这个III浪是自约1785年始，用了222年来达至，调整0.382的时间，也要85年。假如你相信柏彻特的数浪式，则一个留给子孙最好的家当，是今时为他们沽几张S&P的指数期货（假如有百年期的话），待百年后，子孙便可以生活无忧。

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促成近日大市跌的原因，是?美股跌、日圆升，只要这两个不利因素能退，大市再跌的机会便少了。

　　美股跌，是因为次按问题又提上日程。有人认为次按会拖垮美国经济，有人认为次按不会拖垮美国经济，笔者是倾向看后者。因为要债仔还债，先要他有工开、有粮出。迄今为止，美国的失业率都是偏低，反映打工仔未致断粮绝水，床头金尽时。亦有人认为美国的国债庞大，美国还不了，会破产，笔者亦有少许担心，但不是担心美国会破产，而是担心当太多投资者担心这个时，他们的集体行动会使大市有狂躁式波动。笔者不讲暴跌，是因为暴跌之后仍可弹回来，但在波动中可以已死人。

　　为甚么笔者不担心美国政府会破产？因为环球诸大国均不想见美国破产，届时都会出手相救。更重要的是，我们已进入了个「接受印银纸」的年代。大家都知美国是不停地印美元去支付入口，支付军费。但假如今时有人给你一百万美元，你要不要？我就一定要，不过会立即换成人民币或欧元，或者会买入中石油（0857）股份。当各国政府都在玩印银纸游戏时，唯一可以上升的，是供应有限，而又是民生要用之实物。石油与黄金是供应有限之物，石油是民生必需（起码目前如是），黄金则不是。至于揸人民币及欧元会好过美元，在两三年后，将会成为妇孺皆知的通识。但就算到该时，有人给你一千美元，你要不要，笔者仍要，就算届时一千美元只能买件蛋挞都好过?。大家都知美元贬值速度不会这么快?，系就全世界都死，美股道指届时就可能见四万点，而不是四百点。为甚么？因为美元贬值，即是实物升值，届时美国一众石油公司的股价定会升，因为当时会连金山橙也卖一百美金。这个不是幻想，在40年代的中国有金圆券风暴。由于金圆券滥印，工人出粮用个箩去装银纸（工资），但有人在出粮时，还预计可以买到条黄花鱼，但行到市场时，同一筐的银纸，只能买到半条黄花鱼。银纸贬值，物价便贵，在历史上屡见不鲜。

　　还有一个重要原因是，今时美国的次按，应不会酿出1929年的美国股灾风暴。历史研究谓，1929年的股灾，是由银行不稳而起，但当时政府唔识做，立时收紧银根（加息），结果是不坏的帐，也变稍坏帐，稍坏的帐，变坏帐，坏帐就更变呆帐，大家揽住死。笔者相信今时环球央行都知这个教训，故有金融风暴时，各国央行应不会重蹈美国1929年之覆辙，去抽水，反之是会加水，你可以说这是饮鸩止渴。事实证明，不饮鸩就死，饮了鸩就反之争取到时间，去寻解药。

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假如你信美国政府有这个印银纸能力，就不用太担心次按问题。次按会不会使金融企业执笠？一定会，但不是美国金融企业全输清。英国的百年老店霸菱也是一朝清袋，但未见英国的银行界，投资界就此一沉不起。作为投资者，应有醒觉，但不宜有太多惊觉到错觉。笔者一句，美色勿近，人仔可亲。

　　笔者为此文时，美股未开市，笔者估美股昨晚应升，原因是上周五美国公布的经济增长率较预期好，通胀增长率较预期低，应利好美股。事实上美股亦见回升，不过之后市场仍担心次按，美股才跌，经过周末冷静，估计昨晚美股会给出个理性反应-升。