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继6楼: 十一.通过股东价值以及维持成本来评估一项资产 有一种奇怪的现象??一个矛盾性命题??就是如果一项投资能获取既定收益而其他条件不变，那么它占用的资产越少，它的价值就越高。一本会计教科书不会告诉你这些。真正有吸引力的业务是那些不需任何投资就可以运作的业务，因为这意味着投资已经不能使任何其他人介入到这项业务中来。这就是最佳的业务。 如果不需要增加投入任何东西??或者增加很少的投入??就能使你每年获得越来越多的收益，那么这项业务就是非常理想的。我们就拥有类似这样的业务。如果它需要一定的资金投入，但是投资的收益率非常令人满意，那么这项业务也是非常可取的。最糟糕的业务是这样的，它的增长速度很快，近使你迅速增加投入以免遭淘汰，并且你投资的回报率异常低下。人们通常会陷入这种业务而本身并不清楚。 十二.不要误导自己相信，其他人愿意为一项资产或者一种产品支付的价格一定具有某种根据。有一天，你会为仅仅建立在感觉上的投资付出高昂的代价。 或许法国某个8英亩的小葡萄园生产的葡萄的确是世办上最好的，但是，我总是怀疑其中99%是传言，10%才是用嘴喝出来的。 十三.寻找那些具有可靠价值的公司,它们的表现应当让你一目了然 如果你拥有Sees糖果公司的股票，那么你对着镜子说：“镜子，镜子，我来问你，秋天的糖果可以卖什么价。”镜子说：“更高的价~”那么这是一项好业务。 对于投资来说，关键的问题不是评价某个行业对社会产生多大影响，或者它将会增长多少，而是要确定任何一家所选定的公司的竞争优势，以及这种优势的可持续性。最持久、最可靠的产品或者服务就是那些能给投资者带来回报的东西。 十四.在买入股票之前要先作好功课 如果没有大量的阅读，我不相信你会在三个广泛的领域内成为一名相当好的投资者。或许你会考虑选择5家或者10家你对其产品非常熟悉的公司，但是你未必同样熟悉它们的财务状况…… 然后你会找到大量年度报告和所有有关这些公司在5年或者10来年情况的文章……快要把你淹没了。当你读完之后，问问你自己：“还有什么需要知道而并不知道的呢？”许多年前，我四处奔走与竞争者们以及雇员们交谈…… 我只是在不断地提问……这是一个调查过程??一个采访过程。最后，你想要写一些东西……一些公司写起来很容易，而另一些公司写起来会很难。我们就是试图找到那些容易写的东西来。 十五.不要为了因为看起来很时尚就迫使自己买入或者卖出 当机会出现时，你就要去做些事情。在我的一生中，有时我会有许多的好想法去做，但奇迹般地许多时间里我也会无所事事。如果我在下周有了一个想法，那么我就会去做些什么。如果没有，我他妈就什么也不干。 仅仅因为想法是正确的，我们未必能从交易中得到回报。至于我们将要等待多长时间，我想我们应该无限制期地等下去。 十六.低价位并不确保一桩好交易，公司必须能够提供良好的价值和不断完善的基础 我们并不需要在掌握了公司的确切底线后才去购买它，但是它的售价必须低于你所认定的资产价值并且必须是一些诚实的，有能力的人在经营着它们。如果你购买了一项价格低于它们目前价值的资产，你对其经营充满信心，然后你又购入了一批类似的资产，那么你就要发财了。 投资者无法精确地测算出今后两年内某一公司每股将会获利多少。事实上，公司的高层管理者也不能。在这种情况下谁又能够说清楚一个以正常速度增长的公司的股份究竟被高估到了什么程度？即便是以最低限度的准确性来解释。如果增长速度在今后10年中确实这样惊人，公司的价值会增长4倍，那么还有必要去关心目前公司的股价是否被高估了35%吗？关键的问题是，必须确保公司价值在今后能够得到大幅度的提高。 我们曾经有几次以特价买入了一些蛤蟆股，这在过去的报告里有详细记载。但是很明显我们的亲吻失效了。在一些王子身上我们曾经做得不错??只是在购买时它们就己经是王子了。至少我们的亲吻不会把它们变成蛤蟆。并且，最终我们也会偶尔成功地以蛤蟆价格买入很容易识别的王子而受益。 (未完 待续) | 
发表于 2009-3-20 20:23:59
楼主
发表于 2009-1-3 15:16:55
