最近看林奇的书,里面讲到一个从事殡葬业的公司(国际服务公司),行业增长率为零,但是公司经营得很好,股价上涨很多倍。还讲到一个菲利普?莫里斯公司,烟草行业在美国是负增长,但这个莫里斯公司除了开发了一点国外市场外,还用卖香烟赚来的钱收购了一些食品行业的公司,在一个负增长或者零增长的行业中竟然弄出百倍涨幅的大牛股出来,宏观分析应该是很难解释的,只有微观分析才能解释。价值的“管理”和“创造”才是最重要的。 相反,一些行业虽然需求很旺、但是供给却更为强劲地增长,这样的行业表面上看具有成长空间,但是在激烈的竞争之下,胜出的公司依然是少数。因此,宏观分析虽然不能不闻不问,但似乎只有微观分析才能最终解决问题。 从被朋友们广泛引用的西格尔教授的研究结论来看,很多需求旺盛、前景看好的行业,在历史的车轮下,投资人的钱都充当了“炮灰”。 从我个人现在的体会来看,我也似乎觉得,“繁荣总是留下遗憾;灾难往往是最好的财富”。 (以上一点心得,权且当作交流) |