天士力（600535）的讨论

pxj9902

胡扯一通，回到巴菲特财务定律。

1、 寻求拥有高毛利率的公司

毛利率虽然不能准确表达一个公司整体质量，但它是观察公司产品竞争力及产业方向最好的测量数据。遗憾的是，目前这一数据并没被市场广泛重视。

先看10只千里马的长期毛利率

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	股票名称	长期平均毛利率
1	云南白药	72%（不含医药零售）
2	火箭股份	40%
3	伊利股份	28%
4	国电电力	30%
5	天津港	45%
6	金融街	35%
7	张裕B	55%
8	大商股份	16%
9	盐湖钾肥	48%
10	万科	26%
算术平均		39.5%

</DIV>

据统计，我国上市公司的长期平均毛利率约为20%，是这10只千里马的长期平均毛利率的一半，看来，高毛利率真是大部分千里马的基本数学特征，而且，这些优秀公司的毛利率大部分都能随着时间的推移而逐渐提高，显示其品牌价值的威力这也是长线投资回报惊人的一个数学因素。有兴趣者可细读这些千里马的年报，其中所蕴涵的知识胜过任何一本企业管理教科书。

天士力近几年医药工业的平均毛利率约为68%，高于同行业平均水平，未来其毛利率会如何变化，让我们拭目以待吧。

未完待续。

pxj9902

NO 203贴中,"财务定律"前的序号应为"三"

xialuoke0089

F10的一个资料：（好象大家没有提到）

◇2005年度概况 本年净利润：19351万元 较上年：+2224万元
─────────────────────────────────────
地区名称 主营业务收 占比(%) 主营业务 占比(%) 毛利率(%)
　　 入(万元) 成本(万元) 　
┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈
广东广州市 16771.94 11.44 -- -- --
山东济南市 6507.92 4.44 -- -- --
陕西西安 4477.87 3.05 -- -- --
陕西商洛 1637.18 1.12 -- -- --
云南文山 940.76 0.64 -- -- --
其他(地区) 15.67 0.01 -- -- --
其中:关联交易 655.10 0.45 -- -- --
内部抵消 37274.47 25.43 -- -- --
天津市 132572.46 90.44 -- -- --
北京市 20937.37 14.28 -- -- --

不知道统计数据是否准确，从表中看到，05年天士力产品销售在天津市就占到90%以上，全国其他地区只占到10%左右。是不是可以这样理解，随着今年OTC市场和城乡市场的开拓，天士力将在不远的未来迎来爆炸性的增长。

SDR999

PXJ9902兄，辛苦了！这段分析非常有意义，本人也很感兴趣。待老兄把12条都写完，最好把它整理成篇，单独开帖，便于查阅。一次审视 是不够的，要长期反复审视。暂时不想多插话。有许多东西需要慢慢水煮。同时，也请新加入的网友多发精品帖，但首先必须把福探和各位朋友的精彩点评反复读、读透、水煮后再提问题。

关于tenbaggers，这也是我一直坚持的选股思路，研究A股的牛股的历史。相信A股中未来的大市值公司可能与华尔街50中的牛股有很大不同。结合本土文化，找出未来的大市值公司。这个我真想开个帖子讨论，尽管大家方式不同，但殊途同归。只要弄清几句话：自只有民族的才是世界的；对于某些潜质优越的公司，“不必在意他的跌跌撞撞，他必将长大成人”，天士力具备这些潜质。

福尔莫斯

回xialuoke兄：

关于天士力的地区销售数，绝大多数人和你的理解一样。但这是个误解。上面按地区的销售额，是按其所在地分公司的销售额，而不是在该地区的销售额??这是两个完全不同的概念。实际上，天士力的产品是在全国均衡销售的，不存在严重的地区差别。只是它在全国只有那么几个分公司，才显得它只那几个地区销售。

????

pxj兄的贴非常好。它揭示了真正的长期牛股的一些特征。在理解这一点前，我想提醒的是，看看96-2000年时的云难白药、万科的走势吧！就算你有能看到今天的远见，你能经受得住一次次震荡、滞涨、惨跌等等的考验拿得住它们的股票吗？！

过分以走势来怀疑、猜测甚至判断自己先前的分析，是不可能享有长期大牛股的。巴菲特在股市上的过分之处，也许正在于他远离市场的波动，但有几人能做到这点？

［此帖子已被 福尔莫斯 在 2006-6-5 14:01:39 编辑过］

zdmzdm

远离市场的意义在于:拒绝市场涨跌的诱惑,避免人与生俱来的弱点。

远离市场的前提是:持有卓越公司的股票。

卓越公司不是纸上谈兵,而是实实在在的现金流,超出行业水平的赢利能力,持久稳定的复合增长率......

大赢家

这么多老手都看好天士力，它将来要不成为超级牛股，岂不怪哉？

钻井工人

这么多老手都看好天士力，它将来要不成为超级牛股，岂不怪哉？

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牛股不是不是投资人看好决定的，最终还是取决于阎总和他的团队。

大赢家

我是开玩笑的，钻井兄。

aa33

做人做事不要太圆满.