G国安(0839)简论

xialuoke0089

国安的年报：2006年年度报告主要财务指标

每股收益(元) 0.5374
http://www.cninfo.com.cn/finalpage/2007-03-23/21710071.PDF

xialuoke0089

年报观感：

有线业务：

公司投资的有线电视网络的行政区域用户总数达640万户,公司投资的各有线电视合营公司共计实现主营业务收入10.35亿元，比去年同期增长25%。数字用户的快速增长，目前数字电视整体转换所带来的大规模资本支出给有线资产的短期利润可能带来压力。

鸿联九五：

信产部主导下的ＳＰ整顿行动杀伤力巨大，鸿联九五上半年实现收入3.24亿元，利润4000万元，而全年收入为5.4亿元，利润3700万元，下半年不但收入减少更是出现了亏损。期待08奥运会给鸿联九五带来转机。

青海国安：

06年由于运输能力的问题仅销售硫酸钾镁肥13万吨，实现销售收入1.63亿元（不知道是否包括碳酸锂的销售），利润7175万元，项目的盈利前景惊人。

其他：

公司主营收入减少，是不是今年没有大规模确认房地产导致的？

三项费用激增，猛超一个多亿，难道是股劝激励的原因来调节全年的利润？

其他业务全面下滑，经营现金流不理想，在建工程达15.6亿元。

股东人数5.3万大幅减少，反应了机构投资者对公司前景的看好，尤其是上投摩根基金管理公司猛进600万股，更能说明问题。

06年应该是公司重新战略部署的一年，还好公司下降的利润主要是由于非核心业务的下滑所造成的，而公司未来的核心业务战略更为突出： 有线业务呈现出稳步发展的态势，青海国安生产虽然尚未稳定量产，但从年报中已经显示出了她的未来潜力。 07年影响股价的风险可能来自于青海国安生产进程的不确定性以及运输，电力等保障能力的状况。不过有一点可以确定，这些问题是迟早会解决的，前途是光明的，道路是曲折的。

请福探指正！

tj

菜鸟学看年报.无从下手,希望xialuoke0089兄.福探多多发言.

福尔莫斯

中信国安2006年年报分析(简要):

1.公司收益构成质量在提高。表面看起来，扣除一次性股权转让收益后06年的业绩指标在下降，实际上业绩质量在提高，反映在如下三个方面：一、作为未来主要业务之一的有线电视业务稳步增长，业务收入增长超过25%（超过我们当初的20%的预期），特别是数字化用户达到90万户，超过预期的60万户；二、业务之二的青海国安虽然总销售收入仅为1.4亿多，但净利润居然超过7000万元，在项目的初期，规模效益完全没有体现的时候，净利润率就已经接近50%，这一收益率在工业公司中绝无仅有，彰显了巨大的超额收益能力，有理由预期在今年和未来，青海盐湖项目的收益能力潜力无比；三、属于将来要剥离的业务??06年的房地产收益仅有1000多万元，而05年则有6000多万元；

2。碳酸锂项目前景明朗。与前期流传的某券商发布的“研究报告”称，碳酸锂国际市场价格是由于国际巨头“压产”导致的相反，国安的报告再次提到，碳酸锂产品“供不应求”，价格高昂，定单极其踊跃；更为重要的是，年报再次强调，由于属于资源的综合开发（循环经济），无论是硫酸钾镁肥（国内独家供应），还是碳酸锂，成本优势极为显著。……这一切，完全符合我们之前的判断。

中信国安是正在进行业务和资产结构转型的公司，因此其表面问题非常多，资产质量极为不均衡。但这都是暂时的。公司未来的主要业务构成：数字有线电视和盐湖综合开发，将使公司成为真正的不受任何经济形势和竞争对手影响的造钱机器，且增长潜力巨大。这才是问题的关键，也是这家公司有别于任何上市公司的的最大特色。当然，实现这一转型，需要时间，可能还会有波折（有项目进展推迟、不顺甚至局部做调整的可能）。作为投资者，耐心是首先的。其次是信心的建立。

菠萝派

年报中看不到对盟固利发展的说明，是股份比例太低了不值得说明么？

福尔莫斯

呵呵，目前的国安就是这样一家公司，不成熟、不规范。信息披露随意性，缺乏连贯性。前两年也说说盟固利，现在干脆不提了。……在这方面，跟万科、招行这样的成熟公司相比，实在相差过远，这也是公司管理不规范的一个标志。

但作为投资者，却不能以偏概全来决定投资。既要看到公司的问题，也更要看到公司的亮点与潜力，分清主次和未来演变的趋势。

以我的理解，盟固利现在还不是公司业务的重点，对公司报表的影响也很小，不着重提也罢。

暗香如故

新人报到，向各位老大、兄台学习中。很喜欢这里安静、浓厚的研究氛围，祝咱论坛天天向上

davidgao1998

国安印象:前景无比美好,管理极其糟糕,机构臃肿,老人居多,朝气不够,冲劲不足,所幸王军董事长打的底子好啊[拿了青海项目]..可别让这些人给遭贱了,我们只能是耐心持有了..感觉国安有点象傻子都能做好的企业啊..

果老骑牛

这种前景光明且确定的公司，无论如何也不能放过

stw

福探，你好，我看了一下年报，05年有限电视权益利润7856万，怎么06年年报中没说呢，是不是可以理解为没有利润，是不是由于数字电视转了90万户而导致资本性支出太大，如这样理解，那640万户几年内转完，什么时候有利润啊，还有除去出售中信证券2。9亿元，净利润下降许多，而原因是什么呢？真诚请教，谢谢