The Real Warren Buffett - 巴菲特每周新闻专贴

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克南：在我们的SQUAWK BOX节目图标上有一个黄色的标志??以前标志是蓝色的，现在成了黄色。没错，是黄色。早上好，欢迎回到CNBC的SQUAWK BOX节目，我是乔?克南，我身边是卡尔?昆坦尼拉。贝基?奎克正在奥马哈为您进行现场直播，马上就会有贝基和沃伦?巴菲特的信息传来。首先，我们要检查一下SQUAWK BOX的新闻专线，这个工作只有卡尔能做。
(新闻标题后面是新的SQUAWK BOX节目元素)
奎克：那个元素在哪，我没看到。
昆坦尼拉：就在这里。
奎克：哦，你说得不错，真怪异。
昆坦尼拉：对，全新的。
克南：是新的，很酷。
奎克：新的。
克南：但是……
巴菲特：如果你们不喜欢这个标志，可以找本杰明摩尔(Benjamin Moore)涂料公司。我们今天就能给你弄好。
克南：你……
奎克：永远不忘推销。
克南：真是令人难以置信。好主意，让我们去找本杰明公司。
奎克：我们想询问你旗下另一家公司的事，可口可乐有一则让很多人吃惊的新闻，它将并购北美的瓶装企业。这和它们此前的做法迥然不同。
巴菲特：对。
奎克：百事可乐一年前就并购瓶装企业了，事实上，可口可乐在紧跟百事的做法。你对这桩并购案有什么看法？
巴菲特：总的来看，我支持这种并购。我的意思是，穆赫塔尔?肯特(Muhtar Kent)管理可口可乐表现得不错，在管理这样的公司时会遇到很多执行方面的问题。百事有这样的问题，可口可乐也有。穆赫塔尔能让指令立即执行，对这点我有信心。瓶装业务和他们所谓的核心业务有很大的不同。可口可乐将注意力转到核心业务，转向可乐，变成今天的可口可乐公司。瓶装业务的资本密集度非常高且利润率低，而可口可乐的核心业务资本不密集且利润率高，可口可乐对核心业务投入50亿美元资本就能得到80亿至90亿美元的税前收益，但瓶装业务完全不同。所以一直以来，相对于瓶装业务，我更喜欢可口可乐的核心业务。除了瓶装业务之外，可口可乐有一个直接从事销售的纸杯饮料部门。可口可乐有瓶装制造商，每次推出新产品的时候就会出现问题，怎样根据1899年的合同处理新产品？这需要合理化运营，可口可乐并购瓶装厂的行动就是朝合理化方向迈出的一大步，使其能更加适合沃尔玛或好市多这样的货仓式零售商。但这需要很多时间来实施和管理，我们希望可口可乐少投入点资金进入瓶装业务，毕竟这个业务的吸引力较小。
奎克：很显然，你是一个长线股东，你说在实施的过程中可能会出现一些问题，作为一个投资者，你的耐心有多长？一年还是两年？
巴菲特：我只能说，不论何时，在大笔投资的时候，你都必须对公司的管理层很有信心，我对穆赫塔尔有信心。
奎克：这就带来了一个问题，来自德克萨斯州休斯顿的卡洛斯?阿尔瓦雷茨(Carlos Alvarez)问：“伯克希尔真的能成为另一个可口可乐吗，你不在了以后，随便找个人接管也能继续赚钱？你会留下什么制衡措施来防止下一任CEO犯严重错误呢？”

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巴菲特：企业文化最重要，我认为伯克希尔的企业文化比世界上所有的公司都出色。我们有几十位经理，把企业出售给我们后买进我们的股票。我们有董事，买我们的股票、参加董事会，因为他们对我们的企业文化有信心，不是因为他们想得到900美元一年的董事薪水。他们当董事不是为了董事薪水或者为了体现自己的重要性，他们参加董事会是因为伯克希尔有一些特别的地方，他们要保持伯克希尔的特别之处。最重要的是，在我去世后，至少会有一段时间，我名下的A类股的投票权权重很大，我希望巴菲特家族能有一个成员加入伯克希尔，并不是让巴菲特家族参与管理，而是让其担任无决策权的董事会主席，负责监护公司的文化。伯克希尔完全能在原来的道路上继续运行下去，伯克希尔的组织不会让任何人使其走向别的道路，这就好比沃尔玛的山姆?沃尔顿(Sam Walton)去世后，没有人能让沃尔玛改变自己的方向一样。
奎克：说起谁来接你的班，《华尔街日报》周末有一篇文章专门谈大卫?索科尔(Dave Sokol)，说很多人打赌他是接替你的第一候选人。
巴菲特：有三名候选人。我们每次开董事会，都要把一半的时间花在我去世后谁来接班的问题上，这有点病态。我的意思是，这好像他们看着我时心里却在想：“明天掌管这家公司的人会是谁呢？”我们讨论那三名候选人的长处和弱点。如果今晚我有个三长两短，明早董事会就知道谁应该接我的班，知道谁接班让他们安心，也让我安心。我唯一不安心的是我不想这么早就死。实际上，随着我们不断并购公司，出色的经理人会越攒越多。所以，寻找我不在后拥有掌管伯克希尔的能力的人其实并不是难事，但最重要的是他需要和我一样对企业文化有深深的认同。
奎克：你说你并购公司时也得到了出色的经理人，你是说伯林顿的马特?罗斯(Matt Rose)吗？
巴菲特：当然，马特?罗斯是个极好的经理人，你知道，他很年轻。我们的经理人会越攒越多的。
奎克：你说有三个人你留心了很久。
巴菲特：对。
奎克：你的接班人列表上的三个人有没有变过？
巴菲特：和十年前相比，我的接班人列表是有变化的，变化虽然不大，但肯定会随着年龄而改变。我的意思是，假如我在100岁的时候还在管理伯克希尔，这当然是不可能的，但很显然，那时我的接班人列表上的三个人肯定会是另外三个人。想要接我的班，就应该年富力强。我的意思是，伯克希尔的连贯性是一个巨大的优点，伯克希尔其实是一个大家庭，所以我们不希望每隔5年就换个人掌管。所以，年龄问题会导致每隔一段时间就会有人从列表上被删除，我们从没有因为候选人另谋高就或者别的什么原因改变候选人的名单。我们是一支非常好的团队，我其实可以从三个候选人中随便抽出一个来接替我，这三个人都是非常好的经理人，不过这一次，董事会已经决定到底让谁接班了。
奎克：嗯，乔。

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克南：谢谢，沃伦。在采访戴夫?索科尔(Dave Sokol)的时候，我们谈了新的安全标准，我认为喷气式飞机的产权共享服务是不会消失的，由于富人喜欢炫耀性消费，私人飞机领域的情况和两三年前有点不同。NetJets的情况，我不知你是不是把这称为挣扎求存。
巴菲特：对。
克南：你希望看到NetJets盈利。你知不知道应该怎么办？或者你让索科尔自己去摸索，如果他的表现不错，他就会成为接班人？
巴菲特：他干得非常好。至于NetJets的情况，的确，在美国和欧洲，我们的飞机业主拥有的飞机数量可能已经下降了15%左右，在过去几个月里有所稳定。我的意思是，放弃产权共享服务飞机的业主和新参加产权共享服务的飞机业主的数量差不多。有趣的是，每位飞机业主飞行的时间相对于一年前急剧下降。经济衰退伤害了我们的飞机业主，虽然他们已经花钱买了飞行钟点，也交了管理费，但感恩节和圣诞夜来临时，或者肯塔基州赛马会来临时，他们乘飞机的时间急剧下降，大约下降了25%。我刚才说过，不飞也得照交管理费。前几个月，每位业主的飞行时间都有所上升。实际上，NetJets如我在年报里所说的那样，现在已经有很坚实的利润。戴夫干得非常好，他去年秋天上任，理顺了资产负债表，我们的债务下降了5亿美元，控制营运成本使其和收入相匹配。在各方面，NetJets现在已经运转得很顺畅，但和五年前或四年前相比，需求大大下降了。美国和欧洲的情况是一样的。
克南：你说现在有坚实的利润。我想周末那份年报中说得不够清楚。
巴菲特：我在年报里说有坚实的利润，读者的解读未必正确，去年一整年这家公司税前亏损7.11亿美元。
克南：你知道……
巴菲特：我的意思是，从亏损到有坚实的利润很了不起。
克南：……在很多人的心目中，NetJets像是高尔夫球员，马奎斯飞机公司(Marquis Jet)看起来更大牌，是这样的吗？

巴菲特：对。
克南：这两家公司未来的市场定位会怎样？
巴菲特：和过去完全一样。马奎斯是NetJets的顾客，他们买飞机，交管理费和钟点费，和其他顾客没什么两样。然后他们出售乘机卡，去年一共卖出了2,200张左右。你说得不错，这家公司很有趣，它们既是娱乐型的高尔夫球手也是职业运动员。拥有马奎斯的乘机卡胜过直接拥有飞机，我们都希望马奎斯能欣欣向荣。这两家公司是不同的公司，他们从我们这里买进再重新出售。
奎克：沃伦，关于你的观点，我们有一封来自股东的信，印第安那州罗马城的杰克?哈里斯(Jack Harris)，他的问题编号是42号。他说：“去年NetJets损失了7亿多美元，照我看来，这家公司和伯克希尔的模式不匹配。NetJets的未来会怎样，你会不会卖掉这家公司？”
巴菲特：不，我们不会卖掉这家公司。不错，去年NetJet靠我们提供债务担保才活了下来，不过我找不出什么理由要卖掉它，除非私人航空被法律禁止，否则为什么要卖掉它？NetJets将会盈利，甚至在航空业务低迷的时候都能盈利。目前在这个行业里，盈利能力是关键。NetJet飞机的价值比排在其后的三家竞争对手的飞机价值加总起来还高，我们拥有这家公司，它是一家盈利的公司，只是一年前棋差一招，遭受了巨额亏损而已。前年还是盈利的。
奎克：好的，卡尔也有一个问题。

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克南：要和巴菲特一起吃饭，你得掏70万美元呢，当然，这钱并没有进巴菲特的腰包。你很节俭，大家都知道……
昆坦尼拉：不节俭哪能成为亿万富翁？
克南：沃伦，大家都知道你很节俭，为什么你不买下餐厅呢？

巴菲特：当年杰夫和我曾坐在这里两个小时，都想等对方买单。
奎克：杰夫，他说的是哪一个杰夫。乔，谁几周前来过奥马哈，而且和巴菲特一起吃饭的？杰夫?伊梅尔特(通用电气的CEO??译者注)来这里吃过饭，比尔?盖茨和查理?罗斯(美国著名脱口秀主持人??译者注)都来过。
巴菲特：对。
奎克：本?斯坦(Ben Stein)(经济学家??译者注)也来过。
巴菲特：本?斯坦，对。很多人都来过这里。上周五，来自7所学校的189位学生来过这里。我带学生来这里午餐，后来收到好多信，赞美食物好吃的比夸我育人有方的多得多。
奎克：很好，各位，今天早上我们将会有3小时的节目时间，有很多话题可谈，为什么我们不现在就开始呢？我们的观众发来了很多问题，我们将尽可能多回答一些。沃伦，我们来这里采访你主要是因为你的年度致股东函……
巴菲特：对。
奎克：不过这一次你的致股东函有点不一样。这一次，因为并购了伯林顿北方铁路公司(Burlington Northern)，所以你在现有50万名股东的基础上又要增加65,000名新股东。你这封致股东函其实是一份股东手册，如果你愿意这么说的话，用途是指导股东们怎样拥有伯克希尔?哈撒韦。你为什么要写那样的致股东函呢？
巴菲特：那其实是新生介绍课程，我们除了在伯林顿并购中增加了65,000名股东之外，去年我们几乎还增加了100,000名股东。再过几个月，我就会和券商合作，弄明白到底有多少位股东。不过现在我们一个月就增加了好几万名股东，因为A类股被转化成了B类股，所以股东数量增加了。
奎克：因为B类股被分割成50份，所以价格大大下降，更多的人能买得起股票了。
巴菲特：对。
奎克：而且被加进了标普500指数。
巴菲特：我们会在一两个月内知道我们到底有多少名股东，但我知道，今年可能会增加150,000名以前没有读过我们年报的新读者，所以我希望能够交代一下伯克希尔的基本情况，让大家达成一定的共识。
奎克：你知道，很多人关注新增的股东。你总是说你不喜欢短线的投资者。
巴菲特：对。
奎克：你对频繁买进卖出股票的人不感兴趣，你希望股东是长期持有者，你的投资者出现了大变化后，你认为这种股东文化会有危险吗？
巴菲特：那是我的工作。我的工作就是告诉股东们，他们正在进餐的餐馆是什么餐馆。我的意思是说，当我们去Piccolo's餐厅的时候，我们知道那里有什么类型的食物，如果这家餐厅已经改卖时髦的法国菜或者别的什么菜，我走进这家餐厅时就会失望。我来这家餐厅是为了吃基本的食物，吃饱了离开的时候很满足。我希望伯克希尔也能这样。希望确保股东们知道自己买的是什么公司的股票，我们的目标是什么，我们的眼光有多长远，等等。我必须向股东们传达这些信息，至少能让他们跨进大门时和我同步获得信息，当然我希望新股东也能得到这些信息。

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奎克：我们从准备出席年会的股东那里收到了很多问题，很多问题是关于伯克希尔的，有一些是关于一些基本问题的，有一些是很有想法的。我们还是先从你对经济怎么看开始吧。你曾经对我们说，我想大概是2008年秋季吧，你说我们经历了一场经济上的珍珠港事件。根据你旗下企业的情况，你认为现在的经济状况怎么样？
巴菲特：我们度过了珍珠港事件，而且正在赢得胜利，现在有点上轨道了。不过从金融系统蔓延到实体经济的恐慌很严重，住房之类的产业因为严重的供过于求而不得不暂停。我们旗下现在已经有大约80家企业，我能得到非常实时的数据。有一些企业的确已经出现了很不错的反弹，我是说电子元件等……
奎克：嗯。
巴菲特：有一些企业根本没有任何好转。我认为，即使在好转，也是以非常缓慢的速度。
贝基：消费行业是不是最悲惨的？
巴菲特：消费行业在艰难挣扎。美国的公众正在去杠杆化，现在美国人不能再融资还债了。我的意思是说，美国人现在的消费观已经和几年前完全不同，这意味着消费行业中很多领域的好转会很慢。把今年2月和3月与去年的2月和3月作比较时要小心，因为去年的这个时候尚处在自由落体中。所以我把今年2月和3月与两年前的同期相比，我们的企业业绩不如两年前的同期，完全比不上两年前。

奎克：这是不是意味着，在就业率回升方面，你认为现在的情况要比其他人预测得更不妙？
巴菲特：我认为就业率回升的速度将会很慢，不过我们将雇用更多的员工。去年我们裁了很多人，以地毯公司为例，将来几年会卖出很多地毯，但员工总数相对于顶峰下降了6,500人，现在员工人数大约在30,000名左右，相对于现在的人数，裁员的数量是不少的。我们每天都得到地毯订单的报告，且知道是什么样的订单。等订单进来，我们就会雇人。我的意思是说，虽然我迫不及待地要雇人，但不能雇人闲站着。就业和需求是绑在一起的，所以政府通常采取凯恩斯的思路，觉得有必要刺激需求。我的意思是说，纵然你可以创造很多岗位，提供很多优惠，给我1,000美元的抵税额度或者免工资税，或者采取别的类似的什么措施，都不是雇人的好理由。雇人的理由是你有顾客上门，需要人手。
奎克：政府的做法正确吗？你说政府采取了凯恩斯式的应对措施，政府刚刚通过的那项《工作创造法案》有没有走对路？

巴菲特：我们在采用老套路，并不一定会有立竿见影的效果。我的意思是说，在私人需求下降的时候，政府介入而产生需求是很重要的，但不可能会出现奇迹。我们的凯恩斯原理将会面临很严峻的挑战。这次危机和以前的危机不完全一样，我们没有更好的方法应付，不能指望会出现奇迹。
奎克：卡尔也有一个问题。卡尔。

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昆坦尼拉：对，沃伦，我上周末读了你的致股东函，里面很多东西都可以上头条新闻。你提到你的建筑公司触底反弹，你还说，在一年内，我们最严重的住宅问题就能解决。你能解释一下你对住宅问题的看法以及住宅对经济大局的影响吗？
巴菲特：对，住宅，我们若干年前造得太多了，我们建造的房子比实际的需求多，而且融资在推波助澜。其实你可以把目前的情况称为库存调整，我们必须要消耗完库存，美国每天都有新家庭建立，这些新家庭需要住宅。住宅建造量开始下降到550,000套，我们在消化库存，不过这需要时间。你知道，我们积累库存好几年了，不可能在一天、一周或一个月内就能把库存调整好，但现在处于效果很明显的调整中。高端住宅的供求关系和中低价格住宅有很大的不同，在美国，有一些地区，供大于求还能再持续若干年，但我猜大约在一年内，对于80%的住宅市场而言，供求将会达到合理的平衡。这并不意味着房价会上涨，这意味着住房建造将会复苏，供求关系的扭曲不会进一步加重。
昆坦尼拉：对，除非就像你说的那样……
奎克：如果加息的话，会出现什么情况？
昆坦尼拉：我的意思是说，乔，你有没有读到致股东函里的那句话，除非我们让十几岁的小孩同居，这样才能让新家庭的组建快速增加，对吧？
巴菲特：对，我写了那句话，结果引起了一个潮流。我没有意识到会引起这么大的反响，这居然得到很多人的支持。

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昆坦尼拉：对，沃伦，我上周末读了你的致股东函，里面很多东西都可以上头条新闻。你提到你的建筑公司触底反弹，你还说，在一年内，我们最严重的住宅问题就能解决。你能解释一下你对住宅问题的看法以及住宅对经济大局的影响吗？
巴菲特：对，住宅，我们若干年前造得太多了，我们建造的房子比实际的需求多，而且融资在推波助澜。其实你可以把目前的情况称为库存调整，我们必须要消耗完库存，美国每天都有新家庭建立，这些新家庭需要住宅。住宅建造量开始下降到550,000套，我们在消化库存，不过这需要时间。你知道，我们积累库存好几年了，不可能在一天、一周或一个月内就能把库存调整好，但现在处于效果很明显的调整中。高端住宅的供求关系和中低价格住宅有很大的不同，在美国，有一些地区，供大于求还能再持续若干年，但我猜大约在一年内，对于80%的住宅市场而言，供求将会达到合理的平衡。这并不意味着房价会上涨，这意味着住房建造将会复苏，供求关系的扭曲不会进一步加重。
昆坦尼拉：对，除非就像你说的那样……
奎克：如果加息的话，会出现什么情况？
昆坦尼拉：我的意思是说，乔，你有没有读到致股东函里的那句话，除非我们让十几岁的小孩同居，这样才能让新家庭的组建快速增加，对吧？
巴菲特：对，我写了那句话，结果引起了一个潮流。我没有意识到会引起这么大的反响，这居然得到很多人的支持。
奎克：你以前说过，现在是银行的大好时机，因为存款利率很低，基本上是白存。
巴菲特：对。
奎克：然后银行可以周转并放贷。加息后，会不会改变这些银行的前景呢？
巴菲特：不会。因为大多数银行，特别是较大的银行，其资产和负债通常都相当平衡，所以利差可能不会有很大的改变。资产和负债的利率会同步变化，如果负债利率(也就是吸收存款的代价)上升100个基点，贷款利率也会随之上调。所以加息会产生温和的影响，这不是大问题。
奎克：乔……
巴菲特：不过对消费者来说……
奎克：对。
巴菲特：很明显，加息后会更艰难。

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第五部分：巴菲特的“愚蠢交易”
克南：欢迎回到SQUAWK BOX。百事可乐公司的CEO英德拉?诺伊将会在8：10参加我们的节目。现在回到奥马哈，我们的贝基?奎克和沃伦?巴菲特就在那里。贝基，我在想马特?罗斯和伯林顿北方铁路公司，还有用股票并购的事情，沃伦和卡夫公司以及吉百利公司的事情，我想让巴菲特谈谈这些，为什么用股票并购伯林顿是好主意，然而在卡夫用股票并购吉百利的时候，你说你不喜欢那桩交易，尽管你很欣赏卡夫的管理层。卡夫和你都是用股票并购的，两者有何不同，除了被并购公司的估值以外？
巴菲特：我们痛恨用股票并购，这是毫无疑问的，乔。我们已经在事前买进了一些伯林顿的股票，最后如我在年报上所说的那样，我们不得不在并购中30%用股票支付，即使伯林顿的股价是100美元/股，我们还是觉得用股票并购吃了亏，因为我们的股票在并购时是被低估的。如果不是为了保持资产负债表的健康，我们宁愿全额现金付款。但是我们绝不让自己的资产负债表有哪怕一丝一毫的吃紧，所以，为了能够完成并购，我不得不使用股票付账，最后决定其中的30%用股票付账??这只占到我们的所有流通股的6%，所以对伯林顿的并购是行得通的。但如果全部用股票付账或者50%用股票付账，我们只能放弃，假如我手里有足够的现金，我们肯定会全部用现金并购的，我更偏爱全现金并购。
克南：那么卡夫公司呢？你最后是不是认可了卡夫的并购？或者你现在依然不同意？我猜你没有机会投票发表意见，对吧？
巴菲特：不，我们没机会投票，卡夫不仅仅用股票并购。股票不应该被用作货币，我们自己的股票也不应该被用作货币。卡夫的问题并不仅仅在于用股票并购，还有并购价过高和卡夫用税负很重的方式出售旗下的匹萨业务来筹集部分并购资金这两个问题。我觉得在这桩交易之后我变穷了。我希望艾琳(Irene)能够发挥她的执行官才能，也希望这桩并购能体现出价值。如果成功的话，卡夫无疑能获益，但我宁愿卡夫不要进行这桩交易。
奎克：沃伦，乔问的问题也有很多观众在问。科罗拉多州帕克的托德来信询问：“在你的年报里，你说在得到的企业的内在价值等于我们用于付款的股票的内在价值时，你会考虑用股票并购。在用伯克希尔的股票换伯林顿北方的股票时，伯克希尔的股东得到的内在价值和付出的内在价值是多了、少了，还是相等呢？
巴菲特：我们觉得，我是说查理和我觉得，我们得到的内在价值比我们付出的内在价值相等或者稍微多出一点点。也就是说，我们对伯林顿220亿美元现金的投资是有道理的，在未来40至50年里，我们还可以对其投入更多的资金，这些投资应该能得到合理的回报。伯林顿类似于公共事业公司，是一个很有吸引力的投资机会。将来，我们将会产生很多的现金，但未必能找到投放现金的好目标。伯林顿给了我们一个很好的目标，我们将来可以不断对其投资且得到不错的回报。我们不指望巨大的回报，但不错的回报肯定是有的。

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奎克：卡尔。
昆坦尼拉：沃伦，我们都知道，你的信写得很有激情。你假定公司A并购公司B，公司B的股票被低估。你说，A公司的CEO自信有余，聪明不足，希望并购B公司，从而提高自己的声望，也许顺便还可以给自己加薪。你有没有影射艾琳?罗森菲尔德(Irene Rosenfeld)？
巴菲特：没有。这只是我50年董事会经历的经验之谈。《聪明的股票投资人》(The Intelligent Investor)的第8章和第20章可能是投资书籍中写得最好的两章，有史以来对交易精神描述得最好的章节是凯恩斯所作的《通论》(The General Theory)的第12章，他说，动物精神导致人们进行各种交易。这一章写得非常好。我不能确定自己写年报的时候是不是在想着卡夫，但我多年来见过很多公司，这是很正常的，就所有的交易而言，第一眼看起来都是一片光明，很难看到不利的方面，也看不到执行上的问题，我就看不出来，所以我也犯过那种错误，做过一些愚蠢的交易，将来还会进行愚蠢的交易，在那些愚蠢的交易中，会体现出动物精神。我向你保证，我会努力控制自己的动物精神，假如我失控的话，可以指望查理来帮我。
奎克：有一位观众写信进来，我现在找不到问题在哪里，不过我记得这位观众写信问，你并购的时候有没有经历过买家懊悔心情(在购买了高价物品后，购买者出现的一种懊恼的情绪??译者注)？
巴菲特：我从来没有在交易完成后立即出现买家懊恼，因为买进的企业的情况不会一天两天就改变。但我犯过很多错误，戴克斯特鞋业公司(Dexter Shoes)就是一个例子。我犯过很多错误，作出很多决定的人怎么可能不犯错误呢？所以，必须确保万一犯错也不至于翻船。我从来不会买进在第二天让自己心里七上八下的东西，也不会买进下周就会令我心悬的东西。
奎克：所以你和我们这些普通人有点不一样。
巴菲特：不是的，我一定要自己很放心才出手。
奎克：我们收到很多观众来信问投资方面的问题，加拿大不列颠哥伦比亚省温哥华的阿利?戴(Aly Dya)问：“假如当时高盛面对政治压力，你还会投资高盛吗？”
巴菲特：我还是会买那些票据的。我们用50亿美元买了50亿美元的优先股，附有权证。我没有买过高盛的普通股，我会买进高盛的那些票据，我认为高盛的前景不错。长期以来，我很少买投资银行或经纪人机构的股票，在对高盛的投资中，高盛需要资金，当时只有我们能提供如此金额的资金，那是一个用有利的条件买那些票据的机会，只有在当时人心惶惶的时候才可能得到这样优惠的条件，在今天的市场环境中，不可能得到那样的优惠。
奎克：他说的政治压力可能是指有人指责高盛是一系列问题的幕后黑手，包
括现在希腊政府潜在的违约风险在内。
巴菲特：哦，不，高盛……
奎克：你在这样的政治压力下买进高盛，持有它的股票，你认为对高盛的指责公正还是不公正？
巴菲特：你说得不错。要是他们重写《创世纪》的话，一定会写高盛骗夏娃吃苹果。我对高盛的前景很乐观，它是一家很强劲且运营良好的企业。高盛在业内占了一席之地，现在全世界的投资银行比前几年少了好几家，当我们并购伯林顿北方铁路公司的时候，高盛为我们提供了顾问意见，收取了3,500万美元的费用。我不喜欢这样高的收费，但无可奈何，高盛的市场地位类似于可口可乐公司，非常强大。高盛CEO劳埃德?布兰克费恩(Lloyd Blankfein)是首屈一指的优秀经理。

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巴菲特：不。不是这样的。有时候我买进某家公司的时候，比如说伯林顿这样的公司，我开始买进而手头资金不够，可能会抛掉一些股票。
奎克：好的。亚历克斯……
巴菲特：顺便说一下，有件事我应该说一下。
奎克：好吧。
克南：沃伦……
巴菲特：很多……
奎克：你说吧，乔。
克南：好吧。
巴菲特：好。
克南：我刚才在想高盛的问题，虽然我本来应该让你把话说完，但我很想知道你怎么看对金融领域的监管或再监管？举例而言，假如一个名叫希腊的客户来到这条街上最好的投资银行高盛，说我们盘算花更多的钱，但我们的资产负债表上没钱，能不能帮我们设计一个方案，筹集更多的资金并保住我们的信用评级。高盛当然遵命而行，后来某一天，高盛认为希腊脆弱不堪，于是买了一些信用违约掉期，下注赌希腊偿还不了债务的可能。你认为高盛应该负责任吗？金融监管机构在媒体上说，高盛这种行为相当于买了火灾保险之后放火烧邻居的房子。你认为如何才能解决不监管就乱和过度监管就死的巨大冲突呢？

巴菲特：如果你有一个交易部门，就会有成千上万的交易来来去去，交易全世界的各种东西。另一方面，如果有一个投资银行部门按照客户的要求提供服务，只要客户的要求是合法的，你就应该服务。我不知道怎样才能让交易部门不要卷入跟投资银行部门5年或10年前业务有关的买卖，但有些人的债务实际上是联邦政府担保的，如果你依靠政府担保，从全世界吸引资金，你的行为就应该受到很多限制。如果美国政府放话，倘若你付不起账，政府就会买单，而你依靠美国政府的保证得到资金，我认为你应该受到很多监管。
克南：我们怎么解决“太大了不能倒”这个问题呢，他们知道政府会善后，就大胆冒险。我们的主要任务是不是应该进行法规改革，从而消灭这种现象呢？
巴菲特：我认为这是件大事。我认为，大到不能倒的机构总会有的，我们不可能摆脱它们。现在是规模经济的时代，将来还会有大到不能倒的机构，其他国家也会有的。现在我们必须要做的事情是惩罚出事机构的最高管理人……
克南：不是在影射卡夫。
巴菲特：我们必须要惩罚机构的高管，这样他们才会小心从事，不致落到需要政府救援的地步。我认为，对管理超大型机构的高管们奖惩不分明，他们占尽了冒险的好处，让股东和政府来承担后果。我认为应该进行改革，我在年报里也写了这个观点，那些太大了不能倒、要是倒下来会对社会造成各种混乱的机构的董事和高管应该和机构共存亡，把我们带进危机的CEO们也应该受到惩罚。