[讨论]美国次级债危机波及全球股市，中国能幸免于难吗？（讨论）

value

问题再扩大，历史的必然？

接受自我

value兄对次级债风波如此感兴趣，给你看看这篇文章吧

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parrk

风波带来的是避险资金更加追逐最后一个大主题:中国.

-----从历史角度看,次级债危机只能增强美国对于中国经济的依赖度或说,合作深入会继续持续下去,而欧洲则会崛起,这点从欧元对RMB的升值就可以看出,因此,目前的全球化股市是否已经受到美国影响,个人感觉,似乎有待商榷

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［此帖子已被 1 在 2007-8-10 23:41:26 编辑过］

股海无涯

易宪容解读抵押贷款风波 国内银行处高危状态
　　国内有高达91%的购房者是通过银行贷款来实现购房愿望。国内的房地产抵押贷款余额接近美国，但不容忽视的是，无论个人信用制度，还是银行自身的风险防范意识，中国都不及美国
　　近日，美国次级抵押贷款机构Accredited Home Lenders称，公司随时可能会破产。早在今年4月初，美国第二大次级抵押贷款公司新世纪金融就已申请破产保护，成为美国房地产业低迷以来最大的抵押贷款机构破产案。
　　这场最高损失达5000亿美元的美国次级抵押贷款所引发的危机和恐慌，正逐渐在全球市场蔓延。在国内，不仅中行（601988.SH（行情,资讯）），3988.HK）和工行（1398.HK，601398.SH（行情,资讯））因投资美国次级抵押贷款被卷入其中，是否会出现房地产抵押贷款风险也引起了人们的高度担忧。
　　"在房地产抵押贷款方面，中国的危险程度其实也很高。"中国社会科学院金融研究所研究员易宪容对《财经时报》表示。
　　易宪容的上述观点可以从今年中国社会科学院城市发展与环境研究中心编撰的《2007年房地产蓝皮书》中找出数据支撑：截至2006年12月底，国内各商业银行个人房贷余额高达2.25万亿元。
　　日益高涨的房价所展现出的巨大利润空间，对任何一家商业银行都是诱惑。近年来，四大国有银行、股份制银行、外资银行也都开始争食房贷"蛋糕"。
　　一个事实是，国内有高达91%的购房者通过银行贷款来实现购房愿望。
　　目前美国的房地产抵押贷款余额为2.9万亿美元。"按照此项贷款在国家经济总量中的比例，国内的房地产抵押贷款情况接近美国，但不容忽视的是，美国在这方面已经发展了50多年，而我们仅有8年的时间。"易宪容说。
　　易宪容指出，在此情形下，无论个人信用制度，还是银行自身的风险防范意识，中国都不及美国。
　　"房地产抵押贷款的问题，主要出在对贷款者资产价值和信用程度的审核，但中国抵押按揭贷款的造假程度似乎更为严重。"
　　银监会最近的调查显示，国内部分省市的房贷不良率连续3年呈现上升趋势。上海银监局的统计也表明，截至2006年9月末，中资商业银行个人住房不良贷款余额比年初增加5.8亿元，不良贷款率达0.86%，上升幅度明显。
　　另外，"假按揭"案件所涉及的金额也非常巨大，如上海浦东发展银行被骗贷1.26亿元、北京森豪公寓骗贷7.5亿元、姚康达贷款7000万炒房等，都是对国内商业银行住房按揭贷款的一种风险提示。
　　与美国不同的是，中国房地产抵押贷款主要由银行提供，由此引发的房贷风险难以化解。国内次级抵押贷款市场还未建立，抵押贷款证券化的进程也相对缓慢。
　　住房抵押贷款证券化，就是把金融机构发放的住房抵押贷款转化为抵押贷款证券（主要是债券），然后通过在资本市场上出售这些证券给市场投资者，以融通资金，并使住房贷款风险分散为由众多投资者承担。
　　中国首批资产证券化试点始于2005年底的建行和国开行，目前并无实质性进展。
　　"各家商业银行都认为这是一块优质资产，谁都不愿意将其资产证券化。"易宪容分析其中的原因时说。
　　他认为，房地产是个高风险的行业，房价上涨时，银行出于收益的考虑，对贷款者的资格审查不严，但在房价下跌时，很多购房人并不具备还款能力的真实情况就会暴露。
　　对此，美国抵押贷款银行家协会首席经济学家道格?邓肯就曾表示，在繁荣周期见顶时发放的贷款，其坏账率往往是最高的。
　　"无论是房地产抵押贷款，还是被证券化的相关产品，只要出现房价下跌的现象，抵押的房产如果无法正常变现，就会直接导致金融机构产生风险。"易宪容总结说。

股海无涯

次级债危机蔓延或将持续几年 中国受伤几何？
　　愈演愈烈的美国次级房贷债券危机，目前正由单一国家、单一市场、单一业务的金融事件，迅速向全球的金融市场、实体经济引发金融动荡的趋势演变。
　　可以确定的是，这场来势凶猛的危机，已经使包括法国、德国在内的一些欧洲国家以及包括中国台湾地区的一些亚洲金融机构受到连累；而向美国次级债券做了投资的中国大陆的一些银行，也受到了这场危机的波及，其负面影响所带来的伤害，正在为国际信用评级机构所关注。
　　危机冲击将持续几年
　　这场波及面甚广的次级债券危机的始作俑者，还是持续衰退的美国房地产市场。但次级债券危机扩展的范围如此之快、之广，还是有点让人感到始料未及。
　　美国次级债券信用市场出现问题以后，信贷市场的资金供应链顿时中断，这个行业的许多公司一时陷入融资困难的局面。
　　美联储主席伯南克7月份曾表示，次级债券风暴可能造成的潜在损失介于500亿-1000亿美元。美国一家研究机构本月7日指出，今年5月美国次级债券违约率达到10年以来的最高点12.4%，远远高于去年同期的6.72%。该机构还预测，2008年5月美国次级债券违约率可能上升到14.6%。
　　受美国次级债券风暴的直接影响，法国金融保险公司AXA旗下的两个基金机构的资产，在上个月世界信用市场滑坡中，缩水13%左右。AXA的另外一个债券基金上个月的月资产规模缩小40%。
　　德国国有的复兴信贷银行KFW也表示，要和其他一些商业银行联手，出资35亿欧元挽救德国产业投资银行IKB。IKB由于陷入美国的次级债券危机而损失惨重。
　　中国台湾人寿保险公司由于投资美国次级债券，其股票自8月初以来已经重挫11%。这家中型保险公司在美国第五大投行贝尔斯登公司的对冲基金里投资了价值1500万美元的新台币，今年上半年已经亏损了1300万美元。
　　8月5日，贝尔斯登宣布，由于次级债券危机拖累，旗下两只基金倒闭，投资人总共损失逾15亿美元，公司负责此项业务的共同总裁和共同首席运营官沃伦?斯佩克特引咎辞职。斯佩克特是美国次级债券危机引爆以来，华尔街惨遭炒鱿鱼的最高层主管。目前，贝尔斯登股价已缩水1/3，国际评级公司标准普尔正在考虑调低该公司的股票评级。
　　美国次级债券市场的崩溃，也导致进入8月第一周的全球股市，市值蒸发2.1万亿美元。摩根斯坦利国际资本世界指数（MSCIWorld）暴跌至5年来最低水准。
　　但影响显然不仅限于此。国际投资大师、纽约Beeland Interests公司董事长吉姆?罗杰斯近日指出，"这是在信用市场上所见过的最大泡沫之一"，而且该领域所引发的危机远不止这些。即使股价在接下来的一周实现反弹，但还是暗含着更多的跌幅。罗杰斯预计情况还会空前恶化。
　　法国兴业银行董事长丹尼尔?布顿也持类似观点："这个泡沫破裂的时候，全球成千上万涉足这个泡沫的公司、企业都要付出代价，代价的分配过程，可能需要几年的时间。"
　　但即便如此，专家们还是认为，次级债券危机不会对整体经济造成很大破坏，因为金融市场是灵活的、流动性的、有纵深的，次级债券规模甚至还不及债券市场规模大，也许会伤及到一些玩家和一些公司，但它对金融市场的影响短期内不会消失。
　　中国投资受损失几许
　　正当国际上纷纷揣测投资人在这场次级债券危机中会蒙受多大损失时，国际评级机构穆迪公司近日表示，亚洲的银行不会受到强烈冲击。
　　但美国投行高盛公司说，中国在香港上市的大银行可能受到负面影响，因为这些银行在香港上市后，都向外国的证券市场进行了大规模投资。
　　高盛公司估计，最可能受到伤害的是中国银行、工商银行和建设银行。因为中行是中国第二大银行和最大的经营外汇业务的银行，工行是中国最大的银行，建行是中国第三大银行。这三大银行在美国证券市场的投资规模都在数百亿美元。
　　高盛说，中国这些银行在美国的投资，可能包括美国次级债券。高盛正在试图弄清楚中国的银行在这方面到底蒙受了多大损失。
　　高盛发出警告不久，8月3日中行在香港上市的股票急剧下跌了2.26%。
　　为了挽救市场信心，中行工行迅速做出了反应。中行一位副行长承认，中行的确购买了几十亿美元的美国次级债券，因此损失可能在几百万美元，但相对于中行海外规模巨大的投资，这一损失对整体经营状况而言影响甚微。而工行的董事会秘书也表示，该行涉及的次级债券金额微不足道，不会影响该行利润。
　　8月8日 ，工行股价跳空高开，几度涨停又几度拉开，真正恢复了中国第一权重股的本色；中行也成为这几天A股市场成交量最高的一只股。
　　但正如一些资深投资分析人士所指出的，尽管危机对中国的银行整个投资组合不会产生太大的影响，但中国的银行还是应当从中学会管理高收益投资带来的风险。
　　在经济全球化趋势下，各金融市场不断波动以及相互关联已变得日趋密切，因此必须警惕美国次级债券危机将对金融市场继续带来怎样的影响。
　　由于美国次级债券危机是由房地产市场的低迷而引发，因此次级债券危机可能进一步导致美国房地产信贷资金紧缩，从而令美国房地产市场进一步衰退；而次级债券危机令全球金融机构对美国房地产股、金融股产生信任危机，将直接导致美国股市下跌；而作为美国经济晴雨表的股市如果持续下跌，必将对美国经济带来直接和负面的影响，导致增长放缓甚至停滞；而作为全球经济引擎的美国经济如果步入衰退的险境，将为全球经济增长带来极大的不确定。
　　而中美经济关系发展到今天，可谓共生共荣。相比于海外反应的强烈反弹，中国面对此次危机反而显得坦然了许多，而危机对中国的影响，更多地体现在股市，说明它对中国经济的影响基本处于心理层面。
　　这场危机带给中国的反思，也许更多的应该是投资方向的选择和风险承受力的加强。我们需要对国际资本市场有精准的了解和判断，对资本衍生产品作潜心研究，避免投资行为中的赌博和冒险心态。
　　至于这场次级债券危机对中国股市的冲击，还需假以时日观察。
　　相 关
　　美国次贷危机破坏力
　　欧洲三大股市因为受到美股拖累而大跌，伦敦、巴黎和法兰克福三地基准股指跌幅都超过1％，同样创下1个月来最大跌幅。8月3日，欧洲股市延续颓势。8月3日，巴黎CAC40指数跌1.19％，报5951点；伦敦富时100指数跌0.72％，报6589点；法兰克福DAX指数跌1.84％，报7819点。而其他覆盖面更广的欧洲股指也连续两个交易日下跌。
　　美股大跌的消息传来，以日本股市为首的亚洲股市纷纷跳水，为近3个交易日来首次出现下跌。美国是亚洲的主要出口市场，任何有关美国经济前景的负面消息，都会令亚洲相关公司的股票遭到抛售。
　　日经指数也曾一度跌幅达1.11％。香港股市也不能幸免大跌局势，恒生指数创下1个月来的最大跌幅，利丰等出口类股票下跌。恒指收跌278.82点，跌幅1.22%，报22607.02点。其他亚洲市场也纷纷下跌，MSCI亚太指数也从此前的纪录新高回落。其中，台北股市一度下跌1%，首尔股市跌0.2%。（徐翼）

股海无涯

【前言】受美国次级抵押贷款市场危机冲击，世界各地区主要股市近日普遍暴跌。面对危机，各地央行9日和10日纷纷向金融系统注入巨资，上演一出联手救市的大戏。路透社统计显示，世界各地央行48小时内的注资总额已超过3262亿美元。

　　世界各地央行48小时内注资超3262亿美元救股市
　　美联储：一日三注资
　　美联储在10日开市前发布声明说，将采取一切必要措施，避免股市失控，其中包括提供"必要的储备"增加金融市场流动性，保证市场正常运转。声明说："美联储正注入资金，以促进金融市场有序运转。"
　　形势发展果如这份声明所说，美联储当日连续三次注资，总额达380亿美元。
　　纽约股市10日开盘时大幅走低，至当地时间10日中午，道琼斯30种工业股票平均价格指数下跌超过100点。
　　作为应对措施，美联储下属纽约联邦储备银行10日晨宣布注资190亿美元，数小时后，宣布再注资160亿美元。当地时间14时左右，宣布再次追加30亿美元资金。
　　美联储9日已向金融市场注入了240亿美元资金。两天注入资金相加达到620亿美元。"新鲜血液"的注入对股市影响明显，纽约股市10日收盘时呈现涨跌互现态势，且跌势减缓。
　　欧洲：注资更加"慷慨"
　　相比美联储，欧洲中央银行出手更为"慷慨"。欧洲央行9日创纪录地向欧元区银行系统注资948亿欧元(约合1299亿美元)。
　　但此举并未平息股市震荡。伦敦股市10日开盘后，金融和银行股均继续大跌。
　　危机中，欧洲央行10日宣布再注资610.5亿欧元(约合836.4亿美元)。
　　欧洲央行一名官员表示，欧洲央行连续两次注资目的在于"保障市场有序运行"，缓解因美国次级抵押贷款市场危机造成的负面影响。
　　欧元区各国央行也纷纷出台措施，稳定金融市场。瑞士央行10日连续第二天向股市提供低息贷款。
　　但与美国股市的反应截然相反，欧洲主要股市10日仍以暴跌收盘，伦敦和巴黎主要股指跌幅均超过3%。
　　分析人士认为，欧洲股市跌势不减的原因在于欧洲央行注资行为治标不治本，而且央行干预股市的决定反而降低了市场信心。(新闻晚报 耿学鹏)
　　美联储一天三次向银行注资380亿美元以稳定股市
　　中新社华盛顿八月十日电为了稳定动荡的金融市场，美联储今天连续三次向银行系统注资，总额达三百八十亿美元。
　　美联储今天在纽约股市开市前发布声明说，将采取一切必要措施，避免股市失控，其中包括提供"必要的储备"增加金融市场流动性，保证市场正常运转。声明表示，"美联储正在注入资金，以促进金融市场有序运转。"
　　另据纽约华尔街的消息，纽约股市今天开盘时大幅走低，在中午时分，道琼斯三十种工业股票平均价格指数下跌超过一百点。
　　作为应对措施，美联储下属纽约联邦储备银行十日晨宣布注资一百九十亿美元，数小时后，宣布再注资一百六十亿美元。下午二点左右，美联储宣布再次追加三十亿美元资金。
　　美联储八月九日已向金融市场注入了二百四十亿美元的资金，致使两天来总共注入资金总额达六百二十亿美元。此举对美国股市影响很明显，据报道，纽约股市今天收盘时呈现涨跌互现态势，跌势已经减缓。(中国新闻网)

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欧美股市反应不一
　　虽然欧洲央行和美联储昨天再次宣布向市场紧急注资，但这些措施仍然没有挽回颓势，欧美股市当天全面走低。
　　纽约股市昨天开盘时大幅低开。上午收盘时，道琼斯30种工业股票平均价格指数下跌超过100点。
　　为挽救股市，世界各地央行向金融市场注入巨资，联手拯救股市。美联储下属纽约联邦储备银行昨天连续三次注资，总额达380亿美元。受此影响，纽约股市昨天收盘时道指收复不少"失地"，仅下跌31.14点，跌幅为0.23%
　　而欧洲主要股市昨天仍以暴跌收盘，其中伦敦和巴黎主要股指跌幅均超过3%。分析人士认为，欧洲股市跌势不减的原因在于欧洲央行注资行为治标不治本，而且央行干预股市的决定反而降低了市场信心.(新华网)
　　股市动荡 白宫不宁
　　美国股市连日震荡也让美国总统布什坐卧不宁。白宫发言人10日说，布什和他的助手们正在密切关注股市走向。
　　"我保证，总统的众多顾问正在密切地关注(金融)市场活动，确保及时出台政策，维持美国经济有力增长，"白宫女发言人达娜?佩里诺说，"总统本人也在随时了解情况。"
　　佩里诺还说，布什已再三强调，"美国经济基础仍然坚固"。
　　同日，国际货币基金组织鼓励投资者说，世界金融市场连日动荡"尚在可控范围之内"。同时，信贷市场危机不会"逼停"世界经济增长。
　　国际货币基金组织发言人马苏德?艾哈迈德说："尽管形势尚未趋于稳定，但我们仍坚信，对信贷市场风险重新评估带来的全局影响没有失控。支撑全球经济增长的基础仍然存在，信贷市场秩序的重建是一种良性发展过程。"
　　受美国次级抵押贷款市场危机影响，世界各地股市连日来纷纷大跌。以美国为例，纽约股市10日开盘时大幅低开。上午收盘时，道琼斯30种工业股票平均价格指数下跌超过100点。
　　为挽救股市，世界各地央行向金融市场注入巨资，联手拯救股市。美联储下属纽约联邦储备银行10日连续三次注资，总额达380亿美元。重拳之下，纽约股市10日下午收盘时道指收复不少"失地"，仅下跌31.14点，跌幅0.23%。(新华社)

股海无涯

美国次按风暴正愈吹愈大 全球输家陆续浮现
　　据香港《文汇报》报道，美国次级按揭危机加剧，房贷公司业绩大退倒，并拖垮多家对冲基金，破坏金融市场，而且有迹象向全球蔓延。金融机构如银行、债券基金等皆有部分投资涉及到次按投资产品，因此正面对被投资者抛售及赎回的厄运。与此同时，有个别信贷公司因次按风暴而面对营运困局，即使没有关门大吉也要被逼大幅裁员。由此可见，次按风暴正愈吹愈大，美国楼市打喷嚏，全球企业、投资者甚至一般小职员势将无奈地当灾。
　　据《华尔街日报》报道，投资者近来对金融类股份的态度是："不管是甚么都先把它'干掉'再说"。理由是次级抵押市场出现的危机，已经使多家对冲基金破产，连贝尔斯登（Bear Steams）旗下的两只基金都未能幸免。与此同时，停滞不前的公司债交易，及对冲基金Sowood Capital Management等的命运终结，正好反映出信贷市场上的裂缝正在迅速扩大。
　　房贷公司周转不灵破产
　　美国第十大按揭贷款商American Home Mortgage宣告破产，成为今年第2家倒闭的房贷公司，印证次按危机已蔓延至信贷质素较佳的按揭?场。该公司本周初称未能筹得足够资金营运，无法批出的按揭贷款价值最少7.5亿美元。
　　对冲基金掩饰次按亏损
　　次按问题不仅如此简单，有些潜在因素也令银行和券商投资者感到恐惧，许多投资者正担心潜在亏损被金融机构的财务报表所掩盖或被转移到帐外项目中。由于这些"隐形"因素，投资者很难精确得知次级抵押风险的损失程度，受害者可能不止涉及到房贷公司和对冲基金。
　　金融机构股价累跌2成
　　目前，次按风暴更吹袭金融及银行股，因投资者忧虑银行有参与次按，而一并遭沽售，对银行股价造成打击。其中德意志银行（Deutsche Bank AG）就成为其中的受害者，虽然这家德国银行公布的业绩表现出色，并透露次级抵押贷款危机并未殃及，但在投资者大举抛售金融股下也不能幸免，股价实时下跌2%以上。与此同时，美林（Merrill Lynch ）的股价自今年初以来已累计下跌22%左右，花旗集团（Citigroup）1月份以来的累积跌幅达到16%，雷曼兄弟（Lehman Brothers）也已累计下挫约22%。　
　　面对企业倒闭及企业股价暴跌等，员工也要面对被裁的厄运。美国房屋抵押贷款投资公司（American Home Mortgage Investment）已关闭多数业务，该公司的总员工人数由7，500人激减9成至750人，裁员人数多达近7，000人。

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IMF表示：美次级债引发的金融动荡仍未失控
　　据香港大公报报道，国际货币基金组织()在纽约时间10日表示，由美国次级抵押贷款市场危机引发的全球金融市场连日动荡形势虽然仍未趋于稳定，但"尚在可控范围之内"。
　　IMF发言人马苏德.艾哈迈德当天发表声明说："受美国次级抵押贷款市场疲弱以及放贷标准过于宽松影响，近期市场走势反映出(全球金融市场的)脆弱性。"
　　但他指出，"尽管形势尚未趋于稳定，但我们仍坚信，对信贷市场风险重新评估带来的全局影响尚在可控范围之内。支撑全球经济增长的基础仍然存在，目前信贷市场秩序的重建是一种良性发展过程。"
　　对于美国、欧盟及日本货币当局日前纷纷向各自银行系统注入巨资以缓解流动性不足的做法，艾哈迈德说，这将"有助于确保调整过程以一种有序的方式进行"。
　　他表示，"IMF将在其在国际货币体系中所担负的职责范围内，密切关注市场动向，包括其跨国影响"。