以低市盈率寻找成长股？

keiffer

对于四大银行，其最近几年会接受巨大挑战。中金公司的分析非常不全面，可有考虑过目前的开行和口行？对于大银行会成为相互抢夺市场的对手，而一旦国家的投资减弱，会严重考验大银行的盈利。

对于招行，其规模接近四大，在个人业务上巨大优势正被各个银行挑战，同意楼主判断。招行除非能够在创新方面再有突破，很难保持以往的增长速度。

对于北京银行，也看好。特别是其在ING入股后的管理水平变化值得期待。

最后，很多人都在想着中国的银行走出去，事实上，目前的中国银行根本没有达到国际的管理和经营水平。反而，目前中国扩张速度最快的不是股份银行，而是外资银行和政策银行。

中国的外资银行预计，总资产将于二零一零年前可望倍增至超过一千亿美元。

冰雪婉儿

支持看好银行，我个人喜欢北京和招行。

掷铜板的人

先回顾一下，上次提到中金对银行股的推荐次序依次为：首选品种为北京银行、南京银行，随后依次为兴业银行、交通银行和中信银行。近日我看了一下，北京银行动态PE约为18，PB约为3；南京银行动态PE约为19，PB约为2.7；兴业动态PE约为13，PB为3。相比较而言，这三家银行的资产质量都比较好，但兴业由于目前资产运用较为充分、盈利较多而显得PE较低，而北京行、南京行均面临扩张后提高资产运用率的过程。

在此附下有关兴业银行的研究简报如下，与关注银行股的同好分享。一直以来较低的成本收入比、业内最低的不良资产比率、灵活而有前瞻性的信贷安排、有效的收购扩张政策，都构成兴业银行鲜明的看点。

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[2009-09-21]兴业银行(601166):行业整体复苏中体现高弹性
■财富证券
资产状况良好,拨备覆盖率高,业绩能更早体现出来. 今年上半年,兴业银行不良
贷款余额增加1.64亿元,不良贷款率从年初的0.83%下降到0.67%,为上市银行最低.公
司在努力扩大公司业务规模,推进重点产品创新和推广的同时,逐步优化业务结构,资
产状况保持良好,不良贷款生成率和迁徙率都较低.其中关注类贷款下降较大,主要是
公司加强了对关注类贷款的管理,加大贷款催收力度所致.同时,兴业银行的拨备覆盖
率达到218.78%,高于大部分上市银行,也远超银监会150%的要求.
在中国宏观经济进入复苏通道中时, 企业的经营状况将持续改善,特别是兴业银
行目前增加的逾期贷款主要来自部分出口型企业, 中小加工制造企业,在经济复苏中
它们的盈利状况将开始改善,将大大降低不良贷款的生成. 而兴业银行今年新增信贷
主要投向国家重点工程, 优质基础设施项目以及国有大中型骨干企业,中短期来讲贷
款的健康程度无需担忧. 再加上同业中较高的拨备覆盖率,我们认为下半年到明年兴
业银行拨备计提压力相对较小,利润能更早地体现出来.

兴业银行股价弹性较高,在行业上升趋势中空间更大. 在银行业整体的业绩拐点
中, 我们倾向于选择资产收益率较高的股份制银行和城商行,它们的盈利状况对净息
差的变动更为敏感. 在完成次级债融资后,兴业银行的资本充足率和拨备覆盖率都达
到较高水平,业绩能充分得到释放.目前兴业银行市盈率为14.6倍,在股份制银行和城
商行中仅高于浦发,民生,结合资产状况来看估值具有明显优势.而且根据我们的测算
, 兴业银行的股价相对于整个银行板块来说弹性很高,在行业确定性的上升趋势中上
涨空间更大.我们预计09,10年每股收益为2.47元,2.90元,给予推荐评级,未来半年目
标价42元.

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[2009-09-02]兴业银行(601166):长期发展看好
■今日投资
兴业银行(601166)01日上涨3.87%,换手率仅1.04%.公司是我国首批股份制商业
银行之一,为全国性商业银行,积极为中小金融机构客户提供代理接入现代化支付系
统,柜面通等品种多样的代理业务.自收购了义乌,哈尔滨等地银行,公司也成为了国
内首家通过收购异地城商行来进行业务扩张的商业银行. 01日投资《在线分析师》
显示:公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为2.38,2.77和3.31元,对应动态市
盈率为12,10.4和8.7倍;当前共有32位分析师跟踪,建议强力买入,买入,观望和适度
减持的分别为8,18,5和1人,综合评级系数1.97.
09年上半年公司净利润62.23亿元,每股收益1.24元,同比下降4.9%,基本符合预
期.中金公司认为中报亮点有:上半年一般性贷款较年初增长33.2%,其中票据贴现占
比下降4.0个百分点, 新增贷款主要投向了基础设施类项目,房地产相关贷款占比进
一步下降10个百分点至28.1%.另外, 上半年净不良贷款形成率为0.08%,继续保持在
低位;关注类贷款大幅向上迁徙,余额下降34.4亿元.由于关注类贷款大幅向上迁徙,
拨备释放空间打开, 2季度贷款损失准备冲回约2亿元,覆盖率降低至219%,但仍处于
行业较高水平.不足:营业费用2季度环比上升12.6%,季度间波动较大,高于预期.
同其他银行类似, 由于上半年放贷速度较快,公司面临资本充足率下降问题,期
末资本充足率9.21%, 核心资本充足率7.41%,在行业中处于中下水平.公司已获得银
监会批准公开发行不超过100亿人民币的次级债, 预计下半年将发行,发行后将充实
资本充足率.
公司作为总部设在福建的唯一一家全国性股份制商业银行和上市银行, 在海峡
西岸建设中的受益程度也一直是市场关心的问题;银行对于此方面的回应是,兴业银
行已经成立了海峡西岸领导小组的服务小组, 并且利用中央在此方面的政策倾斜获
得了一些中央项目的支持,比如目前兴业银行已经开出了对于在建的合福铁路的120
亿的承诺函;并且未来将在清算业务, 离岸业务和产业基金方面与政府积极合作,并
且准备在未来合适时机在台湾设立办事处.
方正证券认为, 兴业银行的盈利能力较强,成本收入比一直维持在较低水平,息
差已见底且资产质量良好, 预计下半年利润能够实现环比正增长,看好其长期发展,
但目前银行整体板块收到资本充足率等政策因素影响整体板块处于调整当中, 建议
投资者注意短期投资风险.东北证券也认为投资银行股的黄金时期还没有到来,对于
兴业银行而言,目前估值位于区间高位,但是考虑到其优秀的基本面和海西题材等的
可能驱动因素,依旧维持谨慎推荐投资评级.

掷铜板的人

引用：

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原文由 billkang 发表于 2009-9-29 10:33:03 :

兴业的负债成本不低的，应该高于招行，浦发，甚至是民生。
看兴业的业绩，我认为要注意它的拨备和营业费用。

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兴业的负债成本低于招商行，这个有明确的记忆。总成本较低的原因，应该是来自于相关费用的较低，有些方面确实还要研究，光看券商研究报告是不行的。

navonod

首先大行中有一个绝对是以后的老大，股份中有一个是成长为以后的老二，而城商行中有一个会在银行倒闭潮中冲向老二的位置，30年内可以看到，我们拭目以待！ 每个十年中，首选领风骚的那个就是了。

剑客007

根据2003年6月30日的数据某银行在房地产企业上的贷款比例为21％，也是上市银行中最高的。袁建军指出，这一数字高于全国银行发放贷款中房地产业贷款占17.6％的比例。一旦央行121号文件开始执行，将可能导致对华夏银行的较大冲击。同时，某银行所地处的北市，房地产价格正处于下跌通道。

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三点:

第一看任何商品都要先看人均占有量最大可能有多少,这个是赛道!然后再找公司.

第二看任何商品都要看是否是属于奢侈消费梯度性向平民化转移和扩散!这个是大方向.银行属于特种服务业.对应我国总人口未来人均10万不算天文数字!

第三看任何能够成长为大市值的公司它的产品一定离不开衣食住行.衣食住行是人的基本需求,但人只会永无休止地寻求越来越多的越来越高需求和快乐.

结论:对这个最古老的行业银行选就选中等行.国外倒闭破产的基本上只有二类大行和小行,当然早中国目前看还不成立,原因是很多定价权不在银行手里

billkang

我觉得中金这个推荐主要根据是银行目前的的资本金充足率，但我觉得短期市场可能会如中金预期的那样，那时间稍微放长些，就有些短视了。银行的费用低要注意低的原因，会不会是以牺牲今后的发展潜力换来的。银行在扩张期，费用不会低的。比如，要看看银行新开网点的数量。兴业的负债成本不低的，应该高于招行，浦发，甚至是民生。 看兴业的业绩，我认为要注意它的拨备和营业费用。

掷铜板的人

　　外资银行困局

□中证报记者 高改芳 上海报道

“这么多年来，外资银行在中国没有像现在这么难过。”某外资银行零售银行业务部主管丁涛（化名）最近情绪低落，“完不成指标、收入下降……我可能会跳槽到中资银行去。”而几年前丁涛还对中资银行浓重的“官僚作风”不屑一顾。

　　作为新加坡籍人士，丁涛在这家外资银行的发展颇为顺利：仅用了三年时间就做到了零售业务部的主管。但去年下半年以来，丁涛所在的部门越来越频繁地完不成业务指标。业务不见起色，国外母行自身难保，这让一直依赖母行资金支持的外资银行在中国的处境一下子困难起来。

　　外资银行在中国的业务不见起色，丁涛觉得原因很复杂。例如，个人住房按揭贷款是丁涛他们这个部门的重点业务，但这块业务始终难以做大。外资银行的贷款审核不但完全没有人情味，放款速度慢，而且房贷政策经常调整，上个月还被允许发放的房贷，下个月也许就会被否决。丁涛虽然已经身为部门主管，但即便是他认可的贷款，也可能会在审贷的最后阶段被否定。“外资行在市场和审批上有一定脱节，内部协调并不完善。”丁涛认为。这让他很难和客户保持长期合作。

　　外资银行的一些政策也未能适应中国市场。与房贷中介合作是每家中资银行都会做的事，但在外资银行，这条路很难行得通：中资银行与房贷中介合作，通常会把贷款额的0.5%－1％作为给中介的佣金，但外资银行不会有这笔营销费用支出。中资银行对于房产开发贷款中的各个利益环节更是“门儿清”，因此无论是新房开发贷款还是按揭贷款，外资银行都同样处于劣势。“外资银行每个部门的一把手基本上是老外，他们不熟悉更不接受中国市场上的特殊规则和特殊做法。”丁涛指出。

　　上述现象导致的直接后果就是，这家外资银行的消费贷款利率高、放款慢而且要求苛刻。再加上网点少、配套产品和服务少，同许多外资银行一样，该行在中国的消费金融业务一直做不好。

　　“比起去年9月份就开始行动的人，我显然错失了最好的跳槽时机。”丁涛甚至有点迫不及待地想离开，“我所在的外资行能维持目前的状况就不错了，短时间内不敢妄想扩张。”

　　冯景就是丁涛所说的及时“逃离”外资银行的人。冯景曾在中资银行做过10年信贷业务，出国工作4年后，回国加入某外资银行任高级理财咨询经理。去年10月，他辞职了。

　　“那家外资行的薪资考评是个很复杂的系统。不同的理财产品对银行的利润贡献度不同，理财经理的提成也不同。而且如果这段时间内银行主推澳元产品，那么理财经理就必须先说服客户把美元换成澳元再购买理财产品。这样做一定会出问题。”冯景介绍。去年以来的国际金融危机，使金融衍生产品、结构性存款以及与股票和各种掉期相关的产品都受到影响。外资银行最具优势的理财业务品牌受到质疑，外资银行最擅长的“金融衍生品”成了最让投资者恐惧的字眼。

　　冯景觉得一两年内都看不到自己有出头之日，于是去年10月果断辞职，投身私募基金。“我听说这家银行目前在极力避免裁员这种极端做法，但执行了短期不带薪休假政策。”冯景很庆幸自己及早离开了。

　　外资银行业务萎缩是全方位的。最赚钱的贸易融资、现金管理等，2009年业务量比峰值时普遍下降了三分之一左右。由于人民币存款有限、赢利不足，外资银行在资金方面对其母公司的依赖相当严重。

　　普华永道不久前对北京、上海、香港和深圳四地41家外资银行进行的访谈调查结果显示，有22家外资银行从其母公司获取25％以上的资金。实际上，去年下半年部分中资银行抽回其在外资银行的存款时，几乎令一些外资银行陷入流动性危机。

　　国内信贷业务规模的飞涨更是给外资银行出了一道难题。由于利差收窄以及大型中资银行拥有充足的贷款资源，外资银行被挡在了进入国内信贷市场的门外。“就我所知，除了参与规模不大的银团贷款外，外资银行在这轮信贷刺激计划中基本没有作为。”丁涛介绍。

　　曾经令人神往的外资银行似乎被拉下了“神坛”。前述普华永道的调查结果显示，41家受访银行中仅有17家预计2009年的薪资水平会有所增长，但普遍涨幅微小，仅有3家银行预计会有10％的增长。奖金也将维持在2008年的水平。其实，相对2007年，多数银行2008年已经大幅削减奖金。有14家银行预计其2009年奖金水平将有所下调。

　　调研还显示，过去绝大多数受访银行都预计外资银行的市场份额将持续上升，在2009年，这一情况明显改变：只有不到一半的受访银行预期增长，25％以上的受访银行预期市场份额会有所下降。使受访银行作出市场份额不变或下降判断的原因包括：来自四大国有银行强有力的竞争、经济因素及贸易额的下降等。

plhzzl

看好中国的经济。看好银行股。

chglit

银行之前可不是没被发现，几乎是全部基金的重仓股。今年银行的涨幅可不小。