请教大家一个问题

fhc7178

我们本着学习的目的，而不是神话的目的。知道赚钱的道理。而不是假大空的乱喊一通价值投资。不否认价值投资，但不认同随便摘抄一段文字不做分析，文革式乱喊。

lewie

其实坊间大部分人，只是看到巴老资产配置的一面，他还有很多面的。象一些信徒以为，巴老拿了好公司会一直持有，不管风吹雨打。结果，巴老在08年10月《买入美国》一文中就披露，他自己的私人帐户，之前一直都没有任何股票，全是美国国债。对那些自以为很了解巴老的信徒抽了一记不小的嘴巴。

fhc7178

鄙人没有挑刺，只是可能语言不顺而已。我更认为他是一个金融服务商，而不是很认同他是投资家。彼得林奇就比他投资业绩高。巴菲特是高手。这个高手未必是投资高手。而是知道自己的能力边际。擅于运用低成本长期稳定现金流的高手。他看透了金融的本质。知道一切都要归于均值。利用了保险公司这样一种形式。把人们不愿意承担的方差集中，从而方差得到极大地减少。而人们为了抛弃这种方差，也减少了对资金收益率的要求。巴菲特通过大量集中方差，得到抵消，同时得到了大量的低成本现金流作杠杆。这是一种创新，不管在当时还是现在。很少有人能做到这种层次。

911cym

如果您自己不乱举些数字，武断下结论，而是自己把巴老的投资汇总，总结一下，再发表意见可能会更好一些吧？

您自己不做研究，而是提出结论，让别人去找资料否定您，我看也不太合适。

从我自己的感觉，无论他是用的什么样的资金，他投资的每个实例都值得我们仔细学习。

他从最初的捡"雪茄烟蒂"，当资金足够大时，就尽量集中投资，购买到一定比例的股权，以进入股东会来参与公司决策。资金再大，就可以全面收购一家公司，当然，最初也算最失败就收购就是伯克希尔纺织公司。再到后面他的伙伴芒格的介入，收购了喜诗糖果，并且在收购一家农具公司并想清算时，他遭到了很大的麻烦，这两件事对他的影响非常大，而使他改变了以前的捡便宜货方法，而真正开始了运作企业。

他一直坚持说，第一选择是全面收购，第二选择才是买入优质企业的部分股权。

但只是他的第二选择，也使他远远超过一般的基金公司。

fhc7178

我哪乱举数字啦？我们等待明天的数字。他的投资回报率。和社会资本平均回报率??也即股票市场回报率??500指数11%差不多。我们可以看看是不是这样。不要把经典战例当成每一个都是这样。我们先等待明天的仁兄把数据拿出来吧。呵呵。我自己有自己的逻辑推断。

我的推断如下。明天可以看看正确与否。

标普500指数收益率10-12%（已知）

伯克希尔权益报酬率20%（已知）

股票投资回报率8-15%(推断）

911cym

无论他用了多少方差，他的负债也只是总资产的50%啊。

普通保险公司是10倍，银行是20倍，这是不能相提并论的。

他的投资方式：全资收购，部份参股，长期债券，短期债券，套利，他还几次发行长期债券。

这都是他取得成功的路径。他是真正的投资家。并不是在二级市场上买股票，卖股票，才算投资。

fhc7178

现在负债是资产的50%，那么是否预示着，最近若干年来，公司的权益报酬和指数相比差距在缩小？可以看看实例！

那么请你帮我查询下（我不知道在哪里）。最近30年来，他的资产负债比呈现什么变化特征。权益报酬和指数比呈现什么特征。保单成本有没有大的变化？

911cym

回首过去21年,1987年底到2009年8月31日,可口可乐从3.21美元上涨到48.77美元,累计上涨14.19倍,标普500从247点上涨到1020点,累计上涨4.13倍,总的来看,可口可乐21年来远远跑赢大盘。

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网上摘抄的，不知道准不准。

但有一点可以确定。可口可乐肯定比绝大部分美国公司赢利能力强。假如巴老没有在高价买入，那么，可口可乐肯定比指数强。

lewie

10/22/09	$0.41
07/23/09	$0.41
04/23/09	$0.41
02/19/09	$0.41
10/16/08	$0.38
07/17/08	$0.38
04/17/08	$0.38
02/21/08	$0.38
10/18/07	$0.34
07/19/07	$0.34
04/19/07	$0.34
02/15/07	$0.34
10/19/06	$0.31
07/20/06	$0.31
04/20/06	$0.31
02/16/06	$0.31
10/20/05	$0.28
07/21/05	$0.28
04/20/05	$0.28
02/17/05	$0.28
10/21/04	$0.25
07/22/04	$0.25
04/21/04	$0.25
02/19/04	$0.25
10/16/03	$0.22
07/17/03	$0.22
04/16/03	$0.22
02/20/03	$0.22
10/17/02	$0.20
07/18/02	$0.20
04/17/02	$0.20
02/21/02	$0.20
10/17/01	$0.18
07/19/01	$0.18
04/17/01	$0.18
02/15/01	$0.18
10/18/00	$0.17
07/20/00	$0.17
04/19/00	$0.17
02/17/00	$0.17
10/21/99	$0.16
07/15/99	$0.16
04/21/99	$0.16
02/18/99	$0.16
10/15/98	$0.15
07/16/98	$0.15
04/15/98	$0.15
02/19/98	$0.15
10/16/97	$0.14
07/17/97	$0.14
04/17/97	$0.14
02/20/97	$0.14

可口可乐公司（KO）网站上公布的97-09年的历次现金分红情况。

owen.zhao

搞懂老巴最核心??之一，我在??也曾提出?此??，?跟老巴??信。

股票投?不如??，股票投?是建立在??上，???久?利也超不?20%，唯一可解?的就是分?低?增持。