天富热电!

patronum

“如果你不想持有一个股票十年，那你也不要持有它十分钟”，巴菲特说的这句话，世人通常以为他是随口说说而已，其实这才是长期投资的真谛。张总的投资理念在网站上已经写得很清楚了，“主要投资于少数我们认为竞争优势的初中期而未来具有长期扩张潜力的高价值企业。一旦买入，会长期持有直到其完全成熟期”。对于天富热电，大家可以判断一下，它即将进入成熟期了吗？构成它投资逻辑的基本要素跟之前改变了吗？如果答案是否，那何必对张总持有大半年还没卖感到奇怪嘛。连我这种刚摸到投资门槛边上的初哥，手里都有拿了3年没卖的股票，如果张总的重仓股不到一年就卖掉我就真的觉得奇怪了。至于伟哥的忽入忽出，倒是真有些好奇，不知道他当时看中了天富热电哪一点，难道是传说中的石墨烯概念？

麻辣山人

关于天富热电的中报，简单说几句：

1、伟哥好像闪了，至少十大里面看不到了。

2、售电量37.5亿，符合预期，全年预计85亿，与我们推算的90亿相当。按去年上半年售电量占比40%算，全年完成计划电量应该没有问题。

3、售电量增长45%，而同期母公司销售收入增长30%，说明什么？低价格的工业用电比例增加了，使得平均电价下滑，导致公司业绩低于预期。

4、母公司收入12.5亿，净利润1.27亿，每度电合0.034元，低于去年0.043元。具体原因初步估计，一是财务费用剧增，可能是一个比较大的因素。二是资产减值损失莫名其妙的多个1千多万，财务附注上也没有更详细的说明。

这或许就是芒格说的厨房里的蟑螂吧！

［此帖子已被 麻辣山人 在 2013-8-29 12:09:10 编辑过］

烟雨寒山

不要太担心。这个股应该给人惊喜的！

掷铜板的人

如果你真的看好这个生意，就不要今天进明天出。

jianrong609

合并报表投资收益-125万，母公司投资收益-1750万，是不是因为出售“天富国际经贸”时，由于同一控制下企业合并的计入“资本公积”，而没有计入合并报表中“投资收益”造成的？请指教。

inzazi

中报出来了，王亚伟走了，福探还在，报表比起很多公司来说差太多，也许很多人失望吧。呵呵，今年的年报估计也不会太好看吧，如果就当前一两年的市盈率比较相关火电公司来投资天富我觉得很多人会失望的，比起他们可能天富的市盈率都会高高在上的。

阳光下兄，之前你的一个判断我觉得有问题，就是拿大秦铁路来比天特物流这条铁路，大秦铁路是没有定价权的，这条可不一样。特变电工和天富搞了那么大个储煤场可不是供应天富一家的，如果大秦铁路有个大型储煤场可以按市场价卖煤那可就不一样了。天然气其实不必搞那么复杂，你就当做可以降低一部分燃煤成本就可以了。

谈谈基本面方面吧，之前听朋友说有广东和北京的企业去石河子考察过了准备投一些项目，有点半信半疑。现在来看公开信息都说了之前研究了一段时间的石河子飞地经济估计搞得差不多了，广东省和北京市对口支援石河子的飞地，不知道能拉来多少企业，对我来说超预期了。

今天光伏的补贴新闻出台了，比起之前的征求意见稿来说提高了不少，应该说补贴力度还是挺大的。石河子现在真的是个“硅”谷了，光伏整个产业链条比较长了，这个补贴出台后天富受益多少值得期待。之前不久合盛硅业20万吨有机硅项目已经开工，提前抢跑了。

八卦一下，之前给天源燃气的红利据说是因为一家叫“新捷燃气”的，先是在石河子注册，去年又把法人资格转到乌鲁木齐去了，当地政府的GDP一下少了几个亿，领导很生气然后就表扬天富了，说还是本地企业好。哈哈，朋友八卦给我听的，我也不知道真假，不过比较符合逻辑。

至于很多朋友考虑的管理层问题，我是这么看的:第一会不会专注主业？就我目前了解的情况趋势应该是向好的；第二，如果担心公司治理的，我想如果那样的话，中石油、中移动的黄金时代是不值得投资的，你看看里面的领导光现在就抓了多少？哪一层的领导不肥头大耳？巴菲特也还持有过中石油几年吧。我想以前的茅台也不值得买的，N多人拿个条子去提货，公司利益损害不少吧？

上述言论权当胡扯吧，愿有缘人参考吧。

xucheng

我觉得天富最大的问题是单位电价持续下降。导致收入低于预期<div> </div>

古道荒城

长期看相信赚钱是没问题的，但可能没有年初时想象的那样乐观。

半年报里提到，区域宏观经济低迷造成本地电力市场波动，不知道是什么情况？

财务成本高，还在扩张非主业项目，煤化工啊，新能源、垃圾发电。。。

资产减值去年同期900万，今年2100万。看报表与坏账准备相同，让人担心下期会不会更多，是因为下游企业不太景气吗？

关于资产注入，长江电力和桂冠电力都没让流通股东得多少便宜，也不能假设兵团对流通股东更加慷慨。

［此帖子已被 古道荒城 在 2013-9-1 22:10:30 编辑过］

［此帖子已被 古道荒城 在 2013-9-2 6:13:43 编辑过］

inzazi

Xucheng兄好，单位电价持续下降我想是投资人的重要忧虑之一，说说自己的看法：一是工业用电的份额增加，结构性的变化使得单位电价下降是毫无疑问的；二是是否工业电价继续下降？这个从逻辑上来讲可能性不小，但是我觉得更重要的问题是什么？我觉得是成本是否能够下降得更快。天富热电目前的战略能否构筑成本大幅下降的前景？天富煤价下降的两个途径：一是LNG汽车运输；二是通过与特变电工合资建设天特物流园（含铁路）。LNG汽车运输能降低运输成本，这个我想是没有太大争议的，其中重要一点是天富借此可以销售自己的LNG，这样可以进一步降低公司成本，同时我们知道石河子是有大量自备电厂的，天富完善LNG销售网点之后这部分电厂中一部分运输车辆使用LNG车运输我想是大概率事件，通过LNG这个触点一些本不是天富电力供应的客户也会成为其天然气的客户；铁路前面说过了，天特物流园是能供应除天富以外的企业煤炭的，这个合资公司不是石河子政府部门说了算的（特变电工是大股东），不去预测多高的煤价，但是比起汽车运输我想竞争力是显而易见的，我想至少会有较大量的煤炭可以供应自备电厂以及煤化工企业。通过这些经营手段，天富热电是否能够成为一个足够低成本的电厂（相比较石河子的自备电厂而言）？如果未来的成本足够低而供电规模能够翻好几番的话那么工业电价的适度下降我觉得问题不大，比如说如果未来自备电厂的供电成本在0.2，而天富热电能做到0.15，那么即使工业电价降到0.25左右空间依然是丰厚的（在此，我考虑的是天然气以及天特物流的利润是补贴到煤炭成本中去的，就是说只假设天富是一个电厂而其他业务的利润是补贴成本的）。很多人喜欢找量价齐升的企业，而对于天富这种另类的量价齐升（量扩大，销售价格略微下降而成本下降更多）企业认识可能是不足的。当然，我所有的假设都是几年之后的格局，对于相对短期的预期来说没法预知的，未来总是有不确定性的。

再说说天富这个国有体制的问题，弊端我想不用说了，大家都知道，有利的地方在哪里?如果天富不是国有，能否获得中石油的大量廉价石油气？有了师市以及新疆建设兵团“气化兵团”的大前提，中石油有可能拒绝吗？我的判断无非是给多大量给多少价格的问题（当然这个是我的判断不一定对）；没有国有这个背景能否成为北疆其它师电力供应平台？铁路不是想建就建的，其中的道理我想大家大概都能明白，光审批的章估计都要跑断腿，建好之后这种无形壁垒的门槛是非常高的。这些就是天富的国有体制带来的优势，当然国有体制也会有很多弊端，这个大家只能权衡利弊了。

下面再扯扯兵团的事情，中央机构编制委员会办公室为什么批准将13个农业师的名称由“新疆生产建设兵团农业建设第×师”更名为“新疆生产建设兵团第×师”？为什么要取消“农业建设”这几个字？新疆建设兵团对这个东西的表述请大家去看官方网站的东西，

http://www.bingtuan.gov.cn/gk/zwdt/zdhd/185611.htm。

我想谈谈我的一位在新疆工作过几年的一个朋友之前对我说的东西。他讲这对兵团来说是一个重要的转折点，意味着中央对整个新疆经济建设思路的一个重要调整，兵团将去农业化而进一步工业化，兵团将成为新疆的特区，石河子将成为新疆的深圳。据他介绍，新疆兵团的职工原来基本是从事农业建设的，收入也比较低，这也是历史原因造成的，现在这样一个调整其实是在做一个历史补偿，实际就是给政策红利了，而且新疆不断发生的事件也促使中央重新在考虑兵团的定位以及作用，兵团职工几十年来在新疆的深耕与维族形成了非常密切的联系（比如说通婚以及几十年来密切往来形成的信任感），相比接受外来汉族人而言有着天然的优势，通过兵团人的致富在维族人中起到的示范效应是巨大的，这种独特的精神感受是很难通过其他方式来展示的，通过进一步激活兵团人的活力去同化维族人才是解决新疆问题的上策。说明一下，我的这位朋友只有几年的新疆工作体验，是一个普普通通的群众无法接触到比较高层面的领导是无法了解政策出台的幕后背景的，这些观点对错与否以我的经验也是无法来做出准确判断的，只能说是一个普通人对于兵团以及新疆的一点看法。

12年12月中央取消“农*师”的称谓，13年5月7日新疆生产建设兵团在香港举行媒体高层见面会。新疆维吾尔自治区党委副书记、新疆生产建设兵团党委书记、政委车俊出席见面会并强调，兵团希望与香港进一步增进了解、扩大交流、深化合作，欢迎香港和海内外各界朋友到新疆和兵团考察洽谈、旅游观光、投资兴业、发展经贸。这是兵团赴香港举办首届招商推介会。

5月6日至12日,兵团首次组团赴港、粤开展大规模招商考察活动。八师师长、石河子市市长徐志新带领师市商务代表团分别在香港和广州的招商推介会上以招商为引擎,以大项目、新兴产业为抓手,全力推进石河子经济转型升级。12日至17日,兵团招商考察活动结束后,徐志新又带领石河子开发区有关人员赶赴北京和山东拜访企业,洽谈项目,加大对先进制造业、现代服务业和战略性新兴产业的招商力度,围绕大项目培育产业链,为促进师市转变经济发展方式、优化产业结构、提升产业层次,实现跨越式发展提供了新动力。

再之后，石河子飞地经济即将亮相，广东省与北京市对口支援建设，应该说石河子正在以更开放的态度对待外界，北京市在官方的报道中对石河子飞地经济已经表态，在即将召开的援疆会议中是否有项目不得而知，广东方面的相关官方报道我没看到。

8月28日，李显龙到访石河子并期待未来可再重访石河子，好像越来越多的目光开始关注这里，应该说石河子确实越来越开放了。

我对于我的朋友对于兵团的判断是持怀疑态度的，但是他的这番话是在13年春节过后一点说的应该说有一定的前瞻性，5月过后这一系列动作之后我感觉兵团在13年的变化相对还是比较大的，特别希望对新疆特别是兵团比较了解的朋友能谈一谈对于兵团的看法。