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第一次发贴,请福探和pxj9902君以及各位大大批评. 中集在05-07年，管理层使用高超的财务处理技巧，苦苦维持着利润上涨的表象,可惜，扣除"平滑"和"投资收益"等财务手段，主营业务实际利润负增长是一个不容质疑的事实。这是03-04年集装箱“牛市”的苦果，中集不能不亲自品尝。 巴老说，不想拿10年的股票，一分钟也不要拿。那我们是不是也从相当的一段时间内来分析中集呢？历史是最好的教科书，探讨中集崛起的秘密，我认为，才是分析今后中集走向的基础。那么，是什么支持中集成为中国企业的“长牛”的呢？下面是一点陋见，请指正。 中集的优势： 1、国家层面： A中国的低成本制造优势和高速增长的发展状态。中国的国际化大公司，很多都出在制造业，比如中集，振华港机，三一等。B较低的所得税率。对比中集在国外收购的同类制造企业，国内企业的实际税负特别是中集高速发展的几年，是较低的。我觉得这就是中集年报中所说的“依托中国优势”的最大保证！ 2、公司层面： A、产品的世界性，就是说世界的主流性。B、依靠低制造成本，进入技术门槛较低的制造业务，先在全球打开局面，然后再向高端发展。逐步把产品系统化，全面化。中集的拳头产品正是技术低、价廉物美的“干货集装箱”。这一点，想对于技术含量较高的其他企业，比如三一，它们就没有这么顺，因为“高技术”这不是中国的优势，是发达国家的优势。C、管理层的前瞻性优势。中集管理层对“大势”的判断，一直让我心服。D、根据“大势”，踏踏实实的做事，如旋转的陀螺，虽然每一下力很轻，但越拨越快。E、高超的纵向并购和整合手段。对每个企业来说，并购和整合都是难点，而中集就象每天都要吃饭一样，把大大小小的集装箱企业，轻松形成1+1>2的效果。F、全球化营运优势。G、公司治理完善，双巨头的股东模式值得赞扬。 总结：如果按照以上分析，中集对“半挂车”“登机桥”“铁路运输装备”行业的进入和发展，让人值得期待。那么，中集如今的“困境”是如何形成的呢？也许，研究如今的“失败”让我们能得到更多的东西： 中集的劣势： A、最明显的劣势，无疑是主营中集装箱行业的“供大于求”，这直接导致定价权的丧失从而进一步导致目前世界的集装箱企业难于度日。这一点，根据经济规律，肯定会得到改变-----只要产品不变，就一定有人提供它。我对中集度过这样的困境充满信心。 B、人民币对外升值和对内通货膨胀对出口企业的“双杀”。这使得中集“价廉物美”这一核心优势部分丧失。 C、新所得税法和劳动法的执行，进一步影响中集“价廉物美”和实际利润。 D、中国或者世界范围内的经济衰退影响。如果用一个更长远的眼光来看的话，我认为这一点并不重要。 E、公司层面上，近年来管理费用猛增，并且管理层解释含糊其词。是管理层已经乐于享乐？还是其他原因，这需要进一步思考和探索。我认为，期间费用控制这一块，相当重要，这决定了中集的未来走向。“坏公司问题总是层出不穷”“好公司变坏总是先从费用开始” F、横向并购。中集的纵向并购让我们受益良多，但横向并购呢？这是个新课题。我们假设管理层依然具有前瞻性的眼光，中集的横向并购，能源化工装备也好，海油工程也好，均需要高技术性。这是和集装箱，半挂车等最大的不同。由于对以上两块业务确实不熟悉，我难下判断。只能把它视为额外的“红包”，但这样的“红包”是不是能够成为装钱的口袋呢？只有等待。 总结，BC两点可能成为很多出口企业的致命问题，中集能不能脱身而出？由于我国“人多”这一事实，低成本优势我认为不会完全丧失，但愿在国家完全老龄化之前，我们企业的技术优势已经可以和国外的公司分庭抗礼了。 一些陋见，诚心向各位大大请教 | 
发表于 2008-3-12 22:47:14
发表于 2008-3-14 23:06:24
