|
<DIV class=Section0 style="LAYOUT-GRID: 15.6pt none"> 看完大家这么好的分析。觉得不说点什么实在是对不住大家。就借这里发表点个人看法 。 中集的辉煌历史大家都有目共睹 ，也已经做过很多分析 我在这里不在多说 就大家讨论的一些热点问题写一点我个人的看法，不对的地方请大家多多批评 多多关照！谢谢 一， 中集的业绩持续性问题。 在多彩博客和本帖的一些朋友对中集的业绩持续性产生怀疑，04年至今的帖子都有很多人把和她四川长虹做比较。 首先我们来看看四川长虹。长虹97年以前的几年确实是高成长 高业绩 。但之后很快暮落。原因有几点：电视行业在当年属于高利润行业 ，热门行业。时尚行业 。人人都眼馋中国的电视机市场 。同时做电视机技术要求不高 。这就造成了资本疯狂进入 。迅速崛起了一帮能够抗衡长虹的企业。内资的 TCL 夏新 创维 夏华 康佳 外资的 松下 飞利浦 LG 等 。大家为了抢占市场。不得不降价销售。降到大家无钱可赚为止。 ‚ 电视机行业属于快速发展行业。 我95年看的是14寸熊猫牌木壳电视 。13年后的今天你已经很难看到熊猫牌了 。也许他早已经退出了电视行业。各家为了抢占市场 不遗余力地开发新产品。结果是新产品又挤压了老产品的市场 。老产品打对折都卖不出去。你根本无法估计今天还在生产线上的产品明天到底能值多少钱。 以上两点造成了长虹的暮落 。同时其他几家也没落下什么好处 。产品大家都做了不少。赚到银子的不多 。（这有点象最近几年的手机行业）最近几年已经很少在电视上看到某某牌电视机的广告了。虽然电视机仍然在更新换代。但新的厂家这几年没有出现了 。资本已经对电视机行业的低利润望而生畏。 结合以上两点谈谈中集： 首先，集装箱行业本身不是热门行业。长期的低毛利和规模效应阻挡了外来资本的加入 。从96年至今中集和胜狮通过并购 两家的市场占有率一直是稳中有升 。到07年底到达80%。排在第三位之后的产能不值一提 完全是职业与兼职的区别。 2。稳固型行业 。 我本人从97年见过集装箱至今 。没发现集装箱有什么大的变化。（07年见的是干箱，也许是我见识短浅） 。虽然集装箱发展到今天已经有很多品种 比如：冷箱 特种箱。但那都是干箱的补充。只会增大集装箱的用途 而不会挤占干箱的空间 。 从上面两点可以看出 ， 中集不会成为长虹 。
二，中集的成长性问题。 04年至今 ，大家担心最多的一个问题之一。 04年中集在集装箱市场的占有率是40%。有人怀疑她的成长性 。今天的占有率是80% 产能翻了几翻 。还是有人怀疑她的成长性 。的确，到今天没有几个人还敢相信中集的集装箱能大幅扩张 。 但中集的管理层早已经预见这个问题 。早在03年就储备了道路车辆业务。经过5年的兼并，收购 扩产 。中集的车辆业务已经发展成为国内第一的生产商。 22个生产基地和19个4S店 年产20万台的能力， 初步完成的全球布局。 07 08 年又收购了博格，安瑞科 ，烟台莱福士 。这都是以后发展的方向和企业增值的希望 。 三。中集的现金流问题。也就是业绩真实性问题。 这个问题通常涉及几个科目 ：应收帐款 存货 经营活动产生的现金净流入 等！ 经常有人拿她和 蓝田 银广夏 对比。 首先来说说中集为什么不会成为下一个蓝田 或 银广厦 。 当年我们只知道蓝田 银广夏业绩如何优秀。但是有几个人见过它的萃取产品和野鸭子 。但满大街跑的悬挂着中集华骏 中集通华标志的半挂车 中集瑞江 中集凌宇的水泥搅拌车随处可见 。这点和蓝田类有本质的区别。 ‚ 应收帐款和存货 ： 中集的应收帐款和存货在总额和增长率上都让投资者恐惧 。两项160亿的规模 占总资产的39.7% 猛然一看确实能吓走一帮类似于园林的价值投资者 。但我们看看产生坏帐损失和存货跌价损失的可能性。 客户群：集装箱主要出售给全球大型的航运公司和租箱公司，象中海 中远 马士基 这些公司都是些很有实力的财团 突然倒闭的可能性不大 。机场设备100%出售给机场 产生坏帐的可能性为0 道路运输车辆具体的销售模式怎么样我不了解 不敢乱说 。有研究的朋友可以说说 。 存货 ： 在物价飞涨的年代多存点钢铁比少存的好 ，产生存货跌价的可能性基本为 0。 有这几点 我们还有什么恐惧的呢。 三。收购 博格 安瑞科 莱福士 收购博格 是为了获得欧洲市场和技术。收购安瑞科是为了罐箱设备的延伸 现在路面上见到的罐箱车辆基本是拉燃料油和化工产品的 。下一步的目的是把CNG LNG 装上中集的拖车，这一点07年报董事会报告一节里说的很明白。 公司08年投资40亿高价收购莱福士我觉得绝对不是拿拿看的轻率想法 。 首先40亿不是个小数目 ，董事会不大可能拿40亿出来玩玩。 第二，陆地石油能发现的基本发现了 下一步肯定要向海洋要石油。海洋石油设备前景可观 。 第三。莱福士的主要业务是做石油平台 但也做邮船和其他类船只 。 在产业转移中集装箱 和桥吊（振华）都已经转移到中国 。那下一步 轮船是不是也会转移到中国呢？我们拭目以待。 （本人因为看完本帖和多彩博客中关于中集的讨论，在思想上如果有借用各位大侠的地方请多担待，） MPKK 2008-06-08 </DIV> | 
发表于 2008-5-18 17:26:26
发表于 2008-5-22 21:53:01
