１９９８年巴菲特在University of Florida商学院的演讲稿

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投衍生品或损失400亿美元 巴菲特遭遇股东信任危机

金融市场的动荡，连股神巴菲特也难以独善其身。过去两个月来，巴菲特旗下拥有AAA最高信用等级的伯克希尔?哈撒韦公司的信用违约互换（CDS）也上扬了近两倍，风险程度竟远高于信用等级较低的公司。股神巴菲特的投资遭到市场的质疑。

CDS的杀伤力不可小觑，一旦某家大型交易对手倒闭将给CDS市场和信贷市场带来极大的混乱和恐慌，而参照债券违约的互换对债券违约的亏损起了放大的作用。在雷曼兄弟申请破产保护的前一天，原为华尔街第三大投行美林集团被美国银行收购，接下来的一周内，第一和第二大投行高盛和摩根士丹利被股市和CDS市场双重绞杀，摇摇欲坠，这才逼迫美国财政部紧急出台了7000亿美元的挽救市场计划。
市场担心巴菲特的股指投资

信用违约互换（CDS）是一种类似保险的合约，以某种债券为参照物，根据对该债券的信用判断不同，一方向另一方购买保险。CDS的保费越高，说明该债券的违约风险越高。

伯克希尔公司债券的CDS保费已经超过了其竞争对手TravelersCos.的四倍。这一保费水平上的互换是典型的被穆迪投资评为Baa3级别的债券的价格，这个级别仅仅比垃圾债券高一个级别。

据信用违约互换价格服务公司CMADatavision透露，伯克希尔债券的违约保费已经从2个月以前的140基点跳升至415个基点，这意味着5年期1000万美元的债券的保费达到了一年415美元。

据伯克希尔的股东透露，此次保费的上升可能和巴菲特关于全球四大股指的一系列投资有关，其中包括标普500指数。巴菲特出售了价值48.5亿美元的合约，对抗这些股市的下跌。在这些协议下，如果在2019年开始的某个特定日期，市场指数低于他们签订协议时的点位，伯克希尔将最多支付370亿美元。截至9月30日，伯克希尔公司已经签署了673亿美元的合约，而此时标普指数已经连续第四个季度下降。巴菲特并没有公布投资的除了标普500之外的其他几个指数。

股东：公司不会损失400亿

如果为了应对互换的赔偿，伯克希尔将不得不花费334美元现金储备，巴菲特几十年来作为世界最成功的投资者的纪录将被迫发生重大的转变。Pabrai投资基金经理，同时也是伯克希尔的股东MohnishPabrai说，互换的购买者预计“目前的情况将一直持续”并且得出巴菲特的投资将使公司损失400亿美元，“这绝不会发生。”他说。

“如果你将开始挑选即将违约的公司，你可能不会把伯克希尔放在这个名单的首位，因此看到它的名字在这里是完全出乎意料的。”对冲基金RamPartnersLP的发起人JeffMatthews说，“我不会购买它的互换。”

标准普尔称，巴菲特对股指的投资不会引起流动性危机。伯克希尔发言人JackieWilson说，她已经接到了很多要求对巴菲特进行评论的意见，公司上周股价2年来第一次下降到10万美元/股以下，今年已经下跌了33％。
短期波动换长期更大收益

“我相信这些合约总的来看是会盈利的。”巴菲特在一份声明中称。“我们总是喜欢用短期收益的较大波动来换取更大的长期收益。对于衍生品我们也是这种态度。”而巴菲特曾在5月份说：“如果伯克希尔不是3A公司，那我不知道还有什么公司能算是了。”

对衍生品进行集中登记的美国行业清算机构存管信托及结算公司的数据显示，截至11月14日，总计2450份伯克希尔的违约互换已经被卖出去了，保险净值达47亿美元。

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太好了，投资的正确来自与对投资错误的深入认识。

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索罗斯指美7000亿救市计划不足
着名对冲基金经理人索罗斯在近日接受采访时表示，美国政府的7000亿美元救市计划尚不足以使美国经济完成脱困，如果要使美国经济复苏，政府需要追加数千亿美元的投资。

对于下任总统奥巴马的上台，索罗斯表示了全力的支持。他表示自己相信奥巴马能够通过采取一系列合适的措施来帮助美国经济脱困。

索罗斯说：“这场经济危机持续的时间将取决于奥巴马的政策是否得当，在我个人看来，我十分相信奥巴马有能力处理这场前所未有的危机。”

巴菲特：救经济没有灵丹妙药 恢复需较长时间
“股神”沃伦?巴菲特上周五在接受福克斯电视新闻网专访时表示,目前的经济危机,处境非常艰难,没有什么灵丹妙药可以解决,不是一两种做法就可以让总体经济与市场瞬间恢复正常的。

“将有更多的人失业。我不担忧5年后的经济,但5个月后的表现仍将让人心痛,而且到明年中期也不会好转。”巴菲特认为,目前全球经济正处在一个负面的反向循环当中,而这种循环可能还要持续一段时间,美国经济恢复需要较长的时间,而且失业率也将在未来一段时间不断上升。

巴菲特同时表示,要救美国的金融机构,直接向金融机构注资,可能要比向银行购买不良资产更有效。

今年,巴菲特至少花了280亿美元进行各类收购和证券投资,不过现在看来“抄底”时机仍嫌太早,其今年投资的股票都接近腰斩。

同样,国际货币基金组织（IMF）首席经济学家奥利维尔?布兰查德22日在接受瑞士媒体采访时说,金融危机正在演变成为一场更广泛的经济危机,危机还将持续一年时间,恢复正常的经济增长要等到2011年。布兰查德呼吁各国政府加大财政刺激力度,并主张各国央行尽可能降息,甚至实施零利率政策。

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巴菲特透露，不久前他曾报价5亿美元想购买一只中国股票，但是遭到拒绝 房地美曾宣称是稳定的，房利美曾说他们每年利润将增加15%。任何大型金融机构如果这样告诉你们，那他们一定是想欺骗你 　　在浓烈的北京奥运氛围中，“股神”沃伦?巴菲特22日在接受美国CNBC电视台采访时，再三谈到对中国行情的看好。

　　巴菲特透露，不久前他曾报价5亿美元想购买一只中国股票，但是遭到拒绝。巴菲特没有透露这只股票的名称和行业，但肯定地说，“这是一笔非常棒的交易，在环境适合的时候，你会看到我们在那里大规模投资。”

他特别提到因为目前中国的外资政策限制，还不能在中国内地随意购买股票。此前，巴菲特也是5亿美元入股中石油，获利35亿美元后，潇洒抽身。 　　这次采访是CNBC的“SQUAWK BOX”栏目8月22日在伯克希尔?哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）的总部所在地奥马哈进行的，采访持续了3个小时。

不担心中国前景 　　谈到在中国的投资前景，巴菲特提到，他的Iscar大连公司开业差不多一年了，工程进展迅速。“但我更喜欢购买证券，及购买我喜欢的公司，两件事情我都可能做。如果我们在未来几年在那里无所作为，我会很惊讶。”巴菲特说。

　　2007年，巴菲特带领他所投资的以色列切割刀具公司Iscar在大连投资了2785万美元，用以开设大连公司，目标是成为亚洲最大的宇航及汽车工业专用刀具生产基地。

　　很多经济学家担心，中国随着全球经济增长减慢，发展速度也会放缓。但巴菲特丝毫没有这样的担忧，认为中国的经济会发展得不错。

巴菲特认为未来10年、20年内，中国和印度将在现在的基础上取得长足的发展。“所以，我真的不是非常担心它们未来的发展是否将会遇到突然的干扰或其他，我也无法预测。如果我能预测，我仍然希望能以适当的价格，在适当的时候收购一些好的企业。” 　　“谁知道中国经济是否会过热、通胀严重或其他什么问题？”巴菲特强调他不担心不重要和不可知的事情。中国和美国一样，未来半年或一年发生什么真的并不重要，关键是未来10年会发生什么。

　　“我们要让事情变好，而事实是，中国会做得更好。因为他们起步较低，但是在过去的20年学到了大量的商业智慧，以及如何释放人的潜能。后面这一点美国较早前就学会了，但中国正在非常非常快速地掌握。”他说 奥运期间，他并没有来到中国，而是守在电视机前，听别人解说赛况。谈到奥运，巴菲特说：“在奥运会之前我就相信中国，而且他们也的确呈现了一场精彩绝伦的奥运盛会。他们有一群非常非常聪明的人，他们十分认真地要办一届精彩盛会，他们必将完成任务。” 　　记者问他，既然如此看好中国的情景，是否也在考虑现阶段有必要尝试学习普通话了。巴菲特幽默地说：“不，不，我甚至不会去尝试吃中国菜。如果我不能在中国找到个麦当劳解决问题，我就很麻烦了。”

　华尔街成“裸泳者的海滩” 　　在这场对巴菲特的采访前夜，一部名为《I.O.U.S.A.》的纪录片在全美公映。影片提醒美国人，如果美国联邦政府背负的53万亿美元债务继续“滚雪球”，一场经济灾难将会降临美国。

　　这部纪录片由黑石创始人皮特?彼得森投资拍摄，巴菲特在其中接受了访谈。纪录片片名由I.O.U.和U.S.A.两节叠加而成，前一节I.O.U.系英文“我欠你”发音简写，意为“借据”；后一节U.S.A.系“美利坚合众国”缩写，特指美国联邦政府。

　　在接受CNBC采访时，巴菲特说，他并不同意影片中的很多结论，但他赞同在大选之前来考虑这些问题。

　　“我曾说过只有当潮水退去，你才知道谁在裸泳。”巴菲特说，“好了，现在我们看到华尔街简直成了各式各样裸泳者的海滩。”

　美国的次贷危机随着今年6月、7月的房屋抵押贷款重构越来越深，并且有进一步蔓延到信用卡领域的可能。巴菲特认为，这场危机正在变得更长和更深，但谁也不知道什么时候会好转。“从现在起未来5年美国经济可能会好一些，但最近5个月不一定。” 　　次贷危机的余波将继续给金融业和整个经济带来困难。他说，他本人领导的投资公司伯克希尔?哈撒韦公司的房产开发业务也因面临融资问题而进程放缓。

　　谈及“两房”时，巴菲特表示，房利美和房地美两家住房抵押贷款融资大户因为太大而不会轻易破产，但这并不意味着这两家公司的股票持有者能保住收益。他预言，鉴于房利美和房地美存在的问题正在不断加剧，联邦政府最终将不得不出手援助。

　　“房地美曾宣称是稳定的，房利美曾说他们每年利润将增加15%。”巴菲特说，“任何大型金融机构如果这样告诉你们，那他们一定是想欺骗你（giving you a line of baloney）。”

　巴菲特还抨击了政府对于房利美和房地美的监管。“1992年国会专门成立了OFHEO，用来监管房利美和房地美。这个拥有200名员工和每年8000万美元预算的机构，每年写100页的报告来说这两个公司是如何的好。但当事情爆发后，他们写了340～350页的报告来检查哪里出了问题，他们抱怨管理层，抱怨主管、审计机构，但他们就是不说自己的问题。”

　　另外，巴菲特还认为，未来将会有更多的银行破产，尤其是那些深陷房地产领域的银行。不过，联邦储蓄保险公司可为银行储户提供存款保险将防止银行出现挤兑。

　　在谈到投资方面时，巴菲特指出，从另一个角度看，美国经济目前的困境为投资者创造了更好的投资机会，因为美国公司和企业的股票比一年前“更具吸引力”。

　　巴菲特在访谈中还称，已有人邀请伯克希尔?哈撒韦做大规模交易。还有更多人恳请伯克希尔?哈撒韦收购困境中的企业。巴菲特称其最近数月增持了美国运通或富国银行股份，但未指明是哪一家。

来源：第一财经日报

福尔莫斯

不识芦山真面目，只缘身在庐山中

当一些国人对自身的经济、对我们周围这不满意、那不满意而悲观过度的时候，有两个办法可以一试：一是与历史比较一下，重温一下历史；二是听听局外人，特别是你很相信的智慧人（尤其是智慧老人）的言语，也许会让你更加客观。

我经历过70年代文革时期（尽管是童年），经历过80年代改革开放初期战战兢兢地在姓社姓资中摸索的年代（学生时代）以及“64”时期的亢奋和愤青时代，经历过90年代好象明白过事的“看破红尘的”时期，……中国在进步，在快速得进步，甚至世界和历史上从未有过的这样快速的进步。我想象不出还有比这更快速进步会是什么样子了。

而我们都很尊崇的巴菲特老人，更是阅工商业世界无数的智者，他对中国和中国经济的观点，也许对我们认识自身，也有意想不到的启迪。上面这篇报道，可以一读！

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巴菲特最佳拍档的操盘心得

【SmartMoney纽约9月4日讯】在茉莉和紫藤飘香的季节，加利福尼亚理工学院的校园里，宽敞的礼堂里座无虚席、翘首以待。来这里的大部分都是知名资金经理人，他们从世界各地赶来，只为一睹查利-芒格(Charlie Munger)的风采。他可是比伯克希尔哈萨韦拆股都要难见的，这次他著名的合伙人沃伦-巴菲特(Warren Buffett)没有前来。

　　今年84岁芒格一目失明，颤颤巍巍地走上讲台。一位享有声望的物理学教授等着对他进行采访，但是一旦这位干瘦、戴着高度眼镜的客人开始大骂一些焦点人物，那位教授几乎插不上话了。芒格的谈话主题是信贷危机。他讥讽那些银行家，说他们卖给投资者的都是“一些超级复杂的垃圾”。一位会计学教授也放下学者的高傲架子和学术修养，他说：“认为我们需要金融衍生品的看法简直就是胡说八道。”然而尽管这里面充满了愚蠢和诡计，芒格仍认为投资世界是一个凭常识就可胜出的地方??原因就是“它并不太寻常”。

　对于那些没听说过芒格的人来讲，他的思想可能让人觉得不是特别重要。但是对于他的追捧者而言，那不啻于耶稣的“登山宝训”。芒格是巴菲特的内布拉斯加同乡，但两人性格迥异：芒格性格暴躁、喜欢独处、悲观厌世。但这并没有阻碍他成为巴菲特40载的伙伴：主要的传声筒、合作战略家、坏警察和缪斯。在他们的合作过程中，巴菲特从一个成功但默默无闻的资金管理人成为世界首富，在全球享有无人可及的影响力。但是在巴菲特的一些崇拜者眼中，如果没有芒格，巴菲特走不到今天。的确，我们很难知道巴菲特和芒格的影响力到底谁大谁小。被巴菲特和芒格收购的保险公司Geico的首席执行官卢-辛普森(Lou Simpson)称：“所有重大投资芒格都参与其中。”“奥马哈先知”巴菲特本人也对芒格帮助伯克希尔哈萨韦42年来取得21%的年均回报率(两倍于标普)颇有赞誉。巴菲特对SmartMoney说：“他是我的榜样。”

　同巴菲特的高调不同，芒格一直安居幕后。但是他仍然有一批人数更少但更为狂热的追随者，试图从他的智慧里获取灵感。市值650亿美元的Davis Funds的基金经理克里斯-戴维斯(Chris Davis)说：“有一些人会希望获取终身受用的知识，他是一个榜样。”一位著名对冲基金经理表示：“再过10年，芒格将会发现他在全世界的影响力。”他还认为，如果给巴菲特和芒格的追随者分别进行智力测试，芒格的崇拜者可能要比巴菲特的“高不少分”。

　　巴菲特和芒格1959年在一个宴会上相识，当时巴菲特管理一家小型对冲基金，而芒格是洛杉矶一名律师。两人可谓一拍即合，直到今天巴菲特还对芒格当时彻底转型做投资赞不绝口。受求学时哥伦比亚大学商业学教授本杰明-格雷厄姆(Benjamin Graham)的影响，巴菲特一直在寻找以便宜价格买进合理企业的机会，而此时芒格的理念是以合理价格买进高质企业。芒格的早期影响可以从伯克希尔哈萨韦对可口可乐、吉列和美国运通等优秀企业的投资看出来。

　　他们两人共同决策的最重要交易之一是1965年的第一笔买卖：蓝筹印花(Blue Chip Stamps)。蓝筹印花将印花出售给零售商，顾客收集这些印花然后换取烤面包机之类的物品。但是随着消费者不断将钱存进蓝筹印花，公司的钱却浪费地放在银行里赚取利息??直到巴菲特和芒格将其收购。他们开始用“余钱”收购See's Candies、Buffalo News和Wesco Financial等公司的控股股权。然后，这些公司产生的现金又给了巴菲特足够的资本去收购更大的公司??正是这样的策略帮助伯克希尔哈萨韦获得惊人的回报，同时成为年营收超过1000亿美元的超级企业。

从个性来讲，这一对搭档显然符合“异性相吸”的古话。巴菲特喜欢开玩笑地用鸡舍和后宫之类来阐述自己的观点，而芒格动辄引证西塞罗和亚里士多德。大家都争着跟巴菲特共进晚餐，但芒格却有着相反的效应：他的朋友彼得-考夫曼(Peter Kaufman)说：“我们的妻子都不愿挨着他坐。”考夫曼解释道，芒格可能会开始大谈萤火虫之类的事情。他说：“查利更愿意表达，而不是接受。”

　　接受SmartMoney采访的时候，芒格表现得相对谦卑，他否认自己是巴菲特的幕后智囊这样的说法，只是承认“我并非毫无效用”。如果芒格的悲观看法正确的话，他的效用可能更重要一点。芒格说：“尽管市场下跌了，但所有投资品平均来讲仍大幅高估，”获得高回报的可能性顶多是“一般”。在低迷市场(或者任何市场)中，芒格所开出的成功秘方同寻常智慧大相迳庭：大口吃进少数可能胜出的公司。芒格今年曾对伯克希尔投资者表示：“人们都说投资的全部秘密在于分散投资，”这样的看法“大错特错”。

当然，如何从茫茫大海中选出这些赢家，这时就需要巴菲特或芒格的智慧了。芒格认为这光靠常识可不行，还需要多方面对自己进行全面的教育。芒格说，他和巴菲特与其他投资者不同，他们尽量不高估自己的能力：“如果你不知道自己的优势在哪里，这就是一场灾难。”他们努力避免“愚蠢”的投资，当自己的猜想被证明是错误的时候，“要有放弃原有知识的魄力。”而且他们手中时刻留存足够现金以便快速行动，因为好的投资机会不会经常游过你身旁，“你必须拿着长矛在江边等着，”芒格如是说。如何识别这些机遇呢？这时候就需要你足够广博。他说：“知道自己的短处，然后弥补它。如果你手上有关于一个课题的三本教材然后全部浏览一遍，这是一个好的开始。我就是这么做的。”

　　遗憾的是，大部分投资者都不这么做，因此芒格在陪伴巴菲特的第5个十年里变得有些厌世也就不足为怪了。芒格叹道：“如果亚里士多德在世，他一定是一个脾气暴躁的老头。”他说，因为这位希腊哲学巨匠将看到人们一遍又一遍地犯同样的错误。

　　查利之“道”

　　动荡的市场、低迷的经济，在陪伴巴菲特43年的历史里，查利-芒格全部经历过。下面五条智慧也许对今日市场下的投资者有益。

跟中间人说再见

　　也许我们应该对我们的券商和共同基金重新审视。芒格说，整个资金管理业业绩平平、手续费又高，并未给客户提供增值。“他们就像赌桌上收钱的人，从整个系统中拿走利润。”

　　选择常识、放弃数学

　　再一次打击专业人士？芒格认为热衷于统计分析就像“无聊的沙里筛金”，反而遮蔽了双眼去发现有潜力的公司。“这些人喜欢计算，但是路过大金石却浑然不知。”相反，他和巴菲特“只是做一些显而易见的决定……我们从不跨越7英尺的篱笆”。

　　像本-富兰克林一样思考

　芒格相信人应该自我教育，越深越好，越博越好，这便是“侵入他人的领地”建立一个“理论的智力方格”，并据此作出投资决策。他推崇本-富兰克林。芒格说：“他是一个自我教育者，博采众长、无所不包。他感到自己需要提高数学，于是开始学代数……知道自己的不足，然后弥补它。我就是这么做的。”

　　尽量长期持有资产

　　大部分投资者都认为巴菲特和芒格善于找到价格便宜的好股票，芒格指出，品质可以战胜价格。他说：“如果你买进被低估的股票，那么当它接近你计算出的内在价值的时候，你就必须考虑卖掉它。这是很难的。但是如果你买进一些好公司，你就可以一直持有它们。这是好事情。”

　为中国让路

　　芒格说，中国相对美国的竞争优势越来越大，但是他对此满怀希望。他说：“如果哪一天中国人取代了芒格们，我的态度就是‘再见’。”关于美国，他补充道：“我们在经济上的地位曾经高得离谱。现在只是稍微高一截。”

　　(本文作者：Dyan Machan）

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逆反行为和从众行为一样愚蠢。我们需要的是思考，而不是投票表决。不幸的是，伯特兰?罗素对于普通生活的观察又在金融界中神奇地应验了：“大多数人宁愿去死也不愿意去思考。”

　　??沃伦?巴菲特

［此帖子已被 xds5188 在 2008-9-10 8:58:48 编辑过］

福尔莫斯

巴菲特如何评价中国经济

译/端宏斌
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??老端注：巴菲特近日在接受电视台的专访时谈了很多关于中国经济以及中国股票的话题，让人感兴趣的是，他甚至讲起了自己最近的一笔交易。老端担心阅读二手新闻容易被骗，特意找来了相关的采访实录，下面是一些有趣内容的原文翻译。访谈实录出自cnbc的网站（可以查看视频）：http://www.cnbc.com/id/19206666/site/14081545/
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??主持人：这场奥运会是否让你改变了一些之前的看法？比如西方世界、中国，不断增加的机会，以及美国公司与不同的政府打交道的能力等等？
??巴菲特：我大约一年前去过中国，我在1995年的时候也去过，我从没见过一个国家能够在12年或更多的时间里??当你考虑到她的规模，能够有如此巨大的改变。因此我之前就相信他们会带给我们一场令人难以置信的出色奥运，事实果然如此，我原本就是这么想的。你拥有一大批非常非常聪明的人，他们又无比认真的想要做好，他们当然会把事情干好。
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??主持人：那么中国的股票呢？那里的股票市场有没有让你感兴趣？你最近已经在全球转了一圈了。
??巴菲特：是的，但你也知道，你作为外国人是不能直接在中国股票市场交易的，这是特殊的环境。
??巴菲特：我以前买过中石油，就在不久前，那里还真有一只股票我们打算买下，但最终没成交。对于商业来说，这确实很糟糕，所以在正常环境下，你会看到我在那里投一大笔钱。
??主持人：是什么股票呢？
??巴菲特：哦，不能说不能说，我从没想到你会问。
??主持人：不是不能说把，没错，你不断的查看股市，然后一旦看到感兴趣的机会，你就会买入。
??巴菲特：我们打算投入5亿美元在某些东西上。
主持人：……沃伦，我们想问问你第一次在电影院约会的经历。
??巴菲特：那是在八年级的时候，也在奥马哈。我有个朋友很想约一个女孩子出去玩，为了避免尴尬，他又找了我们几个同去，让我们也找各自的女伴。我们带着女孩子们坐公车，由于她们都分住在不同的街区，光是把她们找齐就费了不少时间，最后我们来到了电影院，我们选了两部电影，一部是Simone Simon的《猫女》，另一部是Lon Chaney 的《木乃伊之手》，都是恐怖片，我们算计着，女孩子们可能会由于惊吓而躲到我们的怀里，你猜最后发生了什么？正相反，我们给吓了个半死，男生给吓的抱作一团，女孩子们反而相当的cool，最后我们把她们送回了家，而下一次约会大约是两年之后的事情了。
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??主持人：有人说美国的民主导致美国的债务，这句话你怎么看？
??巴菲特：在美国，拥有债务并没有什么奇怪的。我意思是，我的伯克夏也有债务，但这可以帮助我们更好的成长，只是当债务失控的时候，我们才应该担心。至于美国的民主嘛，花的比赚得多总是令人高兴的，特别是对于政府而言。在一个GDP总量达到14万亿美元的国家，拥有大约GDP百分之六十几的债务也不是不正常，正如在二战之后，我们的政府拥有了相当于GDP120%的债务，这是因为我们想要赢得胜利。
??主持人：无尽增长的预算赤字也没关系吗？
??巴菲特：将赤字控制在GDP的某个百分比是可能的，我意思是，我的伯克夏可以永久拥有债务，只要我们的盈利能力不断增长，我就可以支持更多的债务。我也不认为我们的股东会希望我们基于某些特定的规则，让我们尽快摆脱所有债务。所以，真正要担心的是，债务失去控制螺旋般上升，它每一年就占GDP的百分比都上升。因为等到那时候，你再想去借钱的时候，全世界都会对你说NO！南美洲和东南亚以前就发生过这类事，我们之所以还能够借到美元，那是因为人家还信任美元，如果我们拥有了相当于GDP300%-400%的债务，那没人会相信美元了。
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??主持人：石油价格不久前还接近150美元，现在已经跌到了120美元左右，你是否认为120美元是个合理的价格？
??巴菲特：这真的是很难说，但你应该知道的是，自从二战以来，石油的供求关系已经发生了最大的变化。我意思是，自从二战以来，我们的石油供应量总是大于需求量，可是现在，情况完全不同。以前我们曾经故意关闭一些德州的油井，就是为了防止石油价格跌得太厉害，那时候才3美元一桶。所以，以前我们找到的新增供应量总是大于需求量。但是在过去的十年里，最初五年，石油每天需求量增加了400万桶，接下来的五年里，石油每天需求量又增加了800万桶，那就是1200万桶，供应可没增加这么多，所以每天总共8600万桶的需求量，对于供应来说，并没有缓冲的空间。这就意味着，价格会剧烈的波动，也可能维持在一个很高的水平，现在的供求关系和过去五年又有了很大不同。
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??主持人：现在对你来说有没有一个特定的国家你打算投资的？就如几年前你在韩国做的（老端注：几年前巴菲特买过浦项制铁的股票，当时该股票市盈率只有三倍）那样？使得你说：嗨，这里有好买卖！
??巴菲特：现在不像是韩国那样的形势了。在韩国，你可以随意寻找机会，随时投出飞镖，那些股票真的是非常非常便宜。你甚至会为世上拥有如此便宜的股票，而别人还不买而吃惊！中石油在几年前也是非常非常的便宜，但我们需要找到大买卖，所以我只能在大型市场上寻找机会，找那些在好几个国家市场领先的企业，这样才足够大。同时我还要考虑政治因素、税务因素以及股东的态度，以及其他事情。但现在找不到五年前韩国的情况了。
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??主持人：我的问题是，在目前这个时段，你会如何在中国投资，是买入公司还是投资货币，还是其他的？你有类似的计划吗？
??巴菲特：扩展业务是我们一直在努力做的，我们旗下的Iscar不久前在大连开办了新工厂，当我在大连参观的时候，成就很令我满意，我们会在那里谈生意，我比较喜欢买证券，我也喜欢买公司，两者都没问题，如果接下来几年我什么也没干，我会非常吃惊。
??主持人：但事实上，沃伦，你知道的，当我们在中国的时候，那里的每个人都在谈论中国的经济发展会减速，因为全球经济在减速，你知道的，他们的出口商品就卖不掉了。他们的经济不是正依赖于出口吗？他们的很多公司是一种封闭经济，中国人只和中国人谈生意，我很想知道你是怎么看的。
??巴菲特：恩，我想他们的经济不会出问题，谁会知道经济会不会过热？谁能知道通货膨胀为什么高企？就像是美国，未来半年或一年发生了什么并不重要，重要的是未来十年会发生什么。我们会好起来的，而关键在于，中国人会做得更好，因为他们的起点比较低，但是在过去的20年里他们学会了很多商业的精髓，以及如何发挥人类的才智，虽然这些是美国早就已经知道的。关键是，他们学习的速度非常、非常、非常快。
??主持人：你知道，我们在几个月之前找到Jim Chanos做节目，当我们问他：你认为还有什么因素会造成严重的衰退？他说你应该看看印度、中国，看看他们的基础架构，你会发现，他们并不像看上去那么牢固。你是怎么看的？
??巴菲特：我不知道是还是不是，但我知道从现在开始十年以后，以及二十年以后，中国和印度会向前一大步，因此我从不为可能出现的突然危机而担心，我无法预测这些事情，就算我能够，我也只是希望我能够以足够便宜的价格购买好公司的股票，所以我从不对那些我不打算去理解的事情担忧，我考虑的是重要的和可以理解的事情。当我找到了那少数重要且可以理解的东西之后，我就参与其中。我从不对不重要的事情担忧，我也从不对那些不可知的事情担忧。
??主持人：沃伦，你打算去学中文吗？
??巴菲特：不不，我甚至也不打算去学习用筷子，如果我吃不到麦当劳，我就遇到麻烦了。 ［此帖子已被 福尔莫斯 在 2008-8-26 10:42:53 编辑过］

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全球市场低迷 股神巴菲特47亿美元收购再出手

“在别人贪婪的时候恐惧,在别人恐惧的时候贪婪。”“股神”沃伦?巴菲特这句投资格言一直被支持者奉为经典。时下动荡的全球金融市场,正验证这位亿万富翁的投资理念。

　　巴菲特领导的伯克希尔?哈撒韦公司旗下一家子公司18日宣布以47亿美元现金购买股价数日暴跌的“星牌”能源集团。这是巴菲特去年10月以来的第八桩巨单收购。

　根据公告,伯克希尔?哈撒韦公司旗下的MidAmerican将以每股26.5美元价格收购作为巴尔的摩市最大企业的“星牌”能源集团,总成交额大约47亿美元。

　　这一价格虽略高于公司17日收盘价,但远低于上周最后一个交易日即12日收盘价以及今年1月每股107.97美元的历史最高价。本周一,即15日开市后,“星牌”能源集团股票因受整体经济不确定因素影响而遭投资者大量抛售,短短3天时间跌去近60％。

　　对于巴菲特来说,以如此价格购买“星牌”能源集团或许是一笔好买卖。公司上次挂牌待售发生在2005年,当时买家出价超过120亿美元,但因州议会反对而作罢。

　　“他所做的就是这样,”《永久价值:沃伦?巴菲特》作者安德鲁?基尔帕特里克说,“他不是每天或者每周都买（股票）,而是一直在等待购买的合适时机。巴菲特一生投资纪律严明、握有现金,因此他等得起。”

　彭博新闻社报道,去年10月以来的近一年中,伯克希尔?哈撒韦公司已经出资参与包括“星牌”能源集团在内的8起收购案,金额多数达到数十亿美元;相比之下,前一年的牛市行情中,巴菲特只出手6次,且最大出资额只有3.5亿美元。

　　资金雄厚

　　去年年底,伯克希尔?哈撒韦公司持有现金443.3亿美元,至今年6月底已经降至311.6亿美元。虽然投资步伐明显放大,但巴菲特依然底气十足。

　　美国高盛集团商业银行业务全球总裁理查德?弗里德曼16日在一次投资研讨会上说,当前形势下,各金融机构均在努力充实现金流,以应付潜在危机,使得筹资问题愈发棘手。

　　“人们现阶段不输就是赢,这种怪异现象还会持续一段时间,”弗里德曼说。

　　卖家因资金问题争相寻找买家,让手中持有足够现金的巴菲特更具优势。

　　“这个世界上,只有非常少买家能立刻拿出一张47亿美元支票,”基尔帕特里克评价“股神”最新投资举措时说。

　总部位于纽约的ＩＣＰ资产管理公司首席执行官托马斯?普赖尔认为,美国雷曼兄弟公司破产以及美国联邦政府出手挽救美国国际集团（ＡＩＧ）事件中,像巴菲特这样的投资者将是最后赢家,因为他们有足够现金流,可以在不借贷的情况下以低价战略购入优质资产,同时承受得起最多5年不盈利的预期。

　　取舍分明

　　尽管财大气粗,但巴菲特仍然保持特有投资理念,并没有因大批企业股价暴跌而接连出手。

　　美国媒体援引不同消息源报道称,美国国际集团以及已经申请破产的雷曼兄弟公司曾分别接触巴菲特,希望对方出资接手自己资产。

　　根据一封在因特网博客间广为流传的电子邮件,一个以雷曼兄弟公司首席执行官迪克?富尔德为落款的人曾邀请巴菲特抓住“经典时机”,以低廉价格购买雷曼兄弟公司。不过,以巴菲特名义回复的邮件予以委婉拒绝。

　　“感谢你近期关于我公司投资雷曼兄弟公司事宜的信函……不幸的是,如果我把钱投到你公司,我看不到有好回报,”回复称,“雷曼账面正在流血,而股市就像一把落下的刀。”

相比之下,巴菲特对作为全球最大保险机构的美国国际集团或许更感兴趣。彭博社说,伯克希尔?哈撒韦公司所获利润中,大约一半来自于保险和再保险业务的投资。巴菲特本人去年公开表示,愿意在“能够了解”的任何行业大举投资,而他“会了解保险行业”。

　　“美国国际集团占据支配地位的部分领域正引起全球买家兴趣,”总部位于新泽西的卡雷特?赞恩资本管理公司合伙人弗兰克?贝茨说,巴菲特也许“正在暗处潜伏（等候时机）”。

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巴菲特30亿美元入股通用电气公司

新华网纽约１０月１日专电美国著名投资人沃伦?巴菲特１０月１日宣布，其掌控的伯克希尔?哈撒韦公司正在收购价值３０亿美元的美国通用电气公司股票。

据悉，伯克希尔?哈撒韦公司本次认购的是通用电气公司优先股，股息每年１０％。此外，该公司还有权在未来５年中的任何时候，以２２．２５

美元价格购买３０亿美元的通用电气普通股。

在当天公布的一份声明中，巴菲特表示：“通用电气公司是美国面向世界的标志性企业。数十年来，我一直是通用电气公司及其领导人的朋友和赞赏者。”

面对信贷危机，通用电气公司上个月调低盈利预期，并警告说企业经营进入困难期。过去１２个月，通用电气的股价已经下滑了４２％。

通用电气公司总裁杰弗里?伊梅尔特当天说，巴菲特的入股“将增强我们的弹性，允许我们更快执行资产流动计划”。

这是巴菲特近期第二次出手进行较大规模的购股活动。本月２３日，他通过伯克希尔?哈撒韦公司以５０亿美元入股高盛，而且得到以每股１１５美元价格行权的高盛普通股认股权证，涉及金额也是５０亿美元，行权期为５年。