如何发现优秀的基金经理？(更新：约翰 博格 --指数投资)

lewie

和yyw1兄的一个观点看法有些不同：07-09这种大上大落的巨幅波动，从中外历史观察所得，并非一种常态，一般都是十几二十年才出现一次的。一般基金经理都是在比较平稳的波动常态下进行投资的。以这3年的业绩来作衡量标准，是否值得商榷呢？

snow

安东尼 波顿的品质

工作忠诚度：他在25年的时期内管理同一基金，而英国一半基金的经理管理时间不足5年，这一统计在中国更短，在长期的职业生涯中，忠诚度和声誉比新颖度和朝气更有价值。

工作专注，勤奋，忠于细节。波顿每周的工作时间相当长。即使关注深度调研的公司，波顿每天阅读书面文件和电子文件的工作量也是大得可怕。每天的行程是早上6.：30离开西萨塞克斯郡的家，赶去伦敦的火车。他在火车上阅读《金融时报》，并对至少一家他当天要考察的公司进行分析。他一个星期要在各种公司会议间打转。有时在赶往或离开公司的路上，他也会快速处理大概每天40条的语音留言，其中许多是同事的近期会议情况，已持有或潜在目标股票公司的会议。和所有的富达的基金经理一样，他每周的工作就是围绕着公司会议展开。当他同时考察英国和欧洲大陆国家的公司时，他一天要亲自参加的会议有5－6个，其他的则由同事提供报告。

另外波顿开会时，都会在笔记本上记录要点，每次大约一到二页，从未有间断过，至今这笔记本仍然整齐的摆在他的办公室里。

独立思考，但接受竞争对手和其它研究机构的好的意见，并不受市场热点的迷惑。

波顿与他的许多同事不同的是，喜欢听取其他人或机构的意见，而不是简单地信赖富达调研机器所生成的投资意见。在研究一家公司时，他会尽可能也利用是广泛的数据和意见，但也只凭自己对公司状况的判断下最终的分析定论，包括未来或股票的估值。他不受热门，市场一时狂热或当前市场观点的影响。

有条例的思维：深思熟虑，做事有始有终：波顿是一个现代职业投资经理的典范，他眼光锐利，高度自律，工作勤奋，富有责任心，虽然投资事业不能凭借简单的科学方法取得成功，但是波顿的职业生涯证明了才能，常识和勤奋的有效结合可以使选股成为一门艺术。他是一位逆向投资者，乐于在股票市场的底层寻找那些便宜不受欢迎的但有可能变成绩优股的股标。波顿自己和他的宗拜者都认为，他作为投资者的最大优势在于他是一个情绪稳定的人，并具备面对挫折的坚强毅力。他这样说：“作为一名基金经理，你必须非常冷静。”

应对挫折，坚持自己的投资风格和方法：

尽管波顿拥有长期优秀的辉煌业绩纪录，他的职业生涯也并非那么顺利。20世纪90年代初期，英国经济和金融市场都经历了一次经济衰退的严重打击。1990年，波顿的基金在一年内损失了28.8％的价值，第二年也只增长了3％（1991年市场是上升了19.3％），伦敦那时传出了许多闲言闲语，说波顿已经黔驴技穷了。在那之前人们已经把他誉为其领域业绩表现最优秀的基金经理人。那时也是有史以来第一次，5年收益率落后于金融时报全股指数。有一个投资人对基金的价值下降感到非常不满意，于是他给波顿写了封信，说波顿的业绩表现太逊了，实在是应该去外面“扫大街”去。这个评论已被画成漫画，至今还挂在波顿办公室墙上。

90年代是他运气非常糟糕的一段时期，以至于他做了很多大量的自我反省工作。如果赶上了严重的经济衰退，对于波顿的这种投资模式来说将是极其严重的打击。那个时候他甚至这样考虑“应不应该因此而改变自己的投资方法？谢天谢地，幸好我没有那么做，因为那种改变将会是致命的。”波顿并没有被眼前打败，并在那时积累了丰富的经验，并坚持了自己的投资方法。

运用技术分析：

许多顶级的投资者们都不愿意承认产会经常使用技术分析或股票走势图来支持他们的投资分析，但波顿却非常乐于承认这一点。并不怀疑技术分析的重要性。他借助股价趋势图筛选出一些可能的投资想法，并利用它在早期预示他已持有股票公司可能出现的问题，他解释道，股价趋势图确实拥有其价值的原因在于，它提供了买卖双方当前优势平衡状态的重要线索。这些都是投资者们留下的投资足迹。

［此帖子已被 snow 在 2010-2-3 16:10:16 编辑过］

［此帖子已被 snow 在 2010-2-3 16:12:42 编辑过］

掷铜板的人

巴菲特当年的投资客户，主要就是他的亲友团，和亲友团的亲友团。如果是社会公众投资者，要想找中巴菲特是很困难的事，概率非常非常小。就跟投资股票要考察公司的CEO和管理团队一样，巴菲特的亲友团对巴菲特比较熟悉，能够建立起内心的信心。换了公众投资者，他们不会选中巴菲特的，因为不了解，呵呵。

tj

对,顶上.

snow

lewie

非常同意楼上的见解。所以我自己评判一个基金经理的水准时，从不以某一年某一期的表现作准，而是以这个基金发行以来的年均复合回报率排名，以富国天益为例，该基金在2009年的净值表现的确是中等水平都达不到，但在晨星5年期的复合统计中，它排在第3，仅次于华夏大盘和上投优势。如果以可以随时投资的角度看，则排在第2。如果一个基金经理，可以在任何时期都排在前列，那他早已以非常非常明显的优势排第1了。大家可以回顾一下，那些在08和09年排在前几名的，他们5年下来的综合排名又是多少呢。至于楼上的，用股价是否创历史新高来评判一个公司优劣的标准，则恕我不敢苟同。本人更看重的，是这个公司的企业盈利是否每年都在创新高，而市场有时是很盲目的，一个盈利不断新高的公司可能长期不涨，而一些仅有概念题材包装的公司则不断新高，这种情况在09年表现得比较多。至于增长速度是否永久性放缓了，但就看每个人对这个企业的理解了。但有一个常识性的理解，就是，经营一门生意，是不可能每年维持每年100%的增长的，连巴老都讲过：如果翻倍复制是可以轻易实现的，那细菌的重量在3天内就可以超过地球了。

掷铜板的人

我个人认为，3年、5年或10年的复合收益率可能还说明不了问题，基金年均复合收益率超越指数的年均复合收益率的数值，才体现了基金经理真正的投资能力。比较时间越长越好。光看2007-2009这3年可能时间还比较短。

比如说但斌在2007年2月底成立的基金，到今年1月底为止的净值仅为112.36，跟同期大盘（上证指数）涨幅11.74%相比也就差不多，说明这三年但斌基本上没有超越指数，成绩确实不怎么样。但斌未来是将能够迎头赶上，还是前几年的光环彻底褪去，完全在于他自己，未来尚需继续观察。