你的投资收益如何？

烟雨寒山

引用：

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原文由 掷铜板的人 发表于 2013-7-15 14:27:52 :

赞成你的看法，无形资产低的企业容易分析，所以市场较易达到有效，无形资产多的企业分析起来难度大，困难正是在此。

我想跟各位探讨的正是：无形资产构成丰富的企业，你怎样判断别人没看懂而你看懂了？

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多向张总学习系统的方法，就知道了咯。

sunderland

对于长期投资来说，我不觉得“别人的看法”是个关键的东西。就像福探说过，“买入时要注意安全边际和估值，持有时主要考虑企业的质地”。市场短期的无效，可以让我们买入时能拿到更大的折扣，如此而已。长期来说，我们赚的是企业经营的钱，只要这企业离价值扩张期结束还远，那就应该一直持有。拍兄文章里提过，投资要有逻辑支点，我的理解这个逻辑支点就是企业r/n/g因素的判断，无论对还是错，总会有自己的判断，如果后续企业经营事实与判断不符了，才是卖出的时候。如果以市场关注度为判断指标，很容易被市场先生忽悠得晕头转向。

掷铜板的人

看了上面的发言，觉得重仓搞1、2只股票的收益率很高，象我们搞组合投资的方式，似乎已经老掉牙了。。

伟大的奥芝

为什么要坚持仓位控制？

一是捕捉正面黑天鹅。林奇说：“我觉得对于一个小的投资组合来说，持有3-10只股票比较合适，这样适当分散投资也许会给你带来以下好处：如果你寻找的是10倍股，那么你持有的股票越多，在这些股票中出现一只10倍股的可能性就越大。在几只发展前景都良好的快速增长型公司中，到底哪一个公司发展得最好增长最快往往出乎你的意料。既然根本无法预料什么时候会出现意外的惊喜，那么从只持有一只股票转变为持有好几只股票，发生意外惊喜而赚上一大笔的可能性就会大大增加”。

二是防范负面黑天鹅。我们无法预测、不可预见、不能抵抗负面黑天鹅，但我们可以防范。重要的不是预测风雨，而是建造方舟。在仓位控制的情况下，即使某只股票全损也不会导致毁灭性的打击。

三是既然“越跌越买”是投资者（特别是不成熟的价值投资者，容易在刀子尚在空中、蟑螂尚未出尽的情况下过早行动）的大陷阱，那么仓位控制也许能让你避免这种冲动的惩罚。

仓位控制是概率化现象的本质与内在要求。仓位失衡心理就失衡，就赌，就违反了概率的本质属性。即使在你认为有大概率的几只股票中，不会因为你把大量资金都堆在某一只股票上，这只股票上涨的可能性就更大些。而越跌越买是突破仓位的主因。

仓位控制不论资金量大小，小资金没有这种习惯，拥有大资金时也不会有。

西瓜刀

当年在深圳V友群见过撒克兄，当时的印象是很好学，没想到几年后的他成绩斐然，恭喜恭喜！

我真正认识徐星较晚，今年才开始的，缘起天士力。感觉是相逢恨晚，福探的思想够我一辈子学的，我

也准备购买徐星公司的第二期产品，准备一辈子和徐星在一起。今年收益一般还行，希望以后是相对稳

定持续的盈利，更希望以后可以持续在大师这里学习。

期待以后能真正实践长期价值投资，期待福探的每一次培训和相关活动。也期待和论坛的高手学习。

和大师一起胜过自己研究多年。

［此帖子已被 西瓜刀 在 2013-7-23 11:21:40 编辑过］

bullrun

引用：

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原文由 xds5188 发表于 2013-7-18 14:00:16 :

我的观点：

仓位取决于投资人对企业的未来认识，对于那些一般投资人巴菲特建议买指数基金，对于专业投资人不同能力也有不同的做法，林奇的建议不一定适合芒格，芒格的建议不一定适合林奇，简单的模仿会害死人，芒格曾明确说过，虽然都是价值投资他和林奇是有很大不同的，芒格说我不可能和林奇一样关注那么多的企业，芒格说如果他看好一个企业最多可以买其净资产的70%，甚至于芒格说如果我对一个企业了解深度比其他任何企业都深那么买一只也是可以滴，芒格还说如果是个人投资最多买三只股票就够了，对我来说，是根据自己对企业了解的程度来决定，了解的越深，企业未来价值越大仓位就会占得多，而不是简单的买它5个各占20%，例如如果你在3到5年前对天士力了解的很深刻，那么你只买10%不是太浪费你的投资智商和投资耐心了吗？在明白和清楚巨大价值后下重注是正确的，这也是一种投资能力吧。

［此帖子已被 xds5188 在 2013-7-18 14:01:38 编辑过］

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很赞同！

西瓜刀

同意楼上，但是福探好像也是适度分散。我自己以前其实是很极端的集中到一个上面，但是对选股和买入的价格以及心态的修炼都是要求非常高。还是体现综合能力吧。

掷铜板的人

本人每周五收市后和每个月底收市后会记录账户总值，2012年6月6日是星期三，2013年6月6日是星期四，本人没有账户总值的记录。

如果以2012年6月8日（周五）的账户值作为起点，2013年6月7日（周五）作为一年的终点，本人的收益为26.58%，似乎也还可以！

期间沪深300指数从2524.33点涨到2527.85点，涨幅0.14%，我超越指数的幅度为26.44%。

但是我去私募投资公司应聘，那些公司都不要我！他们的招聘要求是要硕士毕业生。

xds5188

独立难：你对自己投资能力的认识和判断是正确的。

掷铜板的人

回xds5188：

我前几年投资的002304洋河股份、002250联化科技、002140东华科技都在本论坛发过帖子，还有一个002273 水晶光电，都持有挺长时间，曾经经历过2009年下半年到2011年初的辉煌，但2011年大盘走熊，让我在那一年的市值回吐跟大盘指数的跌幅类似。白酒行业于去年夏季见到历史最高峰，但后来我是到4季度才把洋河卖掉的，收益也回吐不少。至于天士力，2011年曾经跟随坛友们买进过，但由于自己的研究不够深入，因此只赚了25%左右的收益就卖掉了，但坛友们一直重仓持有天士力至今收益丰厚，无疑可喜可贺。但是，如果仅仅是跟着买而非来自自己的研究分析，可能运气成份较多一些吧。

这几年的投资经历，让我领略了成长股投资的炫目光环，也让我对市场的有效性进行了深度的反思。我的理解如何：1、如果市场已高度有效，股价已经反映了体现公司内在价值的信息，那么继续持有这个标的，就只能获得平均收益。（可参考但斌先生自2008年之后的投资实践。）2、如果继续持有某股，在市场普遍关注到该股的情况下，该股仍然有很好的涨幅（如天士力），这一方面源于机构的加仓（中短期上涨推力），另一方面则是来自于公司发展情况超出原来市场的预期（也就是原来市场的预计出现了偏差，因此需要在股价方面进行纠正），但是，这样的钱只能是对公司（天士力）有深入了解的人才能赚到，而本人因为信息渠道有限，确实无法掌握，所以赚了一点小钱就卖掉了，在投资纲要方面我是正确的（不懂就不继续投资），但对企业的分析方面我可能是不到位的。在自己深入了解、懂得比别人多的标的上，能够赚取比别人多的钱。3、由于个人投资者的信息渠道不像公募基金人士和私募基金老总那么广而深，我目前的策略是，大约一半多一点的仓位持有中长期标的（认为市场达到有效尚需较长时间），还有一些仓位则进行中短期的操作，这部分的仓位在认为市场无效的时候买进，在认为市场回归有效之后就会卖出，此外还按照宏观经济情势，在大家认为宏观经济不理想的时候就多配置一点稳定类行业的仓位，大家认为宏观经济走好的话则适当提高周期类行业的仓位，这些属于策略性的操作技巧，算是小伎俩吧，总之，以跑赢指数、赚取相对收益为主要目标。

今年的投资，持仓比例最大的一只股票是600518康美药业，是证券市场周刊发文攻击这家公司财务有问题、股价暴跌之后，于1月10日之后逐步买进的，该股表现不错，但其他个股或盈或亏。最大的损失在于6月份的这一轮暴跌，这是一轮突如其来的暴跌，但其实如果及时分析宏观数据的话，本来还是能够防范的。因此，与前两三年相比，我现在的一个变化就是，对宏观经济也开始进行关注了。

［此帖子已被 掷铜板的人 在 2013-7-15 13:48:04 编辑过］