天士力的新阶段

truelove2046

不是公司不厚道，是我们大家太缺乏耐心了。

____

FDA这个事情国内有几个知道规则，招来孙鹤这个明白人，放在正确的地方放手让他做就成,至少他丢掉首席药审愿意来天士力就能说明问题.

最不确定的我认为是这个谣言问题,看看周围貌似很多报告都没太当回事,这到让我很吃惊,完全是一边倒.(也许是我没经历过这种事情)

燕季

天士力是不错的公司，有些地方是也已经显出好公司的一些特质：

（1）行业的领导者。差不多也就是行业标准领导者，这不仅仅是在滴丸领域，主要是在中国中药数字化方面，天士力核心竞争力是在这里。如果有人关注新语丝的话，应该知道重要3近来遭受了很大的质疑，其原因是中药无法确定成分，而天士力就是在这方面取得进展，不过投入很大。

（2）FDA难度全部在三期，资金和时间都是耗在三期，一期二期一般问题都不大。天士力通过FDA三期我觉得问题不大。目前美国欧洲新药研制都是去寻找新的物质，而近来已经遭受瓶颈，新药研发越来越慢、风险越来越大，可能投入几十亿研发新药可能最后实验室没有成果。在这种情况下，中药获得了世界的重视，这是一个很大的背景。要说中国在全世界的优势，一个是人力成本人数量，另外一个就是中国中药，有些还是很有效果的，即使谁也搞不清楚到底哪些成分是有效的。我记得白药好象在分离有效成分上就遭遇了巨大的障碍。实际上，比如哪个企业如果搞清楚、分离出了白药、丹参等有效的物质，那么绝对是找到了宝库。

（3）天士力还有一个药，叫尿什么的，投入很大。我曾找过大量的科研资料来看，这属于二代药，还不是最先进的，美国最先进的要很贵很贵，每支几千。这个说实话一般投资者很难去评估到底这个新药如何、价值多大。反正我知道这个新药研发者是美国回来的，听说技术很好。

快乐小肥猪

尿激酶原

keiffer

福探，请教一二。天士力2008年每股收益为每股0.52，而分配就为每股0.4。是否可以认为天士力决策层认为短期内不需要资金以促进增长？还是大股东们准备套现？这样的话是否短期内天士力的g应该下调？

本次股利分配拟以2008 年末总股本48,800 万股为基数，按每10 股派发现
金股利4 元（含税），向股利分配股权登记日登记在册的全体股东派发现金股利总
额为19,520 万元（含税）

福尔莫斯

回keiffer:

天士力高比例现金分红是其上市以来的习惯，不是哪一年突然作出的。对此一直褒贬不一。从它在06年靠增发新股来偿还债务，又到目前仅财务费用就7000多万的负债经营，这些表明不是因为其已经到了没有扩张的余地，而是其股利政策不当所致，遗憾的是其管理层的固有观念似乎认为只有“分现金”才是回报，而靠股价的上涨来给股东回报是“不光彩”似的。这是观念的问题。

此外，现金分红也解决了集团的现金流问题。因为集团其它业务的现金流似不很好。每年从股份公司得到一笔现金，虽然合情合理，但现金分红对中小股东来说并非必要，实际上现金分红是阻碍了股份公司的健康发展。从天士力一贯的极其充沛的经营现金流来看，如果少量现金分红，上市至今财务费用应为负才对。那样，天士力现在的财务绩效就不是现在这个指标了。

当然，天士力的问题不是钱的事。高比例现金分红也仅仅影响了一点财务绩效，也不会对公司内在价值有多大影响。对于价值要素中的g，在我们的估值考虑中已经做了相应的考虑，即略低于平均的ROE水平，因为它未来肯定在适当的时候还要增发权益融资。

keiffer

多谢福探回复！应该是股东对现金股利比较看重。呵呵，希望天士力董事会能够节约这7000多万的利息。

自由自在

公司高分红对于长期股东也是有好处的，每年能增加２％以上的股份．

狂野

引用：

---

原文由 福尔莫斯 发表于 2009-4-13 10:51:25 :

...遗憾的是其管理层的固有观念似乎认为只有“分现金”才是回报，而靠股价的上涨来给股东回报是“不光彩”似的。这是观念的问题...

---

如果天士力管理层真的是这样的观念，那我可真得退避三舍了。

即使以现在的分红水平，也得等到40年之后才能拿回本金，这样也能被称为“回报”？如果有借债人这样跟你承诺，你会借钱给他吗？

不过，个人认为，所谓坚持认为只有“分现金”才是回报的观念，并不是天士力管理层所固守的，而是众多看好天士力发展并为它的股票走势所不解的人们猜想的而已。

一家好的企业，其股票表现在短期内好不好，并不是必然的，但从长期来看，则是一定的。

狂野

从另一个角度考虑，天士力的股权激励在去年被否之后，一直尚未有进展，在很大程度上，这正是管理层不希望股价上涨的原因所在-千载难逢批发的财富机会，相信没有任何人会拒绝，天士力的管理层不是圣人。

因此，有理由相信，在天士力的股权激励方案通过之前，天士力的股价很难突破前期高点，同时也很难有大幅度的下跌（向下的空间已经被封杀，向上缺乏动力）。

FDA二期的通过对丹滴来说应该不是什么问题，而股价的反应是否强烈，将可能直接与股权激励方案是否通过联系。