“低风险高不确定性”系列之一：同花顺

小石

连雨兄说的对，新业务“机构版金融数据库”很精密，但进入壁垒不够高，现在有很多公司都在做，或者计划要做。

就看行业的领头羊怎么加宽“护城河”了，早进入的公司客户积累的多，可以不断完善功能（购买更多的数据源）和降低价格，让后进入的公司吃不饱，直至逼退竞争者。

老业务中的行情软件业务非常稳定了；手机业务未可知，有可能会向行情业务靠拢，最终由券商买了送给客户用；金融信息服务发展太快，行业发展方向还真不好说。

也许“信息服务”和“机构数据库”还处于竞争的初级阶段，最终的行业格局还看不清......所以，长期持有同花顺的理由并不充分。

［此帖子已被 小石 在 2012-1-10 18:12:50 编辑过］

billzhong

引用：

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原文由 midsmile 发表于 2012-1-10 19:27:14 :

这行业太红海，比如腾讯明天出个炒股软件，送数据库服务，全行业都玩完。。

［此帖子已被 midsmile 在 2012-1-10 19:27:32 编辑过］

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哈哈。还真的有这个可能性；如果出了，同花顺如何面对？ 同花顺，大智慧，WINDS 都有可能领先。万里长跑才开始。耐心等等看咯。

lhtzz

按照你这样说 很多美股和港股哪些地产啊都是低风险的了，现金有的比市值还高。比如说美股的东北石油(NEP)和海湾资源(GURE)这两只股票可以说是“白送还要贴钱” （也就是说，你要把这个公司整个买下来 账面上的现金减去总负债后，比市值还要多。那么都可以理解是低风险了？ 所谓的低风险不仅仅是只财务指标漂亮吧，其内在的核心竞争力才是最关键的。

小石

昨天瞄了眼三季报

同花顺买了1.4亿的房子，大智慧买了1.7亿的房子，一个直接就不计固定资产，一个把房子扔进了在建工程（房子没装修就能进入在建工程？服了大智慧了），估计行情不好，两家公司的“证券信息服务”业务都不太好，新买的房子不敢进入固定资产，怕提折旧.....呵呵.....

同花顺还有个新基地，直接用了BOT模式，不知道什么时候才会转固....坐等看年报和一季报。

rainlineker

随便说两句， 我也用同花顺手机软件，我只是偶尔看看行情。 什么神奇电波Level2的东西，毫无兴趣。 我是看不出这种公司跟其它公司有什么特殊的地方。 要说软件，只要有另外一家公司开发出更加顺手的软件，我立马换掉。 要说服务，这家公司跟其它公司的同质化太严重。它有什么特殊的地方吗？ 还不就是靠Level2,电波，选股秘笈，之类的东西赚取吗。 这种东西用常识就可以判断，不是一个好生意。 你看国外还有人信这个吗。 别看什么增长不增长，现金流不现金流的。 别看什么PBPEROE的。 你站远一点，以一个常识性的眼光去看它。 它的这个提供数据的业务真的是一个好生意好买卖吗？

小石

呵呵，rain兄的好贴，谢谢rain兄给起了个头，其实我也很想说说这个。

同花顺、大智慧、东方财富是目前做证券信息服务比较领先的三家公司。

三家公司业务有交叉的地方，但三家公司的特色也是非常鲜明的，我做个表格说明一下：

	网络行情	手机行情	证券信息服务	机构数据库
同花顺	√	√核心业务	√	√募投项目 核心业务
大智慧	√	√	√核心业务	非募投项目 收购
东方财富	×	×	√核心业务	非募投项目 远期有计划

所谓的证券信息服务，基本上就是B2C的“忽悠散户”，主要方法有两种：

一是建个网站，忽悠用户免费注册留下手机号码，然后打电话给你卖软件。

二是跟券商合作，通过券商的平台找到终端用户来卖软件。

在这个领域大智慧是“老大”（业务规模第一），东方财富是后起之秀（业务增长率第一）。

就像你说的，从长期看，这不是好生意。如果靠软件的技术分析能赚钱，那这几家公司直接炒股就行了，就不用卖软件了。

我在“天涯”中也搜索了一下，对东方财富和大智慧的“忽悠”软件的抱怨贴不计其数，尤其是东方财富，简直是骂声一片。

相比大智慧和东方财富对“证券信息服务”的信心满满、巨大投入和极度重视，我发现同花顺无论在年报、半年报，都“羞”于提及这个业务，网上搜索的信息也得到一样的印证??同花顺从来没有打算把这个业务作为它的核心业务。

虽然，卖LEVEL2、大决策之类的软件目前占了同花顺65%的销售，但公司的核心战略似乎并不在这上面，公司甚至对在这个领域开发的升级软件都“羞”于公告（网络公开检索能找到，而公司报告中未提及）。

相反，同花顺从募投项目开始，就把手机增值服务、机构版数据库作为未来的重点，尤其是机构版数据库，这个业务是针对机构投资者提供各种金融数据服务，类似于COMPUSTA或者汤姆逊路透的业务模式。目前国内这个领域的老大是??万得资讯。这个业务不是你建一个CALL CENTER，弄几百个呼叫坐席就能搞定的（目前看，在呼叫中心的管理上，做的最强的是东方财富），机构的购买行为是非常理性的，他们看中的是数据的质量和性价比。

其实这阵子我也在反复看三家公司的招股说明书和各期报告，相比较大智慧的营销能力、东方财富肆无忌惮的虚假宣传，同花顺更像是一家技术型的公司。

这样的公司，它的竞争优势就是技术，通过不停的技术升级，将竞争对手远远的甩到后面去，这是同花顺的长项。

我从公司各期的报告中，发现公司也确实是这么做的，这样的一致性也让我坚定看好同花顺。

同时，我在三家公司的流通股股东名单中也找到了一些端倪，国内“机构数据库”老大万得资讯在二级市场多次增持同花顺的股票，现在上海万得是同花顺的第五大股东，南京万得是同花顺的第六大股东。

如果说我们自己的推断含有主观性和信息不对称，那么业界的超级巨无霸??万得咨询，它的判断也能给我们一些暗示。

再比较下东方财富不断出逃的各位股东，以及大智慧的股东结构，更加坚定了我对同花顺的看好。

当然，看好不代表现在就要重仓买入，同花顺作为一个值得长期把玩的票，现在可以建个观察仓，静待年报和一季报来验证我们的一些推断。

小石

噢，好像还差了两个基本业务，同花顺和大智慧目前的行情软件还是有一定的客户黏性的。

跟券商交易平台绑定的行情软件提供了稳定的收入，手机付费用户也稳定增加（未来如何实现更大的价值，这是个问题）。

基本上国内的行情软件只有三家是主流：深圳通达信、上海大智慧、浙江同花顺。报表显示大智慧和同花顺的这个业务都很稳定，不过成长率欠佳。

［此帖子已被 小石 在 2012-1-17 18:36:11 编辑过］

911cym

大智慧，通达信，同花顺，三个软件都用过。 同花顺是我感觉最进取的一家公司，创新也是最好的一家。想用户所想，这样就可以了。 把心思用在产品上，是我对这家公司的评价。相对其他两家软件，同花顺确实在用心做产品，这样的不断创新是否可以成为公司的核心竞争力呢？ 拿以前的分析家和飞狐来说，这两家公司都是创新型公司，产品也是非常完美的，但还是因为没有利润来源而被大智慧收购。

rainlineker

只要证券信息服务在它的营收比例中不下降 就别谈什么差异化拉。

小石

911cym兄说的问题确实应该重视，相比较大智慧跟券商的关系、东方财富对呼叫中心的铁腕管理，同花顺在营销方面确实有点太“软”的感觉。

大智慧长于整合，也擅于营销；相比较而言，同花顺这方面有点弱。

酒好也怕巷子深，产品好，不善于经营还是不行，同花顺在营销方面确实应该向大智慧学学。