对苏宁电器（002024）的分析

solino

以前看过柯林斯的从优秀到卓越，有点道理但不觉得出彩。不过是对一些公司的调查，找出一些共性的东西，变成某种理论。

共性的东西往往没有什么意义，成功的企业本来就有共同之处。但是面对一家企业的时候，光有这些是远远不够的。企业各有不同，经营还需要用到常识。虚的东西看起来美丽，有时一段时间内或许也蛮管用，但毕竟是虚的，经不起考验。

对电器城不了解，不知道破产的原因。

阳光下

有一则有趣的消息：由于美国金融危机，失业的人多，造成了在家里看电视、玩游戏、看电影的人大大增加。如果这样简单类推的话，那么经济低迷时，占苏宁利润最多的彩电、音像、蹀机等消费应该增加才对

呵呵，开个玩笑，当然不能这样简单类比啦

［此帖子已被 阳光下 在 2009-4-16 23:13:32 编辑过］

atcoolman

引用：

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原文由 阳光下 发表于 2009-4-16 23:13:01 :

有一则有趣的消息：由于美国金融危机，失业的人多，造成了在家里看电视、玩游戏、看电影的人大大增加。如果这样简单类推的话，那么经济低迷时，占苏宁利润最多的彩电、音像、蹀机等消费应该增加才对

呵呵，开个玩笑，当然不能这样简单类比啦

［此帖子已被 阳光下 在 2009-4-16 23:13:32 编辑过］

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照你的逻辑，美国电器城（Circuit City）应该活得很滋润，而不是走向破产。建议多关注公司竞争力，但令人讽刺的是，电器城的破产直接扇了管理大师吉姆?柯林斯（《基业长青》和《从优秀到卓越》的作者）一记大耳光，因前者正是他常举的一个典范。这也从侧面说明公司竞争力也不是那么简单就比较出来的，虽然目前看来，苏宁颇有百思买（Best Buy）之风，而国美就未必重蹈电器城的覆辙。

solino

谈几点：

1.家电专业零售连锁本来是一件好事，也有不错的复制扩张模式。尤其在前几年房地产扩张期也早就了辉煌，今后的扩张能力或有所削弱。农村市场的由于覆盖密度的弱势，服务成本会大一些，不过租金成本和人力成本相对低一些，中性。提供了长期的扩张空间。不过农村基础设施的建设模式还不确定性，市场到底会如何未知。

2. 目前的家电售后服务，总体觉得主要还是家电厂商的事情（1年），国美出售5年（可选3-5年）保修服务是不错的，至少我买的厨房电器都买了5年。（相当于买个保险）。如果家电零售商能为厂商提供价值的话，服务是他们应该做的，这样为厂商减低成本，来换回低价，增强各自的优势。目前，还不能感受零售商的真正有价值的服务。

3. 不知道是不是普遍现象，国美苏宁都可以讨价还价，而且都有所谓促销员（对电器本身基本不懂，素质比较低，一般也没有过使用经验）。

4. 超市大卖场也是潜在的对手。至少我平时都会去超市买一些小家电。

阳光下

是Q啊，你不是也去上课了吗？

除了5年和8年以外，还有g的差别。在5年内，g我取得较高，为70％。8年内的，g相对较低，50％。本来阶段性公司，能够保持优势的时间都不太长，8年已经太多了点，只是考虑了一下现在这个上升经济周期似乎刚刚开始，所以略微取了一个长一点的值。

价值探遂

谢谢阳光下兄的分析,希望以后多推这类的帖子.

阳光下

引用：

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原文由 价值探遂 发表于 2009-4-10 16:47:02 :
谢谢阳光下兄的分析,希望以后多推这类的帖子.

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我只是个新手，先找找感觉。

多推这类帖子，你也有份努力啊

掷铜板的人

给个建议：在对公司进行估值之前，一定要先进行同行业公司的比较分析。不做好这个工作，估值中的一些关键数据就会有主观臆测乱取值的倾向。

对公司的分析可能会参考管理层在年报中的一些论述，但是一定要超越管理层自身的那些论述、达到更高的高度或更深的深度。只有多做同行业公司的分析，才能达到这种效果。估值中最关键的问题是公司如何面对竞争（在需求与供给的轧滚中如何生存和盈利）。

阳光下

不知铜板兄住在哪里？我在深圳，苏宁已经有了近二十多家门店，可以说是到处都是了。

国美由于是在香港上市，所以看其报表我有些头痛，暂时先放一放。至于说销售能力，我觉得这和个人的感受应该相关，就我个人来说，买东西先确定品牌，再决定到我最近的那家大型店去买（我比较懒，呵呵）。

其增长性我觉得和中国的经济发展息息相关。目前苏宁虽然有了八百多家店，但基本上集中在发达地区，内地和二、三级市场还未打开，空间还很大，只要中国的经济能继续保持发展，在城市化的过程中，都能分享经济增长的利益。

掷铜板的人

我不是说苏宁不能再增长了，只是可能它的增长速度比前几年要低，在做估值时要考虑这一点，这涉及到取值的问题。