呵,谈不上研究,只是把资料整理罗列而已。接lewie的问题续: 03年年报告显示,天士力的产品结构如下: 销售收入(亿) 毛利率(%) 销售占比 丹滴: 8.1 82.68% 77.6% 养血清脑: 0.85 61.3% 8.11% 其他: 1.5 22.78% 14.5% 由上资料和08年年报数据可看出: 1.产品结构:中药工业的主营利润从03年的7.64亿增长的08年的10.5亿,5年年均复利6.65%,与03年至今总的工业销售收入、复方丹参滴丸的收入增速也基本一致;而养血清脑收入大约年复利增长16%左右。养血清脑的贡献增速明显快于丹参滴丸的贡献(这是天士力的第二大药)。因此,从上述数据可以推断,这其中其他低毛利率的中药(如柴胡滴丸等)产品的销量绝对额有所下降。 2.毛利率:复方丹参滴丸可能很稳定,而养血清脑由于目前2亿销量相比03年的0.81亿将有明显的规模效应,因此其毛利率和营业利润率将有提高。我的判断,这正是天士力09年中报工业毛利率稍高于03年的另一个原因(较高毛利率的复丹滴在产品中的占比下降,毛利率本应下降,但实际不但没下降而是稍微增长了,这就有其他产品毛利率提高的贡献)。 所以,从毛利率和产品收入占比的变化可以推断,lewie关于其他药品“是不是赚钱了”的担忧是不需要。只是产品结构上有轻微变化。从净利润上,03年至今535的净利润率提高主要是费用率下降的结果。 总的来看,天士力的产品结构特点,我的看法是:基础稳固(丹滴),另外的新主干产品在快速增长,贡献率也将逐渐提高,这是一种最好的产品结构。我也在做实业(非医药),如果我的公司有这样的产品结构,将是我梦寐以求的。 此外,我收集的资料看到,09年,水林佳、养血清脑在快速增长(都是独家特效药产品),也都是年销量过亿的大产品,从我对中药企业的了解,这样的产品如放在其他公司都是可以独当一面的拳头产品或一个药就能支撑一个上市中药公司的产品(相比现在如沃华医药、独一味等)。但与丹滴比,这些药的光芒被巨大的丹滴给“淹盖”了。所以,说天士力能否复制复丹滴,在我看已经在“复制”,养血清脑、水林佳正在走当年(90年代)之路,只不过过程还没“复制”完。 以上看法正确与否,望得到指教。
[此帖子已被 yyw1 在 2009-10-9 23:20:39 编辑过] |