A股、B股和港股十多年的差异

掷铜板的人

引用：

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原文由 阳光下 发表于 2009-5-30 21:01:38 :

。。。这种计算投资价值的思路不是来自别人，而是被机构投资者奉为神明的巴菲特。从这一角度说，每一个在2000点以下看空中国股市的机构投资者都应问一下：我真的是一个价值投资者吗？

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我认为作为价值投资者，不要优先去考虑什么市盈率，而是应该考虑：1、公司在存继期内给股东派发了多少股利，以及公司在派发股利之外，留在公司内部的股东权益的存量和增量（包括再融资带来的权益摊入增长），即每股权益增量=股利+存留收益+溢价增发股票时的权益摊入；2、经过统计得出的可资信赖的净资产收益率。

所以我觉得真正的价值投资者，应该尽可能把市盈率这个指标从脑袋里去掉，因为这个似是而非的指标可能反而混淆了我们的视线。

风中散发

作为长期收益研究的对象，数据样本数不足，可信度也存疑，不知确否？缺乏同股同权情况下的收益率比较---当然，可能也是不用比较的。

高估值市场当然可能长期维持高估值，甚至更高的估值。

高风险市场当然可能维持长期高收益。

风险是那只一直没有落下来的靴子。

如果即使没看到也时刻担心那只靴子，它就不那么容易砸到你了。

如果编一个ST指数，结果如何？另此类问题，还有一个帖子：

http://www.xxtz.com.cn/cgi-bin/xxbbs/bbsxp/ShowPost.asp?id=6726

专业投资者，值得花大力气研究此类问题的实证结果，印象中西格尔教授的资料，比较有说服力。

［此帖子已被 风中散发 在 2009-5-31 13:03:46 编辑过］

福尔莫斯

曹兄，你的意思我理解。你说的这种投资和早年巴菲特的“烟蒂法”投资类似吧，在港中也许更加突出。投资是个性化的，不同投资人有不同的投资偏向，投资圈与自然界一样，是各种风格和偏向的投资方法的共处而不是对抗互敌。对投资人更重要的是找到自己能力圈和擅长。祝贺你找到自己的专长领域和适合地！至于市场更象什么的叫法并不重要，不同人的角度不同理解也不同。

这个贴本来是揭示一个现象，就是关于估值与收益率不完全匹配的现象（我并未对之下任何结论），本是想由此来探讨背后的原因的。但又被绕到港股与A股优劣问题上了，这有悖于本贴的原意。任何市场之所以能存在都有其优和劣之处，港股与A股的比较在你以前的贴中很多网友都已经做了很多阐述。

［此帖子已被 福尔莫斯 在 2009-5-31 13:08:09 编辑过］

lewie

刚看到一个资料，补充一下：

日本股市，1959.12.31-1989.12.31，日经综合指数由80上升到2881，30年的年均复合回报率是12.69%，和恒生指数44年的表现差不多。而日经225指数38957这个历史峰位，也是出现在1989年的最后一个星期。

nightrover

我学心理学的啊，目前毕业就失业中。呵呵，以后多跟大家学习。

solino

全球主要股市估值和回报率
时间：2009年06月03日 17:28:10 中财网

　　亚太区

地区 指数 点位 市盈率 盈利回报率
香港 恒生指数 18576 13.88 7.21%
中国 上证综指 2779 21.81 4.58%
日本 日经225指数 9742 30.44 3.29%
韩国 KOSPI指数 1414.89 11.95 8.37%
中国台湾 台湾加权指数 6893 19.95 5.01%
印尼 雅加达综合指数 2011 12.35 8.10%
马来西亚 KLSE指数 1064 14.85 6.73%
澳洲 All Ordinaries指数 4009 16.01 6.25%


　　北美洲

地区 指数 点位 市盈率 盈利回报率
美国 道琼斯指数 8741 10.62 9.41%
美国 纳斯达克指数 1837 25.18 3.97%
美国 标准普尔500指数 945 14.09 7.10%
加拿大 S&P/TSX综合指数 10589 11.68 8.56%
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回报率与市盈率的关系大致还是有某种联系

第一滴血

引用：

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原文由 nightrover 发表于 2009-6-3 15:49:53 :

好久没冒头了，公司在香港就投港股，公司在A就投A股，两个都有当然在家门口买了。国际认可的好公司近乎极大可能是A低于H。

我同学对待感情的一句话，说的我很是受用：“哥们，放轻松点，会玩的在哪儿都会玩。像你这种不会玩的，还是待在家玩吧”

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在家玩什么？

ppmao

引用：

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原文由 福尔莫斯 发表于 2009-5-29 17:07:47 :

引用：

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原文由 911cym 发表于 2009-5-29 16:42:06 :

为什么当时看起来60倍PE的市场12年后（不光是以2009年计，其实这几年均如何）居然还远远跑赢不到20倍PE的市场？这背后究竟是什么？

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60PE的市场，是几个股票可以主导的，还是大部分股票都是60PE。

如果福探再仔细统计一下，把97年股票市场里所有的股票，编个指数，再比较一下97年和现在，

我可以非常大胆的预测，这个指数也不可能涨多少。也就是说，97年你持股不动，到现在，也不会赚多少。

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可能97年时你还没有经历当时的市场。除深科技、深发展外，大部分股票的估值与07年的6000点时的估值差不多。

你不用“大胆”猜测，这是个很简单的问题：全部A股，就是把上证和深证全部股票编成一个指数，很简单，截止目前涨幅>75%！

如果综合指数还不具比较性，那么成份指数如深成指（40只股票组成）当时为6000点，现在为10000点，涨幅超过+65%！

不去思考后面的原因，只是“猜测”，不解决问题。

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我觉得911cym兄说的有一定的道理，指数涨幅较大的一个原因应该是国内构成指数的成份股变化较大。不管综合指数还是成份指数，2007年指数构成成份与97年大不相同。特别在中国这个新兴的市场，很多成份股是在98年之后加入的。在加入时对应的指数应该不是处在97年时的高点。如果如911cym兄所说的那样，“把97年股票市场里所有的股票，而在现在还存在的股票编个指数，再比较一下97年和现在，”这样才有意义。

yyw1

还是先把什么是“指数”搞清楚再来发表评论。

“波浪”有句话说得很好，道指目前和上世纪相比30只成份股里里已经变了29只了，如不变现在道指可能连10点也没有。现在的道指和上世纪的道指还有可比性吗？当然有！

高估值的A股和低估值的港股，由于发展阶段不同，其阶段性表现与之初的估值高低没多大关系。

掷铜板的人

关于道指30家样本股如果不变，指数会不会跌到10点以下的问题，我思考的结论是绝对在10点以上，原因：就算29家公司都倒闭了，这些公司起码通过派息让股东收回了一些成本，这个是确定的、有数目的；而剩下的一家通用电气由于100多年来涨幅巨大，就靠这1/30的仓位也完全能够保证道指数保持在100点以上。