天士力的新阶段

快乐小肥猪

这个聪明人居然说我是猪，哈哈哈哈

老兄，那是我自谦而已，我见过很多高手

也没见过你这样的活宝

在本论坛里，我是猪，你以为全部加起来有几个人吗，哈哈哈哈

我心里明白，谁水平高低，我还是看得出来的

闹归闹，玩归玩，对不起，你踏空了

你就是我眼中的反向指标

本猪选股，长期基本面成长性向来是第一选择

至于操作手法上嘛，嘿嘿，我多变得很

今年的大部分时间，我可是在小盘高成长核心技术科技股里混的

到年底了，我该找地方休息躲避一下了，检阅今年的成绩了

很可惜，你居然在我的休息的港湾发飙，你在找死

我投资同仁堂8年时间，你还没明白这个意味着什么吗，哈哈哈哈

告诉你，全中国能够比我更了解这家公司的，我相信不超过10个人，嘿嘿

我很愚蠢，很笨，但是我知道笨该采用什么方法去对付聪明人

［此帖子已被 快乐小肥猪 在 2009-10-24 12:56:05 编辑过］

快乐小肥猪

呵呵，我在98年花了将近一年时间去挑选股票

按照老巴的理论去挑选的，呵呵

这是运气吗？

今年我的小盘科技自选股中，2个表现优异，一个是科大讯飞，一个是远望谷

很遗憾地告诉你，在前年，我就开始关注远望谷了

正如同当年我关注茅台一样，一直到茅台上市2年后，我才开始介入

原因很简单，去其他帖子看看吧，你会发现我令人信服的原因和解释

价值，在非常低迷的时候可以谈；但是在不低迷的时候，只能靠成长前景了

如何把握好这2者，如何权衡，靠自己了

形成自己独特的投资理念和风格，不断发展完善，是我最大的追求

［此帖子已被 快乐小肥猪 在 2009-10-24 14:02:10 编辑过］

hc40e666

引用：

---

支持小肥猪等众位骨灰级高手，你们应该多发言，不要潜水太深了，好让好让新手多学习学习，也好让hc40e666之流知惭而退。

---

都成“骨灰”了还在发言！我看撒向大海算了！

hc40e666

猪头：你对天士力还不够了解，不要胡言，误导他人！近期它上不了25元。说你傻，你近海装疯卖傻。

快乐小肥猪

呵呵，你不过是一个投资者，我也不过是一个投资者

价格不是你或者我说了算的，呵呵，也不是某一个所谓主力说了算的

而是所有投资者加起来说了算的，不要去预期价格，你没这个能力的，哈哈哈哈

所以奉劝你闭上嘴巴

Vicar

引用：

---

原文由 福尔莫斯 发表于 2008-4-8 17:15:56 :

“天士力”在本论坛，已经经过了两篇长贴的讨论。但网友讨论仍然意尤未尽。作为这里的管理员和讨论的始作俑者，关闭天士力的长贴，有点犯“众怒”了。为此，我想再开一贴，提点思路，各位可以继续讨论。

1。天士力从事的现代中药业务，为何被业内认为“非周期性”的朝阳关业务？

2。从02年上市之初至今，为何该公司业务增长缓慢？未来会如何？

3。天士力与同行相比，其竞争优势究竟体现在哪里？其问题在哪里？

4。天士力如果未来能够脱颖而出成为中国代表性的中药创新药物商，你认为其关键的地方是什么？如果趋于平庸，那么问题会出在哪里？

4。股价现象。绝对定价最低的时候是2003年年末，考虑复权，相当于现在的3.53元/股，当时上证1493点，从那时起，天士力股价已开始了长期上涨趋势；相对最低定价时是2004年的9月初和2006年3月，当时的PE~15倍。顺便一提，2005年7月1000点时天士力股价的PE>20倍。其走势与大盘关联似不很大：熊市跑赢指数，牛市跑输指数。为什么？今后会如何？

就象一个调研提纲（还有缺漏请补充），请各位一起来“会珍”。

---

对福探的第2个问题，我比较了公司05至09年的每一季报的三张财务报表，有如下发现：

1。除2007年主营业务利润绝对额同比是下降的以外，其它年分的每季度同比都是增长的。

2。07年虽然主营业务收入约有15%的成长，但成本上升的更快，而且三项费用同比也高过了15%。这是07年主营业务利润绝对额同比下降的原因。

3。07年的下降也许在06年末的报表上有所反映 - 因为06年相对05年的收入和利润成长不错，但现金流却不好。但它们之间的内在关系我还没有想出来。

4。今年除了收入，利润指标好以外，2，3季度的现金流和销售回款都非常好。

5。今年3季报有一个指标要关注一下：成本/收入比是68.3%, 比08年高出1. 2 个百分点。也是自05年以来的最高点。如果这个指标今后能就此打住，就不用担心。否则，会不会再发生07年那样的情况？

6。今年头3季业绩超预期的3个原因：

1）。管理费用同比只有7%的增加。

2）。财务费用不仅没增加，反而将了40%。

3）。投资收益和营业外收入。

综上所述，从财务指标上看，天士力成长的关键（也是我有些担心的。其它方面管理层都控制的很好）：

在收入年增长15%左右的情况下，一定要控制住成本/收入比。

大赢家

小肥猪的只言片语，就看出了水平！

xialuoke0089

大赢家

这次怎么福探没有对天士力季报的简单评论呢？

dzjql

<DIV class=tit>

渤海证券:天士力 盈利能力不断提升 买入

</DIV><DIV class=con1>www.stockstar.com　2009-10-26 10:54:31　马霏霏　渤海证券</DIV><DIV class=con_editor id=NewsContentText> 事件：

　　天士力2009年10月24日发布三季报称，实现营业总收入286146万元，增长17.65％，净利润（归属于上市公司股东）22539.5万元，比去年同期增长43％。母公司实现销售收入107848.6万元，比上年同期增长16.63%；经营活动产生的现金流量净额32750.2万元，比上年同期增长115.34%。实现每股收益0.46元，每股经营活动产生的净现金流为0.77元，符合我们的预期。

　　点评：

　　公司净利润同比增长43%。主要由于净利润增长主要是复方丹参滴丸提价的全年效应导致公司毛利率较08年进一步提高，公司所得税率由上年同期25%下调为15%。

　　公司销售收入的增长主要来源于两方面。第一，上半年由于公司采取先付款再发货的销售策略致使丹参滴丸销售增长仅有5%左右，而下半年随着公司控货和渠道存货逐步消化以后，公司将逐渐向渠道放货，致使销售增速稳步提升，随着丹参滴丸进入基本药物目录所带动的销售放量，预计丹滴全年销售仍能实现10%以上的增长。第二，公司营销改革后致使二线产品销售放量。我们预计全年养血清脑颗粒收入增长40%，水林佳收入增长50％，荆花胃康收入增长40%。

　　公司盈利能力不断提升。由于复方丹参滴丸获准提价，直到2008年底各省提价才陆续到位。因此08年是提价的半年效应而09年体现的是全年效应，因此毛利率仍有提高。从母公司的报表中可以看出，三季度毛利同比提高0.8个百分点。

　　经营活动现金流同比增长115%，销售回款强劲，经营质量大幅上升.由于公司采取先付款再发货的销售策略，增加了销售回款，致使经营性现金流表现强劲。应收账款周转天数50天，存货周转天数48天，都很健康。

　　盈利预测和投资建议

　　我们的判断主要基于以下几个方面：第一，公司营销改革的继续推进和国家基本药物制度的不断推进将拉动公司产品继续销售上量。第二，虽然药监局对新药的审批目前仍持谨慎态度，但是公司的丹酚酸B粉针已处于行政审批阶段，银杏内酯粉针已处于技术审批阶段，我们预计公司申报的产品有望在年内获批，届时公司的粉针产品线将得以丰富。第三，公司重组人尿激酶原的新药证书目前也处在技术审批阶段，公司预计09年底能够获批，这个生物一类新药的获批对公司的意义将不同反响，会对公司股价有一定的刺激作用。第四，复方丹参滴丸FDA认证工作如果推进顺利，预计09年5月通过II临床。第五，公司的疫苗产品生产批件和天士力金纳的生产线的GMP认证也将在09年获批，预计公司疫苗产品09年底将上市销售，每年将至少为公司带来5000?6000万元的收益。第六，公司已经公布了中长期激励基金实施方案，方案中规定，未来基金的提取比例将和公司经营业绩以及股价表现相关，这一方案的出台将对公司股价的上涨起到有效的拉动作用。根据我们的重新测算上调公司09-10年的每股收益分别为0.71、0.98，维持“买入”的投资评级。</DIV>