抛砖引玉，也谈天士力

petter9988

中金对恒瑞败诉打起了报不平，并且是以民族医药产业前途的名义。其实，最近中欧一直在知识产权问题上过招，出在这个时点，不会完全是偶然。短期来看，这确实堵死了一些医药公司仿制的捷径，有很大冲击，长期来看，知识产权环境改善，医药行业才真正会潜下心来搞自主创新，对行业反而是利好。由此再看天士力，倍感欣慰。

petter9988

我看一些券商对恒瑞事件的反应还是不痛不痒，寄希望于大事化小，这多少有点思维惯性和一厢情愿。 欧洲知识产权谈判代表前段时间还要求中国政府应对盗版光碟销售的主要街区进行治理，对人员进行更严格的法律制裁，要求如此细致，可见态度认真。其实，无论出于外界压力和自身需要，中国政府都应当加强知识产权保护力度。如果把抓卖碟小贩和恒瑞事件联系起来，其实说明一件事情：就是知识产权的环境会逐渐改善，这是方向。 至于恒瑞能否大事化小，我并不关心，但是手中的股票是不是真有货真价实的知识产权，却应当时时小心！

kissingafool

petter兄，给你的短信收到没？

petter9988

引用：

---

原文由 kissingafool 发表于 2006-11-9 13:59:51 :
petter兄，给你的短信收到没？

---

petter9988

你问的是福探的方法,具体我也不清楚.

kissingafool

在心血管药市场每年增长20%的情况下，照理说，这样的增长率属于很朝阳的行业了，而且天士力的营销力量那么强，复方丹参滴丸的增长每年不到10%，这部分增量一部分可能被一些非正规竞争手段的药厂抢占了，一部分可能是天士力被医药资源限制了，还有其他的我们还不知道的不利因素吗？

目前医药业的秩序整顿无疑是有利于天士力的脱颖而出的，在行业整顿以后，复方丹参滴丸三年内会以怎样的增长情况面世呢？我觉得这一点，非常重要，也很实际的，对天士力的估值有一定的参考意义。

其实，包括招商、国信、金通等券商的报告，虽然都对天士力给予了最高的评级，但其立论的基础都在于对粉针，还有养血清脑的增长非常看好，对复方丹参滴丸都给予了每年增长不超过10%的很保守的估量。福探自己觉得与他们观点最大的区别，也是在复方丹参滴丸的增长方面。现在看来，我越来越觉得倾向于福探的观点，不断整顿医药行业的形势非常有利于龙头企业的崛起，非常有利于龙头产品的优势扩大，这个比寄希望于粉针这个增长点来得更为现实。

请大家讨论。当然，很希望看到福探的指点。

［此帖子已被 kissingafool 在 2006-11-10 14:08:05 编辑过］

kissingafool

看这几年天士力的年报，营业费用明显是一个由小变大，再变小的过程；营业收入的增长率大大超过利润总额的增长率（去除商业医药部分）；管理费用逐步放大；自由现金流略有剩余。感觉天士力这几年都是一个复方丹参滴丸在顶着，如果以单个产品计算，除了今年的养血清脑能盈利外，其他的品种都是亏损的。

这个过程说明，其实就是拿复方丹参滴丸赚来的钱办了几件大事：养血等系列滴丸的市场推广、渠道建设和otc平台、上粉针和生物制药项目等等，而且从金额上来说，花多少钱来办实事，明显是有事先规划的，财务预算做得不错，比前两次质疑所说的强多了。财务做得好不好，不是看哪两个科目做得对不对，而是看是不是在企业实施战略过程中提供了应有的支持。作为股东，我是很乐意看到这样的投入的。正如福探指出的，阎总是有计划地在实施这样的发展战略的，牺牲了一时的增长，搭建了发展的平台。大的已经投入，就看后面的发展了，这样的平台，券商给出25－30倍市盈率的估值，是保守了还是乐观了？仁者见仁智者见智。

［此帖子已被 kissingafool 在 2006-11-10 14:07:05 编辑过］

lll888

天士力撤回药品重组人尿激酶原的注册申请

作者: shmyj 发布日期: 2006-9-15 查看数:<SCRIPT language=JavaScript src="http://emuch.net/function.php?action=view&tid=312424&views=81" type=text/JavaScript></SCRIPT> 81 出自: http://emuch.net

一直在跟踪这个品种，哪位了解情况？介绍一下。 药品注册办理进度查询表查询结果 受理号 CXSS0600028沪 企业名称 上海天士力药业有限公司 办理状态 在药品审评中心审评(申请人申请撤回其药品注册申请，2006.8.16通知中心终止审评) 药品批准文号 空 状态开始时间 2006-3-10 22:08:21 通知时间 无 通知内容 无 收费情况 已交 费用收到日 2006-3-17 检验报告收到日 未提交

xialuoke0089

回lll888：小道消息不听也罢，只是谣言而已。这样重大事项，如果属实的话，会在第三季度报告中体现的。所以要有甄别谣言的能力。

petter9988

最近东盛系、远大系在医药整合方面都遇到麻烦，可见医药企业的实质不是规模和药号，还有其他内涵更丰富的东西。再回忆一下当初阎总和朱保国纵论并购的观点，证明了阎的远见。

据业内专家讲，恒瑞败诉前，曼德尔森专门向吴仪提出恒瑞一案，熟悉中国国情的人很难认为两者之间纯属巧合。据说，已经有人准备在法国人之后向恒瑞打第二枪、三枪。抄近路也有抄近路的麻烦。

现在是医药行业退潮的时候，我们不仅能够轻易地发现裸泳者，还可以清楚地发现真正的领先者。有潮落，就会有潮起，天士力会是赢家！