天士力的新阶段

留平头

双杀？还是双击啊

［此帖子已被 留平头 在 2009-12-21 9:49:32 编辑过］

大赢家

模型的上部分叫“戴维斯双击”，下部分叫“戴维斯双杀”。

你的意思我们明白，但是还是吓了我一跳。

hc40e666

大家还在谈论FDA，别做梦了！

大赢家

引用：

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原文由 hc40e666 发表于 2009-12-20 16:10:53 :
大家还在谈论FDA，别做梦了！

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其实，投资天士力根本就没有在乎FDA，那是个锦上添花的事件而已。我相信这个论坛上有天士力的朋友们也大都如此吧。

lj_ehealth

引用：

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原文由 大赢家 发表于 2009-12-20 8:21:13 :

阳光兄，你的看法我个人以为有点太乐观了。

1、天士力在医药行业的优秀是我们这些人认为的，但不是所有人公认的，我认为不要特殊化，它合理的pe应该25就不错了，正常波动区间应该在20~30，20以下就是低估，30以上就是高估。在牛市泡沫期间可以到35~40，但这个时期很短，不具有代表性。所以以天士力今年0.72~0.75左右的eps，25倍pe大概就是18~18.75左右，大熊市时这次下跌的极限是15元以下，当然这个概率很小。而今年的泡沫价格应该是：25.2（0.72*35）~30（0.75*40）。不过将来即将过去，2010年的投资区间应该慢慢转到2010的估值上。

2 、FDA通过对天士力正面影响很大，但兄弟一下把天士力提到跟辉瑞的高度，我看没有几个人认可，至于7倍PB是不是有点太随意了。理由呢。我认为这个消息出台可能导致天士力的短期暴涨，但喧闹过后，天士力还是要以真实业绩为依托，而不是一个奖状。

3、我以为天士力的投资价值还是天士力这些年的厚积薄发，在一些重要领域的突破和收获获得投资者的逐步认可。而这些东西是真实的，是能够切实带来业绩的高速增长的。这些东西才是天士力的价值的体现，我们就在不远的将来等待它的绽放。

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1，牛市泡沫期间绝不可能是40PE，因为几次大牛市的市场平均PE都是60了，如果未来再出现极端泡沫化，则当前天士力30%以上的净利润增长率所获得的当年PE绝非40，至少60以上是可以肯定的

2，08年1664点位时候天士力的最低价格是10元，当时取08年业绩的估值是19左右。假设09年业绩为0.7，则按1664时的估值计算，其极限下限价位支撑在14左右。如果假设市场调整到2500点，也就是1664点位上升50%，则估值上升到大约28.5PE，以09年业绩计算则为19.95，即20附近

3，09年马上过去，估值的标准将马上转入2010年的水平。假设2010年上半年保持2500点的估值，且2010年市场一致性预计天士力业绩为0.85，则天士力保持在24.5左右是没问题的。

4，结合技术面来看，目前的主要矛盾其实就是月线，短期拉升过快导致远离5月线。而当前5月线的强支撑是20.1，同时这也是周线BOLL的中规价位。

结论：结合09年以2500点位时的估值支撑+主要技术态势，本次下调的下限目标是20.1附近，而且很可能到不了这个价位。

阳光下

PE波动范围方面，如果各位有心，将历史上的高、低点价格对应着报告收益一除就出来了。

PB则比较重要，这代表着收益能力。若ROE为21.48能保持十年，则得到7倍收益。天士力已经厚积薄发，基础积累已经完成、国家医药政策向优秀公司倾斜、消费是未来的主旋律、中华文化向世界扩展、人口老龄化等等一切一切均为利好。现在已经到了摘果子的时刻了。

大赢家

短期看天士力不乐观，24附近买盘枯竭，所以破位下跌，在20~22进入下跌阻力区。但往上走在目前的环境下也很难，做好长期抗战的准备吧。

兄弟们一起顶住吧。

lj_ehealth

对天力士短期根本不需要考虑，如果不是冲着未来10年1000亿市值有可能的话，玩短谁玩天士力啊

孤城

很奇怪的现象，当机会来临的时候，总是有太多的人过于关注风险。

晚上的清秋

大家的预期是不是太乐观了。从天士力近10年的财务报表来看，给予35PE属于高估；这里的各项指标除了资产周转率有所提高外，与其他的医药企业相比，并不处于上游的水准。

年份	2000	2001	2002	2003	2004	2005	2006	2007	2008	2009
营业利润率			12.701	21.042	21.997	6.727	13.398	-18.895	48.431
存货周转率			71	78	57	47	34	42	44
资产周转率			1.007	0.697	0.654	0.592	0.804	0.876	1.028
资产负债率			20.284	32.395	37.547	43.185	47.235	36.183	39.303
资产收益率			12.767	9.326	8.611	7.81	6.834	5.109	7.497
净资产收益率			12.11	12.67	14.27	14.79	14.32	9.78	13.38

我们再看毛利率，也呈现逐年下降的格局，08年仅是02年的一半；

年份	2000	2001	2002	2003	2004	2005	2006	2007	2008	2009
营业收入			929791654	1055805296	1301777633	1466083792	2424299633	2794905779	3434215527
营业成本			202277369.8	291248733.7	509239751	674201294.9	1573836848	1875260708	2295739831
			727514284	764556562	792537882	791882497	850462785	919645072	1138475697
销售毛利率			78.24%	72.41%	60.88%	54.01%	35.08%	32.90%	33.15%

最后，我们看成长能力，与医药市场总体增长而言，净利润增速并未超出市场；

净利润增长率

14.559

19.804

21.313

12.982

6.194

-25.175

53.629

最后，我们给予折现法估值，我们认为它的合理价值仅在16元左右，而这一数字，也是其自由现金流要保证每年18%的增长速度，这对于天士力每年巨额固定资产投资而言，有一定难度。

［此帖子已被 晚上的清秋 在 2009-12-22 12:43:22 编辑过］