请大家谈谈“茅台”现象！

xialuoke0089

最近的600519茅台真是疯狂啊，市值已经达到600亿以上，溢价得厉害！

而目前其总资产为88亿，每股净资产5.66元，营收为32.5亿，净利润为9.5亿，近几年保持在20~40%的增长

是什么东西使市场如此疯狂热捧呢？？

福尔莫斯

呵呵,茅台9被热捧,如果放在历史角度看也是正常和必然的.

一个特殊品牌消费类股，从市场不认识之的10多倍PE，到现在超过40倍PE，正是市场认同度不断提高的过程。茅台的ROE是否到了高位呢？也许还未到，因为它现在的产能还未到它扩产的20000吨的规模，即便是这样，它目前的ROE已经到25%左右。未来也许会到30%或更高？在ROE变高??特别是市场将认为它将长期维持在那样的高位上时，10倍的PB也被认为是“可以接受”的。

但是，茅台真的能长期维持在30%以上的ROE吗？无论如何，以10倍的PB去买一家传统类消费品公司的时候，它的“安全边际”是谈不上的。股价越高，只是市场的狂热度越高的表现，而决不是对公司价值认识的理性提高的表现。

可口可乐,在上世纪90年代也有过被热捧到30-50倍PE、10倍PB的时候,结果到现在呢？这段时间的长期收益率让巴菲特也十分不满意。巴爷甚至后悔为什么在当时狂热的市场炒作中的疯狂价格为什么不抛掉之。

xialuoke0089

谢谢福探的回复。

回头看目前的中药，也是中国国粹，目前面临重重危机，内忧外患，竟然出现了取消中医中药的呼声。行业好象走到了尽头，看看老牌中华老字号同仁堂的经营就可见一斑了。与02~03年的酒股处于行业低潮是多么的何其相似啊。 感叹现在“市场不认识”，“市场认同度不高啊”。

诚如福探所说的：“茅台被热捧，如果放在历史角度看也是正常和必然的。”这句话，同样适用于中药，尤其是现代中药之代表：天士力。

精灵鼠

茅台的上涨,同大家认同消费品牌有很大的关系,还有就是他是300指数中的权重股(前15位),当然40倍的PE,我觉得还是太高了,就算年增长30%,能持续得了多久,40倍的PE一但没了30%的增长,那么大幅下跌,将不可避免,市场总是这样,在10倍的PE时,没人要,在40倍的PE时总是抢着要,,,也许市场永远都在犯错误,,,,,

福尔莫斯

“茅台现象”，说明了一个证券市场的道理：股票收益最好是公司收益与证券市场上投资人的认可度提高的倍乘效应。

03年的时候，茅台的PE只有13-15倍，而现在则高达40倍以上。长期持有者获得了比公司收益增长速度快2-3倍的收益。

茅台还会有50倍PE的时候吗？这就是基于安全边际问题的考虑！

什么样的公司会得到投资人这种“待遇”呢？那就是公司的本质由于业绩的持续成长的原因受到投资人的“更正”。

近来象白药、张峪、招行等等，都有这个过程。

而由此应注意的是，当市场对一类股出现这种效应的时候，作为新介入者则应注意了，你将很难再享有那样“倍乘”式的待遇了。

［此帖子已被 福尔莫斯 在 2006-11-17 21:50:59 编辑过］

雅歌

茅台主要是太独特了，张裕不能与他相提并论

福尔莫斯

引用：

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原文由 雅歌 发表于 2006-11-17 22:02:36 :

茅台主要是太独特了，张裕不能与他相提并论

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呵呵，张峪迷们可不那么认为啊。同样，招行迷们也不那么认为啊。在他们眼里，他们的股票要好过茅台！

其实这不重要。重要的是，它们都有过低市盈率的时候，当投资人熟悉和对其盈利模式深信不疑的时候，高溢价就产生了。

雅歌

让我们回到最本质的东西，产品的排他性和壁垒，茅台能复制吗？不能。张裕等，能复制吗？估计很多人会说，张裕的安全壁垒在市场，哈哈，其实根本不是什么壁垒，想想光明乳液，一个事件就让其全部丧失，所以说市场口碑作为安全壁垒只是中国特色，因为够大，但是根本不是核心。

福尔莫斯

引用：

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原文由 雅歌 发表于 2006-11-17 22:30:12 :
让我们回到最本质的东西，产品的排他性和壁垒，茅台能复制吗？不能。张裕等，能复制吗？估计很多人会说，张裕的安全壁垒在市场，哈哈，其实根本不是什么壁垒，想想光明乳液，一个事件就让其全部丧失，所以说市场口碑作为安全壁垒只是中国特色，因为够大，但是根本不是核心。

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一个企业或商品能否“复制”并不代表价值的高低。例如，任何一种白酒都是不可复制的，一种地方性的特色食品也是不可复制的，但并不意味着它们就代表高价值。高价值不仅仅是不可复制，还有它必须“广”受客户欢迎。茅台酒，有些人爱喝，有些人并不爱喝（即使在国人当中，更不要说外国人了），所以，茅台的扩张是有限的，其股价见顶也只是时间问题。

雅歌

老兄看到了茅台的要害之处：茅台酒，有些人爱喝，有些人并不爱喝。这是茅台最大的硬伤。我做的市场调查显示，600519的消费者就是这样。但是，茅台在浓香性中处于绝对垄断，其市场是稳定而又上升的（缓慢），茅台的消费人群，一般是较为成熟而又富有，特别在政府机关，基本和五粮液对半。反观五粮液更能适应大多数，但是其清香型竞争者也很多，老白粉酒、剑南春、泸州等等都能分到000858的市场。