投资杂感（更新：投资杂感59：投资中的理性和耐性——兼谈如何面对市场波动

连雨

让我联想起培训教材课后的习题：行业内的专业人士很多时候往往对业内的股票把握更不准确。你如何解释这种现象？

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最近看一些西方企业（主要是美国企业）的发展历史，发现很多企业家都是生命不息，扩张不止。具体说就是在某行业成功以后，就会转战别的行业，就算扩张本业也是高负债投资，经济一波动，这些人就会从巅峰跌落谷底，只有少数人经过奋斗再创高峰。我本以为是他们的宗教文化影响，看完福探这篇文章，再想起巴菲特说的富一次就够，明白了。不同的基因造就不同的人，至少可分为企业家，投资者和商人。当投资需要找“对的船长”的时候，应该往这边想一想。

掷铜板的人

生命不息，扩张不止。上市公司高管拿的是股东的钱，而不是自己的钱，去投资，去扩张。只有企业规模越做越大，高管的薪酬才可能不断上涨，直到涨到天文数字为止。数据显示，高管的薪酬水平与企业规模的大小是成正相关的。没看到过哪个企业的高管说本企业已经不适合再扩张了而把钱还给股东的。这说明扩张一方面有高管激励方面的因素在推动。但另一方面，好的企业、大的企业总是伴随着扩张才成为现今的知名企业，如果没有扩张，那么整个社会怎么会知道你这个企业呢？所以企业扩张本身是无罪的，尽管里面有高管激励的某些因素在推波助澜。

如果整个社会经济的确是在不断扩张，即使阶段性地衰退之后未来仍然会创出新高，那么从这个角度来看，我个人并不反对企业高管们的扩张行为。只是，扩张要有相应的可行性、正确的方略和良好的计划。尤其是向自己目前主业之外的领域进行扩张，更需要谨慎的态度和完整的评估。千万不要因为某个领域目前是产业资本进入的大热门而蜂拥跟进。一定要在进入该领域之前认真评估自己能否做好这个新业务。在进入的前夕，一定要先去掌握做这个业务的相关技能，尽可能按照在企业的能力范围之内去做事，或者以企业现有的能力为基础去做延伸。如果把其他领域想得太简单、认为怎么做做都能赚钱，企业就往往已经处在危险的边缘上了。

在企业投资和扩张的过程中，最难的就是对企业核心能力的认识、把握和运用。如果企业高管和投资人对此问题把握到位了，投资和扩张就不会是危险的赌博，而会是一个加速价值创造的过程。

孤城

感谢张总的分享。

lj_ehealth

引用：

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原文由 syy1950 发表于 2012-3-25 21:14:33 :
敬请ij先生能否讲一讲股票市场的定价机制的特性。

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我觉得至少可以有三个特征吧：

第一，回复性特征。股市的总体估值区间在相当长的时间内往往呈现一个稳定的波动区间（但并非永不打破），这种由高到低再回复的特征是很多投资行为的基础。

第二，估值差特征。由于生意属性，市场认知程度和偏好程度等的影响，不同企业的市场的估值呈现很大的差别，区分正常溢价与泡沫不但是避免踩雷，同样也是避免“总是等不到合理价格”的基础。

第三，短期投票器长期称重器特征。学会利用这2者之间的矛盾完成买、卖，是达成“好投资”的一个基础。

lj_ehealth

另外，不是ij，是Lj

sinf

所以那么多人才喜欢成长<div>因为成长是2者达成一致的阶段</div>

yyw1

"挑选优秀公司??这只是投资的第一课。会估值??这是股票投资人真正的独有的功夫和水平所在，也是投资人在整个证券市场里的价值所在。“估值”在我看来其实就是对企业“价值年龄”的定位。“高估值”是经常发生的，不过很多时候股票的“高估值”并不可怕，例如那些竞争优势处于成长初期的高估值几乎是市场经常性的现象，这些公司往往没什么知名度或亮点，但事实证明这类高估值并不会对投资人产生多大伤害。而应避免的应是那些“致命”的高估值，它们往往发生在公司经营的优势期进入中后阶段，又恰逢牛市时期，这时期的公司往往成为市场上知名度最高类的明星，也最易被大众理解认识并达成共识。"

福探的这段话极其精辟！！

不服不行

望京一号

投资杂感31，福探强调了对公司不同发展阶段的估值侧重问题，lj兄补充重视市场时机的把握，战略+战术，结合的很完美，呵呵。

对把握时机来说，出现极端市场环境、公司的“坏消息”等少数时机，是价值投资人可以把握的，而识别出公司的发展阶段，在优势初中期持有，我认为是专题31的重点也是考验投资人的“试金石”。回到1992年，翻看这20家公司，大部分都是无名之辈，所在的行业在20年间也经历了巨大的变迁，市场也经历类似如网络泡沫的毁灭性打击，如果我们是历史的亲历者，面对这些你又会如何。。。

syy1950

谢谢Lj的回复，我把英文字母打错了望您原谅。再次谢谢您！ 我在徐星网站学到很多，谢谢各位网友！