投资杂感31??股票可以老,投资人的思维不能老 据华尔街日报中文网消息,《财智月刊》统计了过去20年里表现最好的10只股票,它们分别是:Kansas City Southern(铁路运输,190倍)、Middleby(厨房用具,143倍)、II-VI(工业部件,104倍)、EMC公司(数据存储,96倍)、高通公司(信息技术92倍)、Oracle(数据库软件86倍)、Diodes(半导体设备76倍)、Biogen Idec(生物制药,63倍)、Celgene Corporation(生物制药,62倍)、 Astronics(航天设备,60倍)。(请参见ICE的转贴:《外媒盘点美股20年表现最好的10个股票》)。 这个金榜名单里,可以说涵盖了美国20年来企业界价值创造最典型的信息。名单里有因业务重组而改变原经营业务的公司(Diodes和Kansas City Southern),但主要还都是长期专注于主业的公司,且即使改变了原主业的公司后来的主业也拥有业内独一无二地位。可以看到,工业设备、器件和相关服务等公司占据了主要位置??它们都是那些具有革命性意义的伟大新产品类公司,在给社会创造了巨大价值的同时,也给投资人带来巨额回报;医药、生活消费类股依然榜上有名,但却不是那些几十年不变的传统产品行业的公司;还有令人惊奇的是,一家看似普通的铁路运营服务商竟然占据了第一名的位置。 这10家公司近20年来给投资人创造了多少价值呢?如果20年前平均买入上述10只股票,20年后的收益率约为98倍,年均复利约25%!20年25%的年均复利,也基本上就是一个第一流的伟大公司长期经营的平均收益率!因此,长期看市场非常有效,没有其他任何因素能干扰,即使存在牛熊循环、市场先生变幻莫测的脾气以及所谓股票市场的“制度”问题等等。 可以说,20年前绝不会有人能猜中这10家公司并长期持有至今。但我相信,一定有投资人能取得20年年均25%回报的投资业绩。因此,单靠选“好公司”并长期持有并不能取得这样的投资业绩。看一下其中的很多公司,比如,高通公司和甲骨文,它们的股票市值其实早在2000年时就“见顶”,这12年来总收益率是负的,即使它们的公司经营收益能创出比2000年还高的记录。这一现象是发人深省的。 作为实业投资,其经营的主要绩效标准就是会计账面值。从这个角度看,不能说高通等公司在2000年时经营“见顶”,其股东们更不会同意当时就去清算解散公司;但作为股票投资人,其业绩标准是市值,而市值是以对公司未来经营判断的结果,就是估值问题。其核心对公司经营阶段的判断。当投资人认为公司的经营已经过了最辉煌期后,其股票的溢价就将不断被降低,使投资人享有不到公司后续经营的成果。因此,精明的投资人应该在之前将其股票变现掉。过了最辉煌期后的公司,也许就成了所谓的人所共知的“蓝筹公司”??它们享有最高的市场知名度,但实际上就像一个进入风烛残年的名人,尽管其历史辉煌,享有最高的社会声誉和尊崇地位,但实际却是一个几乎不能靠自身再给社会贡献力量的老人。 一些投资人往往执着于那些所谓“好公司”(一个流行的说法是“要选那些不会死的公司”),而忘了任何公司,虽然没有死,但就如同人一样会变老,不管它曾经多么优秀和辉煌。 挑选优秀公司??这只是投资的第一课。会估值??这是股票投资人真正的独有的功夫和水平所在,也是投资人在整个证券市场里的价值所在。“估值”在我看来其实就是对企业“价值年龄”的定位。“高估值”是经常发生的,不过很多时候股票的“高估值”并不可怕,例如那些竞争优势处于成长初期的高估值几乎是市场经常性的现象,这些公司往往没什么知名度或亮点,但事实证明这类高估值并不会对投资人产生多大伤害。而应避免的应是那些“致命”的高估值,它们往往发生在公司经营的优势期进入中后阶段,又恰逢牛市时期,这时期的公司往往成为市场上知名度最高类的明星,也最易被大众理解认识并达成共识。 这个名单里也表明了这一点:前10名中基本上没有我们平时如雷贯耳的美国“最著名”的大牌公司,如微软、IBM、英特尔、沃尔玛、通用、思科,甚至苹果。它们无论是公司还是股票,都曾是历史上“伟大”的代名词。但时代在发展,企业会变老,但是,投资人的思维不能变老。
[此帖子已被 福尔莫斯 在 2012-3-23 16:07:18 编辑过] |