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打开旧文档，发现存了一篇深圳股坛前辈黎东明先生2003年7月7日接受《深圳特区报》的采访，真是感叹啊。转贴如下： 黎东明：股市转型要求更新投资观 2003年07月07日06:01 深圳特区报 记者王欣 作为内地股市最早的一批股评人士，黎东明经历了20世纪90年代初深圳圆岭的场外交易，活跃于最初伴随股市而生的股民沙龙，许多股民因为他对市场的种种预测而记住了他的名字。 这次见到黎东明，记者发现他已将专注的目光投向债券市场。谈及股市，他对拿手的市场预测没有了兴趣，也不愿意点评个股、捕捉黑马。他认为，随着股市投机时代的过去，股市的个人英雄时代也已经结束。对普通投资者来说，最重要的是认清股市的历史发展阶段，对市场、对自己都要重新作一个评估，这样才能在未来的市场中抓住机遇。 两市的大投机期已经过去 记者：结合您在深沪股市里十多年的经验，您怎样看待目前的市场？ 黎东明：我认为首先必须从历史的高度去认识目前深沪股市所处的发展阶段。从世界股市发展的经历看，股市一般都要走过4个历史时期：启蒙期、投机期、崩盘期、投资期。深沪股市可以说浓缩了别人两百年的发展历史，因此每一个发展时期都显得比较短。对深沪股市而言，启蒙期肯定是过去了，投机期是否已经过去，尚有争论。但从一些迹象表明，大的投机阶段也已成为历史。 记者：深沪股市有可能经历接下来的崩盘期吗？ 黎东明：我认为，由于中国经济的持续高速增长，在这一背景下，深沪股市有可能避开崩盘期的灾难。这大概也是深沪股市具有的后发优势，它能够吸取世界股市的宝贵经验和教训。所以，取代崩盘期，深沪股市目前的阶段应该是一种转型期。记者：转型期的股市有什么市场特征？ 黎东明：转型期股市实际上是对此前过度投机的市场的一种修正，主要特征表现为市场的结构调整，个股上会有一个股价结构调整。在这个时期，大盘指数如果去除新股因素，应该会有一定的下降。尽管股指不会大幅下跌，不会出现像美国1929年股灾那样的休克式的调整，但是一些过度炒作的个股会出现崩盘，像目前市场上一些老庄股出现的十多个跌停现象，就应该视作个股的崩盘。股市的转型期是痛苦的，有时候又产生一批机会，是风险与机遇同在的市场时期。 记者：转型期会经历多长时间？ 黎东明：转型期究竟要经历多长时间比较难预测，也许从现在算起还需要三五年时间。有迹象表明，深沪股市经过1996年的大牛市，到达1997年的高点之后，就开始具备了转型期的特征。正是从这个意义上讲，像1996年那样波澜壮阔的投机阶段，从此不会再有了。 记者：深沪股市在什么情况下能够进入投资期？ 黎东明：从转型期进入到投资期要视三个问题的解决情况而定。一是看非流通股的问题什么时候解决，解决得是否令市场各方都满意；第二是看大多数的股票能否具有长线投资的价值；第三要看我国的中产阶级是否可以大批大批地崛起，农村城镇化进程是否顺利，只有民间财富的崛起才可以使股市真正进入黄金投资期。 股市投资者有变化 记者：您为什么会这么在乎民间财富的崛起？ 黎东明：股票的价格最终还是要反映供求关系的。目前股市的供求基本处于平衡阶段，所以不会出现以前的那种大的投机狂潮。随着新股不断上市，资金供给也需要不断增加。 记者：近两年来中国证券市场的机构投资者增长很快，近期还有社保基金入市、保险资金入市、QFII等种种资金面的利好消息，您认为对市场资金供给的正面作用大吗？ 黎东明：最近这几个利好实际的资金量并不大。近几年机构投资者的确是非常规地增长了，但是也正是机构投资者的存在让市场更不稳定了。谁都知道机构投资者是有盈利压力的，获利就要离场。相反，只有民间资金的大量增长，投资股市的民间资金多了，才会让股市稳定。因为一旦股市具备了长线投资价值，例如一些优质上市公司股票，公司分红能够超过银行存款利息，那么这些民间资金就会考虑长线持有。 记者：您认为中国民间财富的积累到什么阶段才会有利于股市黄金投资期的到来？ 黎东明：根据国外的经验，结合我国实际，如果拥有百万元以上资产的人数达到1亿人左右，我国股市投资就有了深厚的社会基础。我在美国考察股市时发现，旧金山的股票成交量仅次于纽约，居第二位。为什么会这样呢？因为当年的淘金浪潮之后，民间积累了大量财富，这些资产代代相传至今，就需要寻找投资渠道，就会直接或间接地进入股市投资，这样的资金主要寻找的是投资而不是投机的机会，会更注重上市公司的长线投资价值。 记者：您觉得现在的中小投资者怎样才能在转型期的市场上把握投资机会？ 黎东明：深沪股市从启蒙期进入投机期、再到转型期，市场的博弈对象在改变。早期是散户与散户的对垒；然后，是散户与机构的对垒。到了现在，是机构与机构之间的对垒。老股民经历过的股票齐涨齐跌的时代已经过去了，现在是个股时代。投资者只有具备各方面的能力，如研究上市公司、精选个股，迅速获取消息面信息等等，否则，一般散户投资者无法具备机构投资者的研究实力，最好还是退出市场为宜。股市是富人玩的游戏，我不主张低收入阶层、退休人员拿着自己的辛苦钱、养命钱去买股票。 记者：那么这些投资者可以通过什么方式投资？ 黎东明：根据生命周期投资理论，不同年龄阶段的人适合不同的投资方式，像年轻人适合股市、期货这样的投资，而像老年人，如退休人员就不适合高风险的投资方式，可以试一下债券等较为稳健的投资品种。不过不少深圳的投资者经历了股市的暴涨暴跌阶段，心态比较浮躁，看不上微利的投资品种，这也是外汇买卖、债券投资等品种在深圳难以盛行的原因。 个人英雄时代将不复存在 记者：您过去比较注重技术分析，在转型期的股市，技术分析理论还有效力吗？ 黎东明：我过去讲过：“北京股民信政策，上海股民信题材，深圳股民信技术分析”。这是在投机时代城市区位差异造成的结果，深圳人由于不处于信息的源头，十分注重技术分析，最先引进外国技术分析理论的是深圳人，成功运用这些理论预测股市的也是深圳人。在投机期图表形态对未来确有预测功能，它反映了周而复始的投机心理变化历程。由于历史会重复，于是就能从中找出其波动的规律性。但即使是在投机时期，对于普通投资者而言，技术分析的有效性也仅仅是47％。一旦股市转入了转型期，技术分析的有效性就会进一步减弱。目前是机构主宰市场，机构投资者是不怎么信技术分析的，信奉的是基本面分析、财务分析和行业分析。个人的力量已无法完成这么大的分析工程量，取而代之的是研究团队的力量。这也是老股评家纷纷退出市场的原因之一。 记者：所以您提出个人英雄时代已经过去？ 黎东明：在中国经济改革20多年的时间里，许多行业都经历过“英雄时代”，中国股市在前后十年时间里，股评界也曾经历了“英雄时代”，许多人都具有指点迷津、一呼百应的能力。当时，一般投资者对股市领域的知识很少，时势造就了这么一批股市英雄，人们可以从综合指数图和个股的走势图中寻找到英雄时代的足迹。但是，个人英雄时代是伴随着股市齐涨齐跌的时代，二者相伴而行，是图表造就了英雄，时代造就了英雄，英雄不过是顺势而为而已。
［此帖子已被 LEWIE 在 2007-1-13 22:02:40 编辑过］ | 
发表于 2007-1-11 20:49:00
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