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投资随想（2007，，5，17） 股票投资，长远来说就是实业投资。这个道理看起来很简单，但实际做起来并非如此。因为如果这两者是划等号的，为什么“长期持有”又是那么困难呢？ 实际上，这源于股票投资还有本身有别于实业投资的特殊性：业绩衡量标准。实业投资优劣的标准只有一个，就是长期看企业的财务绩效或得到的现金结果，用学术语言说就是“企业价值”，而股票投资的优劣则是用每年的市值表现来衡量的。注意，是“每年的”，是“市值”。正是这个差异，造成了股票投资与实业投资的区别。要想否认这种区别，把股票投资做的与实业投资一样，只有你的投资绩效标准不再用每年的市值变动才可以。比如巴菲特创办了伯克希尔公司后，才真正实现了他的价值投资。长期投资变成为容易且必然的事情。而目前国内很多一边口头上大谈“企业价值”、“价值投资”，又用每年的股票市值来衡量他的业绩的“巴迷”们，实际上是绝不可能长期坚持下去的。 所以，生存在股市这个市场中，有两种办法实现“价值投资”：一是除了在想买入股份那时外，任何时候都完全忘记股市的存在，更不要说股价了；二，就是必须正视股价，投股价之“机”，企业价值不过是买卖套利的依据。 第一种办法，在现在的市场中，除非你完全用的是自己的钱，或者象巴菲特那样办了个公司，用每年的财务帐面值来衡量绩效，除此之外，不要设想一边做着“私募基金”，一边又给客户号称是象巴菲特那样的“价值投资”。这样的“私募基金”，据我的观察，不会有太长的时间（例如7-8年）就会被市场自然淘汰，无论它某时期曾经多么辉煌过。 第二种办法，就是除了考虑企业价值外，投市场之机。当然，这样做好是非常非常难的。难不难先不谈，现在好象谁如果这么说也这样做就很“不光彩”，是“投机”或不象巴菲特那样了。但股市的历史并非这样。我发现，在牛市的初中期，很多人都爱谈巴菲特，而在牛市的末期或熊市的初中阶段，很少有人再以谈巴菲特为荣。 股市是什么？有人说是专为人性的弱点而设计的，但我觉得一个人在股市中的长期结果，基本上就是一个人本性或世界观的综合反映，什么样的人，终将也会有什么样的结果。 | 
发表于 2007-5-17 23:53:00
发表于 2007-5-18 01:17:00
发表于 2007-5-18 06:44:00
