关于市场有效性的一点想法

pp6868

最近一直在思考市场有效性的问题。

市场的有效性对于价值投资人来说，是个大敌。很多企业，有特色，有壁垒。但是如果市场是有效的，当你看到企业的壁垒的时候，也许很多的投资人也看到了。所以这些有特色的公司的估值也经常会超过同行业的平均水平。

当我们既想买入这些心仪的股票，又想暂时克服市场的有效性时，最好的机会就来源于市场大跌。当市场出现非理性大跌，趋势走得难看时，基于对公司基本面长期研究，如果有信心的话，完全可以买入。因为往往在这种时候，市场有效性会暂时失效。

市场中不单单是价值投资者，还有相当多的趋势派的投资人。当趋势走坏时，这些投资者会杀跌，因为这是操作纪律。如果基本面有相当的认识，趋势又走坏的时候，往往却是最好的买点。有些投资人愿意将趋势分析与基本面分析接合起来，认为趋势走坏时不能进入，应该等到趋势走好再进入，看似安全，但当趋势走好之日，价格也高了，市场有效性又开始作用了。

很长一段时间，在趋势分析与价值投资之间犹豫过，有时候，想两者兼得。想买入基本面又好，趋势又好的股票。但经过较长一段时间的验证后，我发现，两者融为一体，还不如精于一项。因为市场的有效性，平庸没有利润。我一个同事，1999年开始买盐湖钾肥，一路持有。他不懂技术分析，很多次爆跌之时，图形很难看时，他继续买入。他很自豪的说，0792有两年的最低价是他买的。这种大跌，对于真正了解公司的人来说，是机会。

chengoush

说的真好，赞一下，我今年才明白股票应该怎么做。希望能坚持。

happywrp

严重支持，但是有一点我想再深入谈谈，就是我个人认为基本面和趋势在本质上是不矛盾的，如果将时间周期拉的足够长甚至忽略时间的影响，那些基本面良好的企业其实都是在标准的上升通道中，每次的下跌不过又是另一次上涨的前奏和插曲，所以真正的价值投资应该在一个足够长的波段中去观察，巴菲特的可口可乐是以30年为一个周期的，但是林奇的很多TENBAGGER都是以两年为一个周期，行业可能也是导致判断标准发生变化的因素之一，我们就很难要求钢铁、石化这样的行业保持连续三十年基本面不发生变化，对于巴菲特而言，持有中国石化和可口可乐的思路肯定也不尽然一样的。

时间老人

基于对公司基本面长期研究，如果有信心的话，这说起来容易做起来难，我们对企业估值时始终限制于我们能力和经验和存在较大主观臆测，在不确定性的世界中始终较有大的风险，我的观点，基于对价值评估基础上，加上合适操作策略才会立足于不败，简间的说，以价值投资为基础，以趋势作为操作的手段，加上有效资金管理策略。

zdmzdm

我不认为市场是有效的，尤其是对中国目前的股市来说。比如各股的定位并不依据其本身的价值，而对价值的判断也有多重标准，市场的“有效”可能体现在谁赢钱谁就是真理吧！

这样一种无效的混乱，恰恰给懂得价值的人提供了机会，有些高其实还低，有些低已经很高，有些高高的怕人，有些低低的惊人......