什么是“伟大”的企业？

福尔莫斯

我在公司四周年上发言的题目是“寻找伟大的企业”。与伟大的企业一道成长，也是我们投资的基本理念。与其一道成长，并非是单纯的“分享”。不能理解企业，终究是不可能“分享”这样的企业之成长的。

那么什么样的企业才有可能是伟大的企业呢？现在市场上流行的考察标准主要有：

1。业绩很高，近年来增长也很高的企业；

2。产品有独占甚至垄断性的企业；

3。其高管知名度很高的企业；

4。经营的历史戏剧性的企业。

……

的确，如果说未来伟大的企业缺乏上述特征，简直让人不可理解。但是，如果的确具备上述特征，那么就很肯定是伟大的企业了吗？

1996、97年的四川长虹、海尔、春兰、深科技、深发展、东大阿派……，认真的回忆一下，当时他们是否都或多或少具备上述特征呢？差不多。但是，为什么这些企业不久都相继凋谢了呢？

前一时期，看到某著名的人士谈到他们选择“好”企业时的注重点：如果是垄断性企业，看他们的“商业模式”；如果是竞争型企业，看他们的管理团队。

应该说这样的思维方式是当下最典型的。但我以为，这样的看企业只是触及到了问题的表面，或者说并不具操作意义。什么企业是“垄断性”和竞争型的呢？又用什么标准来衡量一个管理团队呢？

“ 垄断”，可以说是由于市场经济的非均衡竞争情况下的一种暂时性现象（没有经过竞争而来的“特许经营”是要有代价的，那就是扩张的受限性）。几乎所有的公用事业型公司都是“垄断性”的，但它们真正给投资人带来高价值增量的并不多；而管理层是否很“强”，则基本上是个主观性的问题，而没有客观的标准。

我认为，真正伟大的企业的唯一标准，是其经营战略（包括其执行系统）是否“伟大”。而战略的本质是通过差异化而建立长期的竞争优势。能否透过其经营的历史，领悟到其未来的生命力和发展历程，是经营者与投资者是否对其建立信心的关键。战略的伟大与否，与某期的业绩高低、知名度的高低、行业的种类、甚至其领导人的更迭等等关系都不大。

简言之，一个企业是否是“伟大的”，是否真的值得长期投资，在于它是否能建立能抵御一切宏观经济循环、行业变迁、竞争对手变化、自身企业更迭等等各种因素的竞争优势。如果是已经建立起来的竞争优势，那么它必然业绩优良，扩张十足，它已经不怎么考验投资人的眼光，只考验投资人的运气（这样的企业有可能还会继续辉煌很久，要么可能已到了繁荣的后期），而它的股价往往已经高得成为“热门股”从而降低未来长期的收益率；如果它正在建立过程中，那么它必然要考验投资人的眼光，要么未来取得超级的回报，要么有可能最终并未建立起而失败。“投资”的最大魅力和乐趣，我以为正在于此。

［此帖子已被 福尔莫斯 在 2007-6-17 22:58:10 编辑过］

如果可以

first do right things and then do things right.

巴菲特其实连经营战略都不是很信任。他的投资限定在服务行业和快速消费品，一个是处在美国经济阶段重心，一个是变动不大的“永恒”行业。

中国新消费形态出现了么？如果有，阿里巴巴或腾讯也许是。但我认为重心还在资源型制造业，中信国安是一个。“永恒”行业里蒙牛伊利也许算。

黑暗撒克

理性告诉我们，象IBM这样伟大的公司，40年也就涨了二百多倍，只有15--20%间的复利。世上，这样伟大的公司非常少。

如果可以

揣摩巴菲特的思维，他是在他认可的特定的行业里寻找伟大的企业。这个伟大的企业必定有伟大的企业家经营，因为战略因人而起。最好，这个企业经营者能接受他的一些经营思想。其实他所投资的好几个企业都这样。

我认为福探如能介入，或者看到伟大投资家能介入的，处在当前中国发展重心的或“永恒”行业的优秀企业，那么投资事业最激动人心的奇迹就到来了。

如果可以

在中国，目前投资家能比较深度介入的，恐怕还只有风投。

比如如家、携程。

已经做起来，比较强一点的，外部要介入达到水乳交融比较困难。也许和中国的政治经济和文化背景相关。

自由自在

我还是认同＜＜从优秀到卓越＞＞中的说法　．做人做事都一样　先自我定位　，然后找到方向　最重要的就是坚持不懈保持方向的一致性　造就了优秀的公司向卓越的公司转变．

福尔莫斯

这个贴里要说明的，是考察企业的专业化或理性的方法??企业战略。很多人看企业基本上是无章法可言的，或者是凭借感觉，或者凭借个人经验。

一个企业的长期超额收益的来源于经营优势，但经营优势又从何而来？可以是资源禀赋的，可以是长期积累的经营手段，可以是经营环境造成的地域优势，或者是超越对手的特殊专长……等等，所有这些，都离不开企业战略的分析。伟大的企业，就是战略实施最彻底的企业。

parrk

伟大的企业---杰出的企业---优秀的企业

世界---中国--行业

以上是我对这类主题的最根本的框架..因为,如果没有了框架与范围,那么很难去进行剖析价值

黑暗撒克

我认为伟大的企业就是能在竞争中胜利和打败一切对手的企业，成为市场的王者，这就是最好的安全边际。很多给投资者带来高回报的个股，多是在激烈竞争中脱颖而出的，在其成长的过程中特别是初期，谈不上垄断、收费桥梁、进入壁垒等。在成长初期，更强调企业在竞争中采取的商业模式、假设、战略，而不是“特许经营权”。对于伟大的企业应给予估值溢价，轻易不卖出，一般的选股模型多数包括估值，但木有顶并不包括估值。伟大的企业能够以自身的持续快速增长，迅速降低动态估值，越涨越低估。如果我们仅仅因为短期估值略高而轻易卖出，很可能买不回来。伟大的时代孕育伟大的企业，伟大的企业孕育伟大的投资者。

广告风

我的理解：伟大企业是那些能够在竞争中不断确立并强化竞争优势的企业。这样理解意味着：

1、伟大企业当下的收益情况可能并不好，但其竞争优势却不断得以确立和强化。比如时下的威孚就具备这点，天士力就不用说了，等等。2、伟大企业是在市场竞争的过程中诞生，而不是某一天的开业仪式上。有人把巴非特的壁垒说机械地套在这一点上，这不合适。可口可乐开业典礼的那一天绝不可以判定她是伟大的企业。年初和我福探电话里探讨过广州浪奇，我认为可以买进并持有，福探的观点则认为只不过具备了竞争优势的苗头，可以观察但不能下结论。还有现在的轴研科技，这样的公司具备了先天的竞争优势（技术），但这样的优势能否在市场竞争中得以确立并强化尚无法得出结论，所以至少现在还不是。3、伟大企业最核心的那根筋是无形资产，这个概念比较难以理解，比如独特的商业模式、核心技术、公司人才机制、管理模式、等等。这一点万科可以作个例子。前几天这个论坛上贴了段王石的谈话，王石讲到几年内房产会有波动，万科的房子却要作到不赢暴利，这样的企业着眼长远，而不是一味地乘机敛财，可以理解为在竞争中不断强化并确立自己的竞争优势，而这样的企业决策机制可以理解为无形资产，所以可以预见，果真房产有大的波动，万科恰恰够化解掉。4、应该存在阶段性的伟大企业。威孚和国安可以作个例子，国安在这些年发展中确立了资源开发型的优势，当年国安四处圈地收购有线网络的时候，大家可以认为他头脑发热，当他将投资盟固里的时候，也可以认为不务正业，直到他拿到西台盐湖资源的时候，这些东西往一起联结起来，大家就会清楚地看到国安以资源占有和开发为主导的公司战略。现在这些东西开始显现了，而国安的公司战略也得以显露，竞争优势在这些年里不断地得以确立和强化，从而形成了今天的产业布局（不过盟固里好象在年报中被淡化，但可以认为是产业结构中的维调，无碍大局）。

上面列举的这些可以归于一点：企业有一颗追求卓越的心，有一个健康的身体。麻雀焉知鸿鹄之志，伟大企业志在长远，拥有自己独特的伟大的战略规划，并在市场竞争中不断地调整和优化-------这一切，最终的结果就是：伟大企业能够在竞争中不断确立并强化自己的竞争优势，从而形成肉眼凡胎所看不见的壁垒。从这个层面上讲，真正的壁垒是无形的，她正是公司在竞争中确立并强化的无形资产。

［此帖子已被 广告风 在 2007-6-19 9:10:17 编辑过］