进一步谈谈盐湖钾肥和冠农（粗略）

happywrp

股市里对一只股票的真实价值的判断恐怕是件非常难的事情，如果总能发现价值低估的股票，哪巴菲特也要把股神让位了，不过粗略的比较方法还是能够模糊的估计出股票的当前水平的，总体说来，大致有两种方法：

（1）纵向比较，这种方法比较简单易行，概括起来就是板块间的比较，比如今年年初，大盘的市盈率已经到了30倍，而整个煤炭板块才20倍不到，很明显价值被低估，尤其在牛市中，价值被低估的品种迟早会有资金关注的，因此提前埋伏进去，轻松而没有任何风险的获得2倍的利润，这就是纵向比较的优点，简单明了，资金总是由高估的股票向低估的股票流入，同样鲁泰A今年三月份也存在这样的机会，所以后来一飞冲天了。当然，等待的时间有长有短，但是只要高估的股票不发生崩盘，相应被低估的板块总能迎头赶上。

（2）横向比较，这种方法主要应用于板块内部的个股之间的比较，其基本原理就是对于同一板块内的股票，其估值也应该在同一区间，若发生严重的背离，低估的股票就是绝好的买入机会。这一思路在去年到今年都有实际案例，去年典型的三一重工和中联重科的估值，两只同样位于长沙的股票，每股收益非常相近，但是去年上半年，一只股票20多元，另一只仅8元左右，这就产生了明显的无风险套利机会，买入中联重科直到两者的市盈率相似，这是非常安全的策略，果然随后中联迅速的向三一靠拢了，成就了去年的两只牛股。今年同样的机会发生在了鑫富药业和广济药业身上，鑫富药业一马当先涨了数倍，而这时同样概念、题材、所处行业也非常类似的广济还趴在股价底部，多么好的套利机会，只要略加比较，广济的上涨几乎就是必然的，现在回头看看，广济几乎复制了鑫富药业的走势。所以，横向比较更加有助于我们骑上黑马，当然，此方法不能机械的套用。后来的东北制药，尽管也出现了相同的题材，但是仔细看看，行业不具备垄断性，产品有强大的竞争对手，国企机制不灵活，这样就会限制股票的发挥，到今天东药的表现也只能用平平来形容。

今天我们根据这个线索来比较一下最近的热点板块的盐湖钾肥和冠农股份，我们先将数据罗列如下：

盐湖钾肥： 冠农股份：
总股本 7.68亿股， 1.8亿股
股价 47.00 19.70
总产量 190万吨氯化钾 120万吨×20.3％硫酸钾

通过以上的数据，我们很容易算出盐湖钾肥每股含有氯化钾为2.47kg/股，冠农股份每股还有硫酸钾1.34kg/股，这样我们如果加上股价进行简单的比较，可以看出，仅仅按照每股含有的钾数，哪冠农实际的股价应该是47/2.47×1.34＝25.5元，这是正常的冠农与盐钾比较后的价格，因此，目前的19.7元的价格是肯定低估的。

另外，我们在进一步分析，K2SO4的化学含钾量是KCL的2倍，实际上现实中硫酸钾的价格和毛利润也的确是高过氯化钾不少，因此应该给与更高的估值，其次，冠农今后可能会被继续注入罗钾的股权，极限情况是国投借壳，最差情况是农二师剩余5％注入，达到25％持股，这样也会增加估值，而且想象空间巨大，可以给与更高的溢价。第三，冠农的主营业务和水电的投资多少也能带来一些净收益，这块也会对冠农的股价产生积极的影响。

所以通过上面的横向比较，我们可以得出这样大概的结论，假设盐湖钾肥在目前没有高估的情况下，冠农通过横向比较大概的价格区间应该在30－40元之间。（当然，个人认为现在盐湖钾肥还是有所高估，另外冠农还有不确定性因素），但是，经过比较，冠农的投资价值是明显高于盐湖钾肥而显而易见的。

附：盐湖钾肥后续产能可以继续释放，但是罗钾的极限产能也是300万吨，这是远景，没有仔细考虑，但是估计两者比对后跟目前的比较相似。

happywrp

呵呵，当然这里有个假设，就是罗钾明年能顺利达产，这个命题不成立。一切别谈，但是炒股就是炒预期，说不定罗钾可以给我们一个惊喜呢，另外，为了股票能够翻一倍到一点五倍，我认为等一年甚至两年都是值得的，期望年年赚几倍是不现实的，另外还有一点深层次的问题，就是目前国家对资源类产品取消出口退税，提高资源类产品价格，恐怕会引起国际上资源进口国的不满和反击，同样对我国稀缺的、需要进口的资源进行提价，实际上钾肥的价格每年都在上升的，（中化国际在平抑价格上做了很大的努力）。这样钾肥类股票的未来空间的确值得期待，希望几个公司加快进度，努力改变我国严重缺钾的现状

LEWIE

再一次明白了芒格说的话“价值投资有时根本就是对基本面的一场赌博”。

精灵鼠

价值投资有时根本就是对基本面的一场赌博”。严重同意

happywrp

呵呵，查理芒格其实我认为水平不在巴菲特之下，同样是格雷厄姆的学生，巴菲特选择了可口可乐，而他的同学选择了宝丽来、施乐，怎样穿透历史来辨识他们当时的决策呢，我想唯一的办法就是掷硬币吧、。在当时的环境下，谁也不能否认买入施乐不是价值投资，但是结局是首富和破产，大相径庭，所以，很认同基本面就是赌博的观点，建立在一定分析上的赌博。“时来天地皆同力，运去英雄不自由”，时运可能才是股市中最缺少也是最值钱的东西呵呵。

广告风

买可乐的人会接着买第二个可乐,而买施乐的人同样会接着买第二个施乐.只所以有"首富和破产"的结局,绝不是一个可乐和一个施乐造成的,是很多个可乐和很多个施乐造成的.

所以,是赌博,但又不是赌博.结局如果不同,过程必然有异.说时运,当年巴菲特并没有买去所有的可乐.中国的市场上,五年前万科和茅台应该还有股票供应,不至于买不到.说某人运气的时候,我们其实也有机会买到.但问题是:1,你得真正明白你需要买什么.2,你得买并持有.

"茫格水平不在巴非特之下",这里有一个问题,什么水平?分析公司还是投资理念,还是喝酒,或者风月场上...?依我看,除了正确的投资理念,而且这种理念足以震摄一个人的内心,除此之外,多么高的水平都是白搭.如果智力可以让人变富,清华大学可以找出来100个智力超过巴非特和盖茨的.

所以不能以为会看RSI了就学会了投机,当然也不能因为董了点分析公司的知识就了可以安全地投资.投资或者投机最终靠的是人心,比天高,比海深的是人心,不是智力或者什么水平.

市场就是这样,你要什么,她就会给你什么,你要多少,她也会给你多少.不过,你得有要的肚量.

［此帖子已被 广告风 在 2007-6-28 12:58:55 编辑过］

守株待兔

说句楼主不喜欢听的:

按照罗布泊镇的发展规划,2010年罗钾的产能将达120万吨,产量计划达到40万吨.

明年达产完全是空谈!另外,罗布泊缺乏淡水,交通不便,电力等能源配套设施落后.而且国投开发缺钱,所以才会想过借壳,但目前看已经不可能了.再者,硫酸钾的用途根本氯化钾来得广泛.

happywrp

呵呵，没有什么不爱听的，也许楼上说得有道理，但是我朋友告诉我罗钾明年提前达产，真真假假，谁知道，我决定8月份去实地看看再说，我的推理是依据现有的数据进行的，我不盲目看多，但是现在冠农走势良好，没有出货的迹象，筹码锁定也不错，似乎在验证我的推理

接受自我

施乐见顶前后业绩已经放缓，而且好像已经有日本的竞争对手出现，所以买施乐的人会破产，只能说其水平问题，与时运无关吧！

黑暗撒克

没买冠农可惜阿