利基？利基！

edwardxiong

利基？利基！ 在全世界各国市场中，总是有数不清的快速增长类公司，这些公司的销售额和利润增长极快，高达20以上。如果一个散户可以抱住这么样一个公司，那投资10年翻10倍不成问题。 但是，我们也要看到，有很多小公司就死在增长的半途。还有很多的公司，在快速增长3年之后，就转变成了缓慢增长类甚至是周期类公司，市场给出的市盈率迅速腰斩。 那什么决定了这家公司可以快速增长10年以上（比如沃尔玛），而有的公司就不行呢？ 我认为不外乎两点： 首先是市场容量，如果市场容量过小，那除非公司开辟新的市场（这当中也充满了不确定因素），不然他的增长期有限。 比如，美国一家做商店防盗用品的公司，一开始增长迅猛，股价三年内从4涨到了44，但是过了不久，它几乎给全美所有的商店都装上了防盗器，那它的快速增长期也就到头了。市场是无情的，股价从56大跌到了5。这家公司的问题就是防盗用品的市场容量有限，而且不是消费品（你装了一个不会第二年就要换个新的。） 其次是利基，我们今天就来好好说一说利基。 利基有很多种，比如说规模垄断的利基，品牌效应的利基，技术革新的利基还有行政区域性的利基。 给出个定义先，什么是利基（有可能这里用利基这个词不准确，大家也就不要计较了）？ 我个人的看法，就是这个公司和其他的同行业的公司不同之处，以及同行业竞争公司复制这个不同点的难易度。 这么多利基当中，技术性利基是我首先不考虑的，今天你有可能技术领先，明天说不定就有一个新的技术从实验室诞生了，这种利基是最不可靠的。这也造成了所有高科技公司包括家电类公司的困境，他们通通不在我的观察范围内。 其次，品牌利基，这种利基如果利用的好的话，将会增长成超级巨无霸公司，比如可口可乐，麦当劳。消费者的品牌认同度是很难复制的，这也是这种利基的最大优势。但是问题在于，那些具有品牌利基，大家耳熟能详的公司，大多数已经发展到一定的规模，向上的空间有限。比如可口可乐，你还能指望它增长10倍吗?我寻找的就是那种在细分市场中，或者是冷僻行业中的品牌利基，后面会慢慢的举例子。 第三是规模垄断利基，规模效应带来了不可复制的低成本，也带有一定的品牌认同度，比如沃尔玛。通常规模利基和品牌利基是结合在一起的，出名的品牌那市场份额一定高，市场份额大的品牌肯定不是无名之辈。 第四是行政区域利基，这其实分为两类：行政性利基，比如那些电力公司，这种公司由国家管控，基本上很难有大的成长性，我们不考虑。 还有一种就是区域性利基，这是一种很好玩的利基，比如彼得林奇举的采石场的例子，这种利基是最不可能被复制的，在该区域市场容量饱和之前是很难有竞争对手的。 有人可能觉得这种区域性利基的公司增长范围有限，不值得投资。但是并不是这样的，这种利基有几个明显的优点，第一是确定性，我们可以确定在一段时期内，增长是必然的；其次是高的利润率，因为在区域中没有竞争对手，所以可以放肆的提高利润。 这里举个例子，美国有一家石油公司Holly Corporation,它位于新墨西哥州和尤他州有大量的石油和天然气油田，用于供应美国中部一些工业州石油和天然气。由于地理上的优势，所以他就可以放肆的提高售价，提高到相比海运进口然后转公路汽车运输的石油低那么一点点的售价，然后随着自身运输管道的铺设，销售额不断的上升，最近这五年内他的平均增长率每年为47%，这三年的增长率为66%，ROE为88%！ 理论上的东西讲完了，台下的听众基本上也全部睡着了，小熊擦了一把汗，开始举几个例子吧。 首先先来讲一讲在上一篇文章中提到的，美国男装公司JOSB，为什么在18的时候我没有加仓，正是因为这家公司的利基，我看不到优势！这家做男装的公司的利基就是男子的西装，因为男人不爱逛商场， 所以男人买衣服就分成了两类，第一种是快速，冲进去大小合适，放下钱就走，JOSB对于这一类给出的解决方案是网上和目录。第二类就是精工细作高级西装，JOSB给出的解决方案就是遍布全美的420家商店都有专业的裁缝帮你量体裁衣。这种利基听上去不错，也支撑着这家公司这5年每年增长20%。但是我的忧虑是这种利基太容易被复制，该公司的西装没有在男士心目中形成品牌认同度，反而走的是低端路线。将来只要有一家公司想要进入这个市场，会很容易的吞噬JOSB的份额。这就是我对于JOSB只敢小幅建仓的原因。 其次来分析一下我的另一篇文章讲到的美国宠物连锁，这家公司的利基就很吸引人了。首先是规模利基，它是全美最大的宠物服务性连锁店；其次是品牌利基，全美养宠物的人对于这个品牌基本上都知道；第三是商店规模利基，它的连锁店商店面积比其他同业的商店要大70%，这就可以提供更多的服务；最后是服务利基，它不光是出售宠物消费品，而且更重要的是提供各种关于宠物的服务，比如训练宠物，出售宠物，代为照看宠物和医疗，这些一条龙的服务带来的是一定的品牌种程度。 OK，今天就讲到这里吧。打了这么多的字，好累啊！

jy249539578

不就是护城河嘛！

xgs913

小熊辛苦了,,谢谢.你的提法和福探的很相似,只是福探称其为:区域性竞争优势.确实很有道理.

edwardxiong

呵呵，诚如楼上所言，个人的叫法不一样。 而且我这里说的利基还有一个意思，就是那些不需要不断投入钱，反而会不断生出钱的护城河。

伍佰万

讲的好！

留平头

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