新兴市场的长期持股策略

petter9988

低价格买入优质企业，然后持有到企业价值体现卖出，这种“买入、持有”策略是价值投资者的经典模式。

买入持有简单却并不容易，不仅要求选股准确率高，而且对心理素质要求亦高，即使一路坎坷，依然故我，能做到、做好不是一日之功。

在新兴市场，长期持股策略更不容易：

1、 投资者行为模式更不理性，市场波动更大，这两年大家对此应当颇有感受；

2、 经济实体运行不成熟，波动大、均衡少。比如08年我们要同时“双防”过冷、过热。

3、 即使优质企业，竞争壁垒并不显著，受外在环境干扰大，激荡三十年，我们能举出几个壁垒森严至今的企业？

成熟市场“买入、持有”策略盛行的一个重要原因是对资本利得税递延征收，新兴市场恰恰没有这一约束。

更不容易、更多诱惑，新兴市场投资者改进长期持股策略的意愿便更强烈。

长期持股策略在新兴市场有改进空间吗？

这应该是一个很有价值的问题。当然，答案也是开放的。

戴三块表

引用：

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原文由 lewie 发表于 2008-4-26 16:28:23 :
……其次，我的观点是，当股价过分透支了企业可预期的前景时，应先行卖掉，……

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lewei特研，关键的问题就在这儿。你用什么来判断“股价过分透支了企业可预期的前景”？市盈率？如果这是个比较容易判断的问题，那么似乎做波段就很容易了。因为所有做波段的都是这么考虑的，但为什么做波段长期看又那么难，没有一个投资大师是通过做波段获得大师的？我06年下半年又觉者股价透支了未来5年以上的收益，但随后的行情把我快气疯了，又不得不追。迷惑ing……

［此帖子已被 戴三块表 在 2008-4-26 19:29:02 编辑过］

tj

如果是购买希望,最好的策略就是不动,否则会人心不安的.

剑如虹

如果历史可以告诉未来，让我们来看看硬币的另外一面：10多年前持有云白药/盐湖钾肥/万科等今天的超级牛股，你要付出什么代价。

“在过去10年里，最大调整幅度介于53％～65％，平均调整幅度介于40％～53％。最大调整时间介于1.5年～3年。恢复上涨的时间为2.5年～7年”。这是我在2007年初对深沪A股的部分超级牛股做的一个不完全统计结果。换而言之，如果你现在正好拿着一个潜在的tenbagger，那么在它成为tenbagger之前，最理想的情况下它会调整1.5年，股价腰斩1半；需要2.5年解套。在最坏的情况下会调整3年，股价缩水到原先的35％，7年后才解套。

事实证明，当闪电来时，tenbaggers并非比普通的股票多了“金刚不坏之术”。而且，考虑到中国股市其实并未有类似美国1929或日本199x等超级熊市的历史，那么我相信以后当市场出现类似极度悲观情形下，tenbagger的调整将更惨烈。

有句广东话的俗语：食得咸鱼抵得渴。长期投资者在胸怀tenbagger大志的同时，是否也应该拷问自己：能接受这种长周期的财务和心理上的煎熬和摧残吗？如果答案是NO的，及早寻找些“修正主义”的方法是有益的。

戴三块表

谢leiwie回答

不过，我还有个问题：你上面的方法实际上是用过去的市场表现来推测未来。这和技术分析的道理是一样的，只不过引入了市盈率的指标。如果这样，公司分析岂不是可以用电脑来做？那么分析一家公司就太好办了。

我不是在故意在难为你，因为我的一个朋友正在做这样的分析软件，正是象你那样把市盈率的历史表现和这些年的财务指标联系起来分析，并加上对未来主观的判断然后得出高估或低估（在道理上简直和你上面的叙述一模一样）。他可是注册会计师，也是个市场上的基本分析的老手，我觉得他的方法成功不了，因为如果是这样分析的话，国外早就有了，而且编软件者会发大财的。我不信。

还有什么方法能得到是否高估或低估了？这个问题我一直想搞明白，但现在没有人的答案让我满意。记得福探好象说过，对于你发现的少数未来的潜力巨大而又没有释放的公司，最好不要用现在的指标去估值，我稍微有点明白了，但还是不很满意，真的对一些公司不能估值吗

lewie如何看这个问题？对535我搞不明白，觉得过于神秘。

zdmzdm

长期投资，我是这么看的：关键看投资标的，它是长期品种，你没必要做波段；它是波段品种，你没有必要做长期。在中国长期品种(10年20年计）极少，不会“看”还是做波段为好。股价波动是正常现象，长投者不能将合理的波动看成是反动，注意企业长远的各类收益水平才是最主要的。另外在市场先生和企业之间，你信赖谁也很重要，你信赖前者就不要做长投。长投有长投的“那一套”，比如只有长投才能避免人性的弱点，只有长投才能理解长投的企业……不懂“那一套”也别做长投。

戴三块表

福探,什么叫"长经营期的优势企业?"是不是这类企业不好估值?

魔方

非常幸运能够找到徐星。对我而言，这是照耀我在投资路上不断学习的新启明星。谢谢各位学长。

mafei898

佩服福探火凤凰的精神，但未来来自客户的压力还是要提前考虑的．

尤其感谢LIEWIES多次苦口婆心的提醒，５年后在废墟中有多少人活下来？各位可真的要掂量一下自己．

５年后某一股票就真的能创新高，未必．但象福探这样的高手对长期投资的股票可能在１０年内根本就不考虑波动．

zzpju

引用：

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原文由 ISDN 发表于 2008-4-24 14:06:08 :

低价买入，长期持有优质股的价值投资方法，应该是很高的高手境界。

目前我所想到达的，仍然是基于个股价值判断的趋势投资，相对低点买入，相对高点卖出。

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您说的很对，可能大家都处在这个阶段，只是做的波段大点小点而已。