请教 7PE的钢铁和30PE的消费零售，相对价值如何判断

midren · 发表于 2008-9-9 20:46:07

如今钢铁行业3、4季度业绩增速下滑以及明年1季度同比下滑基本已经在很多人的预期之中，但是否因此相对消费有如此大的PE折价？

如何判断，从那些角度来分析可能可以解决这个问题？谢谢：）

福尔莫斯 · 发表于 2008-9-9 21:04:34

呵呵，单纯用PE来判断可能并不合适。

如果未来的长期ROE不高，那么现在的ROE越高，那么公允的PE就应越低；反之，如果未来预期的ROE很高，那么现在的ROE越低，则公允的PE就应越高。

按照我们的Q公式，如果市场是完全有效的，你也把中集研究准了，那么在1997年5月市场顶部时，中集的PE应该在100倍以上（够高了吧），而当时只有30来倍，所以持有它以后的10年平均长期复合收益率才高达20%以上；而那时如果你研究透了四川长虹，那么它当时虽然已有30倍PE，但合理公允的PE连5倍也不值！

所以，不能一概而论7倍PE的钢铁和30倍PE的消费股哪个更合理的问题。

秦淮人家 · 发表于 2008-9-9 23:31:21

7PE也好, 30PE也罢. 体现的, 是市场的看法.

如果自己没有看法, 唯一的理性做法是彻底回避, 或者离开市场.

如果想有些独立于市场的看法, 唯一的出路是对相关行业及企业未来的回报能力形成有逻辑支撑的预期, 并勇于在自己的收益/风险评价基础上, 适时果断执行. 被投资对象未来的经营绩效, 而非市场价格的有利或不利变动(他人的看法), 是衡量个人思维方式是否合理, 公开数据/信息处理是否充分的唯一指标.

无疑, 这是很难的. 拿钢铁业为例, 其实大多数实体经营者面向来年的眼镜上, 通常也布满水雾...

价值投资, 作为口号来喊, 很轻松. 执行起来, 不比实业家们来得简单. 天底下, 不会有免费的午餐.

zhao_28 · 发表于 2008-9-10 01:29:15

好问题啊,确实都关乎预测,预测也是最难的,还是具体点,目前的宝钢分红政策近年都比较稳定,ROE也没有大输给很多的明星消费公司,30倍PE的消费公司成长到什么什么时候才能得到宝钢目前的回报水平呢?宝钢会如何衰退呢?另外,还有低过新建产能的估值的钢铁公司,又如何看?

精灵鼠 · 发表于 2008-9-9 22:00:01

2005年钢铁的PE为5倍，而消费给20倍

midren · 发表于 2008-9-9 22:35:41

看来以后还是要到徐星进行一下培训。现在要做行业比较，但是面对 7PE的钢铁和30PE的消费零售，实在不知这类问题该从何处下手来判断。［此帖子已被 midren 在 2008-9-18 9:23:22 编辑过］

一亩七分地 · 发表于 2008-9-17 23:30:08

凡事没有绝对, 企业的经营者对自己的未来尚且充满不确定性, 何况一个外人? 但从长期来看, 行业的选择是有确定性的, 在一个确定的行业中选择一个相对优质的企业, 就容易多了.

bftfans · 发表于 2008-9-10 12:55:03

引用：
原文由 秦淮人家 发表于 2008-9-9 23:31:21 :
7PE也好, 30PE也罢. 体现的, 是市场的看法.
如果自己没有看法, 唯一的理性做法是彻底回避, 或者离开市场.
如果想有些独立于市场的看法, 唯一的出路是对相关行业及企业未来的回报能力形成有逻辑支撑的预期, 并勇于在自己的收益/风险评价基础上, 适时果断执行. 被投资对象未来的经营绩效, 而非市场价格的有利或不利变动(他人的看法), 是衡量个人思维方式是否合理, 公开数据/信息处理是否充分的唯一指标.
无疑, 这是很难的. 拿钢铁业为例, 其实大多数实体经营者面向来年的眼镜上, 通常也布满水雾...
价值投资, 作为口号来喊, 很轻松. 执行起来, 不比实业家们来得简单. 天底下, 不会有免费的午餐.

说得好！价值投资说起来简单，其实需要的是综合素质的积累与突破，否则的话100年来就不只出现一个巴菲特！所以从价值投资的角度讲，估值不可能有一个PE、PB等标准！巴菲特的工作就是阅读和思考，此外没有捷径。

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