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许小年的水平确实是'高',很多人都领教过,尤其是在国际期货市场上听他的人基本都被灭了,前段时间正是他说石油的价格不会下来,并说高盛的评估水平如何如何!还更义愤填膺的述说中国没有什么国际金融人才.呵呵. 话还没说完雷曼的次贷就给了他狠狠的一巴掌,既然美国金融水平这么高,又有那么多的金融国际人才,干嘛的呢出了个次贷啥子那!那些全球的金融精英又那里去料. 中国缺乏国际金融人才最重要就是由这班肺物在做老师教育学生,肺物教出来的永远都是废物. 他是我们最好的反向指标,美国国会通过了救市方案,市场的靴子下地料,周一毫无疑问收大阳. 许小年：中国经济的潜在风险分析与政策建议 <DIV class=item-label> 从表面上看我们目前的通胀确是是有成本推动、有输入型的一些特点。如果我们看这两条线，蓝色是国际油价，红色是中国的生产价格指数，我们看到这两条线高度相关，蓝色的上涨在宏观，红线的上涨在后面。国际油价的推动使得中国的生产价格指数随着国际油价上上下下的波动，这是我们两大价格指数中在生产方最重要的，就是生产价格指数。
我们看一下CPI方面消费物价指数，在消费物价指数方面我们看到它最重要的推动力，实际上并不是南方的雪灾，也不是震灾、水灾，而是和国际粮价密切相关，这条蓝色是芝加哥的粮食价格指数，这条红线是中国的食品CPI。我们用数据说话，你看这两条线你就知道中国的食品CPI和国际粮价密切相关。所以从表面上看我们的PPI是由国际油价推动的，我们的粮食CPI是由国际粮价推动的。粮食的CPI是国内的消费物价指数中最重要的一项，因为现在食品开支占我们城镇家庭开支大概不到40%，而占农村家庭开支仍然是接近50%。所以粮食CPI左右着中国CPI的走向，而粮食CPI又和国际粮价密切相关。
从这两张图上我们似乎可以得出现在国内的通货膨胀是因为国际上的大宗商品价格上涨而造成的，因此它带有输入型的表面的特点。但是下一步我们接下去问为什么国际油价和国际粮价在最近几年暴涨呢？为什么？我们发现在国际粮价和国际油价的暴涨的背后都和中国有关，现在我们先来看原油，美国的投行高盛对今年原油的预测是150美元，对明年的预测是200美元。大家还记得不记得去年当高盛报出了105美元原油的价格预测的时候没有人相信，很少有人相信。大家都在批评高盛你是做多仓的你当然要报高原油价格，它今年预测150美元很快将成为现实，最新的数字已经是143美元了。他的预测明年是200美元，现在大家不敢不信，已经吃过亏了。去年它报105美元的时候大家不相信，还有人跟他对着干，做空原油人损失累累，高盛在这个过程当中名利双收。他的伦敦的石油分析小组现在是世界上最权威的原油预测机构，原油研究小组去年的奖金是以亿美元计的，它为高盛带来了丰厚的利润。
为什么他敢一再看多原油呢？他在原油75美元的时候一路看多一直看到现在，仍然认为明年原油价格还会继续上升，原因在哪里呢？最近原油的价格上涨我们做过一个统计的分析，发现大概有这样几个因素：
第一，原油的供需全球范围内供需失衡、供不应求。
第二，美联储松宽的货币政策。
第三，大家都在指责的投机因素，在任何时候、任何地方，世界上出现任何经济问题我们都会把投机分子拉出来鞭打一顿，这是一个非常容易找到的目标。
首先我们看需求，在需求中全球原油的新增需求已金砖四国为代表，而中国占原油需大头。中国对全球新增原油需求中来自中国的进口占了一半以上。新兴市场国家在近几年经济的高速增长使得他们的原油需求激增，在九十年代中期的时候大概是1996年前后，我们原油基本上自给自足，从九十年代中期以后我们开始大量的进口原油，国内的原油已经不够使用。进口的增长率到2007年为止平均每年增长20%以上，20%的原油进口的增长可以设想一下，原油并不是像我们的制造业一样，你投资能力就可以增加。原油需要勘探，勘探了以后需要开发油田，一口井打下去能不能出油还不知道。原油的供应跟不上全球原油需求的增长，造成了供需关系的紧张。
现在原油的剩余产能在欧佩克国家已经所剩无几，为了满足新增的原油需求这些产油国必须发现新的大油田，已有油田的产能已经发挥到了极限。所以最近沙特阿拉伯召开了一个全球石油大会，他是真心实意的召开石油大会。在原油价格暴涨之后，世界各国都在互相指责，欧佩克国家原油输出国指责美国的货币政策、指责国际上的石油投机；发达国家指责发展中国家经济增长速度过快，大家互相指责。实际的情况是什么呢？实际的情况是大家都有道理，大家都没有道理。在需求方面刚才我们已经讲了全球的需求增长已经超过了现有的产能所能支持的范围。
因此造成基本面上石油价格上涨的因素，我们看一看这张图就知道，这条红线是国际原油价格，蓝色的柱状是中国的原油进口。大概从1995年到 1996年前后，我们从原油的净出口国便成了净进口国，蓝色的住装表示的是进口的数量，到去年我们进口1.6亿吨原油，占全球原油消费的50%，也就是说现在国内一半以上的原油消耗需要依靠进口来解决。随着中国原油进口量的增加，这条红线不断的上升。在九十年代中期的时候原油价格还在20到30美元，随着中国进口的增加这条红线很快上到了100美元以上。今年一到五月份中国的原油进口增速又是20%以上，如果你是原油期货交易上你做多还是做空呢？我相信很少有人做空，大家都看这张图做多。
原油价格上涨的第二个因素是弱势美元，弱势美元又是因为美国的货币供应的增加，美元的供应增加、美元和其他的商品都一样当供应增加的时候价格要下降。所以美元供给的增加导致了美元的弱势，美元汇率的下跌。美元的弱势使得欧佩克国家遭受了损失，使得因为原油都是用美元标价的，而中东产油国他们本国的货币又跟美元挂钩。大家想一下如果你是中东的产油国，当你的石油财富卖到世界上长由于美元的贬值而遭受损失的时候你会怎么办呢？你会提高原油价格，用原油价格的增加来弥补由于美元币值的降低所带来的损失。所以最近我们看到的现象是什么呢？是在国际市场上美元跌多少油价就涨多少。中东产油国可以通过提高油价来弥补美元贬值给他造成的损失，而我们是原油净进口国我们没有办法只能接受越来越高的原油的美元价格。蓝线是国际原油价格，红线是美元的汇率指数我们看这条线结论就非常清楚，美元越弱原油价格就越高。所以这是原油价格暴涨的第二个原因，就是弱势美元，而弱势美元又因为美联储的货币政策。
大家接着问为什么美国人乱发货币呢？因为次贷危机，因为次贷危机造成了美国货币体系的振荡，因为次贷危机把美国经济带到了衰退的边缘，为了防止美国经济陷入萧条，美联储不得不减息刺激消费、投资投资来挽回颓势的美国经济。所以有人说美国人有意把美元搞成这样这是新的阴谋论，我们的回答是这不是阴谋，这是“阳谋”大家都知道，这不是我们想象中的几个人躲在黑暗的地下室里灯光摇曳策划出一个阴谋，把世界上新兴市场国家搞垮，像一些流行书籍所描述的那样，这是一些大家都知道的“阳谋”，这是每天在报纸上讨论的“阳某”。
第三个是投机因素，我们在国内做投资的都知道，你要想炒作、要想投机，你一定要有题材。所以原油炒作投机的题材是什么呢？就是全球的供需失衡，炒作的题材就是弱势美元。投机者是非常理性的，他不会去空虚来凤的炒作，所以归根结蒂我认为国际原油价格它的根子在哪里呢？它的根子在于全球货币失衡以及美联储的货币政策。
粮价的故事类似于油价，首先是需求，需求又跟金砖四国有关。虽然金砖四国经济的起飞，这些国家老百姓的收入有了非常显著的提高。当收入提高之后他的热量摄入就增加了，发达国家人均的热量摄入比发展中国家要高得多。而且热量的摄入是随着收入的提高而提高的，他的食品也发生了变化由碳水化合物转向动物蛋白。喂鸡、喂猪、养牛它所需要的粮食比直接吃粮食还要多，因此造成世界市场上对粮食的需求增加。
第二个因素也是因为美联储的货币政策，由于美元的发行太多，太多的钱而相对较少的投资机会，于是这些资金流动性就进入了粮食大宗商品市场去炒作粮食。所以跟美联储的货币政策有关和石油不同的是，推动粮价上升的第三个因素是发达国家政策性的鼓励可再生能源的开发，特别是现在市场上非常流行的生物燃料。从玉米中提取乙醇，再把乙醇兑到汽油中燃烧来减少对汽油的依赖。美国政府对农民种植玉米提供了大量的财政补贴，为了鼓励农民多生产玉米，再用这些玉米提取乙醇，美国财政部补贴农民。补贴农民的结果一方面刺激了玉米的生产，另外一方面多种玉米就要少种其他作物，播种面积减少其中有一项跟中国密切相关的就是大豆，结果造成大豆价格的暴涨。现在大豆和原油的情况有点类似，我们60%国内的大豆消费要依靠进口。
所以现在我们又演绎出了一个大豆战争，“阴谋论”在中国非常有市场，大家都很喜欢相信阴谋论。实际上这也是“阳谋”大家都知道大豆价格为什么暴涨，播种面积少了，为什么播种面积少了，因为他要种玉米制作乙醇，所以大家都批评美国的可再生能源政策，你把发展中国家的粮食变成了一个问题。国内的通货膨胀是因为国际上的大宗商品价格上涨而造成的，因此它带有输入型的表面的特点这是一个什么过程呢？这是一个在我国经济和国际经济日益一体化的今天这是一个不可避免的现象。你不能够幻想我们只享受国际经济一体化、只享受开放的收益，而不承担经济一体化的成果，你不能想象，这是不可能的，天下没有这样的事情。
铁矿石是另外一个例子，铁矿石的价格为什么今年涨了60%到90%，为什么？大家骂澳大利亚和巴西说你们垄断乘人之危落井下石，澳大利亚说什么呢？澳大利亚说你们所想要的铁矿已经超出了我的生产能力，如果让我再增加供应我必须再增加矿产，这个投资你不出谁出呢？我为了满足你的需求，我必须再建一条铁路，这条铁路的投资谁出呢？你不出谁出呢？他说所以我涨价90%，为什么？它现有的生产能力也不能满足我们对铁矿石的需求了，为什么不能满足呢？我们看一下数据，现在我们的报刊、杂志上的经济类的文章非常糟糕，糟糕在什么呢？不用数据，动不动三大趋势、六大特征，没有逻辑、没有数据支持胡说八道，这是一个很不好的学风。一定要用数据说话、一定要用事实说话。为什么铁矿石这样暴涨呢？你看一下我们国家粗钢的生产能力，粗钢的生产能力从一亿吨翻番涨到两亿吨我们用七年的时间，再从两亿吨翻番到四亿吨我们用了多长时间呢？三年多，能力在不断的加速。现在我们的粗钢生产能力是五亿多吨接近六亿吨，如此快的钢铁生产能力的增长它对铁矿石的需求我们可以想像，我们国家有铁矿石，但是它是低品位的这种能力的增长谁跟的上你呢？所以目前所发生的全球性的通胀，包括中国在内的通胀，反映了一个事实，这个事实是什么呢？新兴市场国家的经济增长，特别是中国的经济增长不仅超出了本国资源可以支撑的范围，而且超出了全球资源可以支撑的范围，因此引起了全球性的通货膨胀。
在这样一个情况下怎么办呢？你坐等原油价格跌下去是等不来的，你想抗是抗不过去的，我们这是输入型通胀，问题是什么时候原油价格能下来呢？一定要中国的经济增长速度放慢的时候原油价格才能下来。现在形成了一个死锁顶在这里，为什么前两天成品油价格上调18%，为什么？一天掉了四个多美元，大概是 3.5%到4%。只是因为中国宣布成品油价格提高，国际原油价格跌了4.75元，为什么呢？在国际原油市场上大家都盯着中国，看你哪里的需求什么变化。如果我们把成品油价格需求，中国对原油的需求将会降低。市场看到这点如果来自于中国的需求降低所以原油价格要降低，所以我们宣布提高成品油价格国际原油价格一下子就掉下去了。什么时候真正国际原油价格回落，中国的成品油价完全放开。
再一个是中国的经济减速，我们也做过测算，假设消除投机性因素原油价格会回落到什么地方呢？大概回落到90多美元，20、30美元的时代已经过去了，不要再做这个梦了，不会回到20、30美元了，为什么呢？因为石油的开采成本在不断的上升，开采成本构成了原油价格的底线。现在新开采原油平均成本在90美元，所以很难回到90美元以下除非发生全球性的经济萧条。国内的粮价有一种说法叫做中国的粮食自给率在90%以上，所以我们可以和世界市场隔开，隔不开。我们看一下大豆价格，蓝线是大连的大豆价格，红色的是芝加哥的大豆价格，大豆价格已经国际化。对于自给率比较高的玉米，我们进口玉米进口的很少。但是我们发现大连的玉米价格和芝加哥的玉米价格的波动趋势是一样的。尽管价差还存在，但是它的波动趋势是一样的。所以不管粮食能不能自给，不可避免的要受到国际市场的影响。最近大米价格暴涨，我们就已经发现在南方收购大米发生困难，因为现在农民也有电脑，他也上网。他在网上一看国际大米价格已经涨这么多了，你们的收购价格怎么这么低呢？于是他不卖给你，迫使粮站提高价格。所以你说大米基本自给有什么用呢？所以在南方出现了非常火的生意是粮食走私，粮贩子到农村去跟老百姓收粮比市场显著高的价格收粮，收了以后拿到国际市场上卖，因为国内外有价差，已经把市场价格推上去了。所以就算粮食自给也没有办法把中国的市场完全跟世界市场隔离开来，世界市场有各种各样的渠道会对你产生影响。
［此帖子已被 我爱深蓝 在 2008-10-2 22:12:42 编辑过］ | 
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