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中国证券市场高PB 高PE与独特的产业政策保护下的微宏观思考
（由于电脑坏了，在网吧敲的，可能让大家看得有些辛苦，说声 I AM VERY SO SORRY） 最近接触了一些德国杰出的经济学家，他们认为一国的产业政策的保护对国民经济的稳定起着最重要的作用，而在这些正确的产业政策保护下使得一国的产业免受国际市场的干扰，从而使的本国的资本市场存在高PB 高PE是完全合理的，而且高PB 高PE是正确的产业政策保护下的资本市场的一大特征，IN OTHER WORD 高PB与高PE 是一种优秀产业政策的溢价。《PAUL WODING（2006）》。福探则在2004年发表的文章表示由于我国与东南亚等地不同，我国是有完整的工业基础系统所以我们国家证券市场比外国高PB与高PE是合理的，《张东伟（2004）》此说法是我国第一个用实证论据提出我国资本市场高PB与高PE自有其合理的观点，而所谓的与国际接“鬼”可能只是经济学家的一方情愿，但非常非常非常遗憾的是，福探并没有再在此深入研究下去，不然其研究会在产业资本下的价格确定占上重要的一席，并让现在很多在媒体上吹水的经济学家继续他们的裸泳旅程。而个人所接触的研究显示，很多杰出的经济学家一直在对此问题进行着深入的研究，并且与一国的金融系统的防御深深地结合起来。《PAUL WODING AND CATHY HONIES（2007）》
让我们看看二战后发生了什么，在二次大战后，失败国能顺利崛起并且进入国家发达国家的行列的有两个，德国与日本，这两个国家有着共同的特征，全部是供应大工业产品而非资源类的供应国家，并且其整个大工业系统在国内得到完整的覆盖，没有什么明显的工业短板，其产业保护政策与产业保护做得特别好，与此对应的是其国内的资本市场PB与PE均比国际市场为高！ 再来看看我们比较熟悉的我国的台湾省的资本市场台湾省在产业保护下其在上世纪九十年代初，一直是高PB与高PE，此种高法是有其合理之处的，其合理还是在与产业保护，大家看看台湾省的芯片生产能力一直领先全球，靠的就是在上世纪七八十年代打下的基础，但是李登龟上台后，没有了反攻大路的决心，根据一些资料的研究显示，他一直在借上次的高泡沫不断的转移资产，省内的银行在十多年前已几乎给他掏空了，扁总上台以后，无心与产业扶持保护与发展，其产业日益走下坡，与此同时台湾省的高PB与高PE则一直往下跌，逐渐与国际市场接轨，其内在逻辑是高PB与高PE已经没有了合理的理由，那就只能与国际市场相同了。 其实我们应该感谢那两位哥们因为他们把台湾省掏空了，以后台湾省只能向我们求助了，看看其财政包袱，其现在的财政能力根本不可能支持其进行任何的军事行动，其现在的财政赤字只能支持其5年时间，5年后只要在国际市场稍微一冲击，岛内经济就马上跨掉，那个时候就让我们用RMB做武器，把钱与爱洒向台湾省的每一寸土地。
在我国的产业保护下的微观思考，那么我们的高PB与高PE会否因为股改而出现偏差，根据台湾省的经验，这可能并不会，那么无论会否，我们应该怎么对一些产业保护做得特别好的行业进行一些安全边际的思考，例如某保险公司，媒体报道认为其市盈率比很多公司都高得多，而这些高会否是有其合理的一面。其次是有关一些制造业PB与PE比国际高得多，而这些高会否是其未来持续稳定地增长的一种产业溢价。个人对微观并不太懂，仅能提供些不成熟的看法，而在宏观上我们则必须与国家的金融系统的问题联系起来，AA33先生曾经贴出一篇文章，持有大众汽车公司的家族，利用增持的方式，逼爆了一家对冲基金，按德国学者的看法，这些正是一国立体金融战的组成部分，你想来冲击我，放下55亿美金你就走吧！以后随着我国不断地加大开放的力度，必须不断地面对此类小股冲击，小骚扰，那么我们该怎么建立我们的金融系统的安全防御网络？（由于这些只是小股骚扰，我们可能不适合用国资委去干预，不然的话又给西方媒体说我们是非市场经济的国家，实际上在上面例子中德国政府也是在背后支撑其家族增持，根本没有出面，这样既能赚钱，又能挣面子，多好！ 其次个人觉得此次下跌可能非外资撤离造成的，因为一是我们回顾98东南亚金融风暴时我们打的是怎么一场全民动员的金融战，那是整个国家动员，其次是；根据国内的法律，我们国家有权对非常规流入的资金进行没收，一但国家感到外资威胁我们的金融安全，我们完全可以短期内暂时停止所有的交易，把外资的状况全面进行清查没收后，再重开）
［此帖子已被 1 在 2008-11-23 17:21:35 编辑过］ | 
发表于 2008-11-23 17:05:04
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