【财经观察】莫让“回暖”遮望眼zt

orchidji

【财经观察】莫让“回暖”遮望眼
2009年04月25日 胡舒立 个人首页 | 留言

　　继续以信贷大扩张的方式疗经济之伤显然并非上策，更多地考虑长期行为，才是危机中求生存、谋发展之道

　　随着一季度经济数据公布，国人尽可听到一派“经济回暖”之赞。从夏日常在的海南博鳌，到春意盎然的京城，热烈的肯定压倒了冷峻的质疑，“中国率先复苏”的兴奋感浸染着政商学界，仿佛危机已离中国而去。我们对这种乐观情绪断难苟同，深以为“回暖”只是现象不是实质，只可观望不可夸大；尽管信心仍在，我们以为，在当前，基于现实的忧患之心比过去任何时候都更为重要。

　　应当看到，当前的经济状况只是“回暖”为表，冷热不均为实。

　　从宏观指标看，有经济刺激计划在先，近来采购经理人指数（PMI）持续上升，汽车和房地产市场回升，对外贸易额降幅连续三个月收窄，确实呈现出若干企稳回暖迹象。但不少数据依然令人担忧，有的出现了反复、甚至在继续恶化。例如，用电量同比增长自3月中旬以来由正转负，钢材价格先涨后跌，央行公布的企业商品价格指数迭创新低，显示通缩压力犹存；非政府部门投资意愿不足，或意味着市场对现有巨额刺激经济方案消化不良，等等。

　　《财经》记者近日在基层调查，发现外向型经济和民营企业占主体的城市在刺激计划中受益不大，目睹诸多中小企业仍深处困境之中，对这种冷热不均感触尤深。显然，从宏观经济走势来看，现在是最具不确定性的关键时期，远未到可以长舒一口气之时（参见本期报道“中国经济：复苏比期望更漫长”）。

　　其实，市场是有预期的动物，它看重的不只是政策的眼前效果，还要看其后果及影响。只要承认非政府部门的投资有效增加才是未来稳定可持续增长的关键，就应当倾听理性的市场人士对经济刺激计划后效仍有的诸多担忧??

　　担忧之一：现有信贷主导的刺激经济模式不能持续。从刺激经济计划落实的情况来看，仅新增财政资金和信贷资金两部分，总量或许已经接近当初两年支出4万亿元的计划。仅今年一季度即新增贷款万亿元，占全年5万亿元新增贷款这一最低目标的90%以上，显然后三季度信贷支持力度难以与一季度匹敌，明年也难以保持今年的信贷增速，这意味着信贷刺激经济的力度可能逐渐疲弱。除非外部环境有明显改善，否则，经济增长完全取决于已有投资的效果，而现有投资在拉动非政府部门投资和创造新的就业机会方面均是短板，投资难以形成良性的乘数效应并维持经济回暖的势头。

　　担忧之二：产能过剩。有一种看法称，只要投资基础设施，就只会创造需求而不会增加新的产能。但是，基础设施同样会形成新的供给。如果没有人使用高速公路、铁路或机场，投资同样会出现亏损，也会形成新的不良贷款。没有需求配合，产能过剩就是过度投资的必然结果，鲜有例外。

　　担忧之三：通货膨胀。假设经济果真持续回暖，则通货膨胀将成为非常现实的重要威胁。过去一个季度极度宽松的银根将推动CPI等关键指标快速回升，并迫使货币政策当局采取行动。进一步控制通胀、回收流动性的工具有限，极易因下药过猛导致项目建设中断和银行不良贷款上升，政策调整的时间点选择不当还会引致滞胀。

　　担忧还有许多，不应简单地视做杞人之忧。纵使将实施经济刺激计划后的经济回暖估计得再充分，也应当承认，这只是减缓了经济短期内的下行风险，并不能确保维稳，更不必然带动经济持续回暖。其实，治标主要还是为治本赢得时间。在未来的时日里，继续以信贷大扩张的方式疗经济之伤显然并非上策，更多地考虑长期行为，才是危机中求生存、谋发展之道。

　　无论从哪个角度看，这场国内外合力导致的经济危局都形成挤压，把中国逼到了从旧均衡向新均衡转变的当口。美国的过度消费，的确是这次全球危机的始作俑者。但除了抱怨、暗自庆幸，中国必须考虑：如果美国逐步接受教训，提高了家庭储蓄率，我们该怎么办？外需如果结构性地降下来，内需如何结构性地升上去？

　　在这个层面谈结构调整绝不是空话，而意味着深化改革的一系列基本措施。结构调整只能靠市场来主导，最主要的就是打破垄断、开放市场、放松管制、搞对价格。已出台的一系列相关改革措施应当切实推进；决策层酝酿多时的改革措施，应当尽快出台。就政府宏观政策而言，推出减税措施远胜信贷激增。中国企业增值税和个人所得税与国际水平相较偏高，减税空间显著，此举对民间投资和个人消费的持续带动是完全可期的。

　　2008年，中国人均GDP首次超过3000美元。以发展的国际经验看，产业升级和经济结构转型都将进入白热化阶段。人均资本、技术和人力资本的积累，为结构调整提供了最佳的物质条件。同时，中国经济规模的扩张也提醒我们看到资源和环境约束导致的未来发展瓶颈，这些综合因素决定了，新能源和高科技产业必定是中国长期成长的主要动力。

　　历史表明，没有一次旷世危机不是凭借新产业、新技术和新经济体的崛起而宣告结束，并迎来新一轮经济景气的。中国经济正站在这样一个十字路口。不满足于传统模式带来的一时“回暖”，才能看到结构调整的战略机遇期，我们必须作出选择。

望尽天涯路

说信心、回暖、探底的人多，有几个人唱反调也没啥关系。不预测，等。

orchidji

这篇文章的意思是医生不能光用心脏起搏器，在起搏器见效后，应该马上用一些利于长远健康的中药、瑜伽、阳光浴、游泳慢跑等体育运动

现在市场似乎有些过于乐观，觉得心脏起搏器之后，病人就完全康复了。。。

xds5188

结构性分化由此开始，有些股票你几年之内再也见不到去年11月份的价格了，因为那是百年级的危机。

阳光下

有点不同意见：这次不是百年危机，而仅仅是百年危机的预演。

真正的百年危机将在N年之后。

掷铜板的人

有人唱多有人唱空是正常的，当全部人都一致看好或者一致看空的时候，往往就是行情要出现重大转折的时候了。。。

上涨时有人唱空才安全，下跌时有人看多才更危险。

richard999

有人突遭重创，心跳骤停，旁观好事者坚决反对使用心脏起搏术，起哄要求医生采用各种有利于病人长远健康的中药、瑜伽、阳光浴、游泳慢跑等体育运动……以促进病人借此受创之际，实行强身健体，更上层楼。

至于为什么不能使用心脏起搏器之类快速见效方案，好事者理由如下：

一、该方案虽能使心脏获得跳动，但却不能有效促进肝脏吸收、不能促进胃部消化、不能促进腰部减肥、以及不能促进胸部丰满，即肝、胃、腰、胸不能受益；

二、该方案不能持续。心脏起搏器不可能一直使用下去。当务之急是加强病人体质，以避免日后其心脏再次停跳，所以，心脏起搏器只能治标，强身健体才能治本；

三、该方案造成心跳过剩。心脏起搏器刺激过大，造成心跳过速从而导致心跳过剩，为日后强身健体造成障碍；

四、该方案造成血管膨胀。心跳一旦恢复，血管在压力之下将出现膨胀，处理不好，还会形成全身滞胀。

质疑还有很多，不一而足，并非空话，恳请各位看官与医生三思。

病人却只有一条性命，恐怕已经……

［此帖子已被 richard999 在 2009-4-25 16:18:31 编辑过］

highlander

呵呵，xds5188是老手啊！

xds5188

对于宏观经济的预测，我觉得大家都在蒙着眼说话，因为经济领域的人的心理行为经常失常，走极端，转折点并不和股市同步，索罗斯的投资者偏向和趋势的关系也可用于宏观经济的解释，经济学家都可指手划脚，人人都有发言的权利，但是人人都不具备准确的能力，宏观上我们只要大概准就行了，关键是你对投资标的的认识深度，信心来自于大势的风险释放基本完毕和投资标的竞争优势。

我想对于大势你只要知道09年不会再有下跌70%的风险就够了，那些在11月初还在恐惧的，现在还会恐惧下去，因为觉得价格太高了，经济面不支持，也是可以理解的，但那些在11月买了好的股票已经翻番的，你别指望你卖出了后，好的品种再回到万恶的旧社会，市场不会给你这种机会，回调是可能的，当然周期性类也许还有继续走向深渊，这需要中医的哲学思想那就是辨证论治，或者说具体情况具体分析。

xds5188

说实在的我们投资必须对社会要有深刻的认识，我以前看过政治经济学，其实什么是政治，什么是经济，按我的理解，政治就是经济！经济就是政治！他们俩是一个东西，因为经济学里从来没有说这样就绝对好，那样就绝对不好，决策的选择都是有代价的，有成本的，矫枉过正是长期存在的，对于经济的拿捏，类似于拉皮筋，不能太松也不能太紧，拉的正好是太难的事情，在拉的过程中其目的是为了老百姓的就业，有饭吃，过幸福生活，安居乐业，这是最大的政治目的，只要符合这个目的就是政治想要的。所以一个个人投资者你只要看到国家再对经济采取一系列的措施，再努力去搞活经济，刺激经济，政治者的政策是为大众利益着想的，而且其后续政策不可能在一个个人的预料之中，士兵不会体会到指挥者的最终用意，所以我们只要相信共产党的群体智慧一定能战胜这个从建国以来还不算太大的危机就够了。