二八将成功转换 新兴行业中挖掘黑马个股

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罗伟广：二八将成功转换 新兴行业中挖掘黑马个股

作者： 来源：和讯网 2010-01-14 12:58:37
　　主持人：亲爱的和讯网友大家好。2010年已经悄然来到，在新年之季，我祝大家身体健康、心想事成，万事如意。2009年我们为大家奉上了24期中国明星私募访谈录，基于此，我们在2009年的年底又推出了第一期私募沙龙。到了新的一年，我们将更加努力，继续延续去年的系列私募基金，明星经理访谈，约请各路明星基金经理为您提供最专业、最及时的投资资讯，敬请期待。

　　我介绍一下坐在我身边的嘉宾，他是广东新价值投资有限公司投资总监罗伟广先生，这是罗先生第二次来到和讯的演播室，和我们的网友进行投资心得的分享与交流。欢迎罗先生的到来。

　　罗伟广：各位网友大家好。

　　主持人：首先请罗先生解读一下热情网友的问题，其实也是最近市场非常关心的一些热点问题。网友海棠花溪提问：近期两个消息您怎么看：第一，央行将600亿3个月期，央票利率上调4个基点，这也是去年8月份以来，央票利率的首次上行？第二，国资委官员提醒央企慎入房市、股市和期市。您认为这两条消息对大盘的影响是什么？

　　罗伟广：第一，说没有影响肯定是不正确的。市场对整个货币政策很敏感，央票利率的提高就加大了通涨和加息的预期。近期有数据说，12月份通涨会超预期吗？我觉得这只是众多量变到质变过程中其中的细微数据。因为央票三个月利率的提高，到央票一年内利率提高，利率提高是一个很长的过程。这只是一个信号，是否代表这个货币政策根本性的转向，我觉得还没有。

　　第二，现在回笼的力度加大，可能对应1季度本来到期的资金货币也非常大。我自认为对市场的短期影响是没有的，但对中期影响代价要更明确了，货币政策变相已经从从量变到质变。

　　主持人：已经露出这个苗头，大家看到一系列的政策微调的动作，政策调整是一个逐步的过程，慢慢从过渡宽松向适度宽松调节？

　　罗伟广：关键补足两个拐点，货币政策一定要定性为主，定量为辅，微小的变化不足以改变格局，定性还是中性。什么时候从中性变成真正的憧憬呢？会不会是今年的2季度，值得大家观察，这里面很多的指标，最重要是CPI指标，一年央票的利率还是准备金率、利率。这一系列的东西大动的时候才能定性货币性真正的转向，大家看这个转向在市场什么估值水平，如果在3000点，该调就调，未必对市场有很大的影响。如果在4000点影响就很大。所以现在太关注这个事情，它不是质变而是量变就有点反映过渡。

　　另外，提醒央企慎入股市。从我95年炒股到现在一直都这这样说，是不是代表方向性的东西，就好像房地产市场，关键是看实质性的政策，一般性的政策扭转不了，但是市场会有反映。现在大家说央企是不是不应该投资股市，股市有泡沫，没有这样的说，属于雷声大，雨点小，对市场不应该构成主要的影响因素，现在盯着更主要的因素，基本面就是估值、业绩增长；资金面盯着央行大的政策，盯着人民币是否升值，美元指数，这是决定外资的，盯着资金销售情况，还有老百姓的钱会不会买基金，房地产的钱会不会流入股市。这些对市场影响才是定性和定量都是很重要的。

　　另外，关心现在市场短期的波动，已经半年了，半年不可能一直持续下去，震荡了半年总有一个头，还要选择突破，要突破是不是“二八”转换成功才能突破，这才是重要的。所以现在每个阶段很多影响因素，但是作为投资者应该理清思路，什么时候，什么阶段，哪些因素是最重要的，现在认为最重要反而是市场“二八”转换能不能成功，因为基本面的因素，现在暂时来说不会有太大的惊喜，也不会有太大的风险。

　　主持人：对。其实投资者非常关心一个问题，就是“二八”能不能转换成功。罗先生擅长长期的趋势和短期的交易把握，请您分析一下？

　　罗伟广：总体上我是站在转换成功那一派的，比较乐观的论调。这里有一个逻辑，既然从7月份已经调整，炒过防御型、创业板、题材股，现在是中小板，还有创业板都是典型，已经有半年了。我当时提过，中国的热点周期是半年，现在天时是有了，经济复苏，上市公司业务高速增长，这是“天时”。“地利”是已经八年没有动了，这个位置很稳，跌不动了。“人和”就是市场认可，老百姓、基金经理、散户的认可，这个过程还在酝酿中。天时、地利已经有了，人和还在酝酿中。所以我认为这个基本面的条件是具备了，但是什么时候能上去，这也不是特别重要，反正“二八”转换不成功，大盘应该突破不了3500了，这个推论是成立的。

　　如果看到基本面，觉得它磨了半年，要不然上去，要不然下去，下去跌到2800合理吗？好像不怎么合理。第二点，估值在15倍、16倍，业务是紧张，上市公司也是高速增长，一大堆好消息，又凭什么让大家那么恐慌，又跌到15倍。15倍是估值相当于1800，下去的空间不大，最终磨的结果是上去。既然上去，推论就是说“二八”转换不成功，这样一反推这个逻辑就已经清晰了。这个东西基本面已经确定了，波动的方向最终向上的概率是很大了，最终表现形式就是“二八”转换的成功，所以是这个月成功还是下个月成功，就看它了，我们慢慢等着就是了。我是相当于这方面，对“二八”转换跟市场震荡的结果是符合基本面的趋势往上，我是保持比较乐观的态度。

　　主持人：其实我们再来看一下最近的统计数据，是一个好消息，还是想跟投资者分享一下。罗先生管理的新价值2008年2月成立以来，收益率是在扣除管理费用和业绩提成以后，大幅跑赢大盘93%。2009年增长率是达到了193%，也是跑赢大盘的公募基金，同时根据最新的统计数据，在2009年全国阳光私募年度榜中名列冠军。恭喜罗先生取得这么好的业绩。网友知道罗先生做客和讯的时候，特别在网上留言，向您表示恭喜，同时您自己取得这么好的业绩，有什么投资心得跟我们网友分享一下？

　　罗伟广：第一，很客观地说，新价值今年相对比较成功主要是运气的成分。因为基本上整个阳光私募界都是绝顶高手在里面，我们不算绝顶高手。公募界、券商界、民间的高手都汇集在里面了，这个平台是很公平了，现在发的平台有600、700个，已经超过股票资金了。所以这么多精英里面肯定各有所长，各有各的优缺点，所以新价值最多说水平中上，要做到前几名绝对是超常发挥、运气了。所以在这方面只能说明阳光私募已经是群体足够大，每年总有人中彩票了，今年我们就是中彩票了。

　　第二，我们有一些基本的方法保证我们在市场上的中上水平，你有一定的实力在中上水平，运气好中了彩票，才能到前几名。什么原因使我们在今年做到中上水平的收益率呢？有几个原因：一，我最想跟投资者分享就是说，我们震荡做得比较好，因为我定位可能2010年、2011年都是震荡式。我上半年成功的方法是有代表性的，我2009年成功应该分两个阶段，上半年持股为主，你不敢买我敢买，这是价值投资者的优势。我看到中国经济没有崩溃，流动性也宽松了，1700也基本上反映经济下滑的趋势。经济如果崩盘了，也就跌到这里了，现在经济超额复苏，结果达到在3000点，无论经济是不是超额复苏，1700是跌不动了。那个时候考量你做不好就是你的胆量，还有你坚不坚持价值投资，凡是价值投资者那个时候都能坚持下来。这个东西没有代表性，因为明年和后年会不会有一次那么恐慌的暴跌，很难。所以你再想遍野黄金让你捡，考验你的勇气，这个阶段就过去了。所以回忆那个阶段为什么有成功经验，已经没有太多的参考意义。

　　二，4月份到7月份的时候，那个时候什么都涨，大盘涨得最多。这个时候你去回顾它没有实际意义。那个时候对一般投资者不能太期望了，因为那种阶段也不会经常出现。就是说跌得太多了，一个大幅回归一个正常水平的过程就是一个单边的上涨，这部分我们做得可以了。我虽然不会做到顶尖水平，起码也是做到中上。

　　三，8月份、9月份下跌的阶段。这种下跌的幅度2010年和2011年可能会出现，我觉得今年的2季度跟去年3季度很类似，都是面临货币政策的拐点。所以大家今年有个阶段要参照7、8、9月份的走势。如果说有什么经验，没有什么经验，你提前清一点仓，买多一点防御型的，这是第一个做逃顶。第二个如果跌了也不要怕，跌到有合理价值就买回去了，所以那个时候我们波段基本上做对了，3300我们清仓了，2800又买回去。但是这也是市场波动的机会，也很难强求大家做得好，因为顶部都是套住多数人，底部肯定是不敢买的。告诉你一个方法，下一次未必能敢买，因为这需要很大的经验。

　　四，最有参考价值，就是10月、11月份，就是升的阶段，很可能就是2010年、2011年主要的一个活力曲线都是一种震荡，这个阶段有什么特点，好的票已经涨上了，那个时候一般投资者比较难了。第二块争议也比较大了，涨到3200、3300，很多人说经济很好，估值又跌，这个东西主流没有方向，一直到现在也没有方向，这种阶段怎么赚钱呢？我觉得很想谈谈这方面的经验。

　　4季度为什么收益非常好，我们还是用了另外的办法，上半年是绝对估值低，这个估值是很透明的，就是因为恐慌，大家跌过了，只要心态一正常，那就回归，就赚钱了。下半年大家心态已经平稳了，没有悲观，没有乐观，大多数个股都已经进入合理估值的状态了，那个时候要抓两个：第一，就是结构性的变化，一个典型就是银行地产。我上次来是9月15号，当时说我看了银行地产的优势。8月份一个月跌30，有那么夸张吗？银行地产真的那么惨吗？没有。地产只是下半年销售非常好，价格猛涨。另外，它一个月跌30，最终有一个反弹，虽然近期因为政策打压它又下去了，起码那个时候有一个很明显的交易信息，就是它跌得很多，但是其实没有那么惨，有点类似于上半年，就是1800这个恐慌。

　　第二，就是银行，大家因为再融资也跌了30%，后来又反弹了，我当时提了民生银行，涨了将近30%，这种机会只能找有争议的，资产进入3000点以后，凡是没有争议的，大家没有悲观。很难有一个强的交易性机会，反而大家都乐观，比如近期的消费类板块，比如汽车、家电，为什么利好兑现反而涨呢？这是股市的原理，大家都看好利好已经兑现了。但是会不会反过来，像银行地产利空，一个再融资，一个政策打压，这两个利空如果消除了，兑现了，银行地产会不会有机会呢？同样会有机会。所以我觉得这个方法下半年打到了银行市场悲观那个时候做了波段，将近收益基金20%，这个在1季度可能会重演。现在银行地产就处于非常大的争议，地产已经跌得很大了，在牛市里面千金难买牛回头。如果说房地产会受政策打击，现在房价有跌吗？房地产就算跌10%还是暴利。如果再跌20、30，是不是跌到1800点这个位置，1800点房地产是破产价，但现在房地产股市过得太滋润了，太富了，大家妒忌，大家打击它，是富人的烦恼，不是破产，是富人的一些问题，所以不可能跌到1800这个价格。现在保利、万科还认为是见底，这是趋势所认为。我未必认为它会大涨，因为政策这个东西说不准。

　　银行再融资是利空？但是回头想，它为什么再融资？就是因为经济过好，它要放贷，放贷资本融资率不够，这是产能不足，你就是要布置资金去投产，投产有多久，不需要等三年，马上放贷，放贷就有利息，是短平快，觉得经济好了，加息是利空吗？不是利空，股市加息是逆差过大，银行股就是经济可能复苏过热，这个过程中会价升量重，利率提高了，信贷规模扩大了，这是大好事，但是好事之前向你拿一点钱扩大再生产，这是坏事吗？也不是坏事。让你付出一点点代价，后面都是好事，如果经济非常好的话，我觉得银行没有理由因为再融资去看空它，再融资不会坏事。再融资就是能不能赚钱，肯定能赚钱。

　　第二个有人担心是经济会二次探底，银行会有一个坏账，就是说99年放贷，2011年就变坏账了，连银行都变坏账了，就证明经济很差了。银行12倍，坏账经济很差，于是20倍、30倍、40倍数，经济会怎么样，这也是一个悖论。如果银行12倍你都担心坏账，其他会死得更惨，这也是一个悖论。大家一方面因为经济过热会加息对银行是利好，还需要再融资。但是又担心经济很差，坏账，无论哪一个结果对银行来说都不是最坏的选择，都是最好的选择。经济好是最安全的，经济差是最受益的，但是现在大家因为它要融资，就把它放一边了，创业板一把的市盈率你还要去买，这就是中国典型投资者犯的一个错误，短视，这就是一个机会。所以，很多人很奇怪，为什么我那么高调看银行地产，因为从基本面我看到逻辑是对的。第二，市场不看好，市场不看好，我看好，他跌那么多，我起码不会错的。至于我对不对，赚不赚钱，那就看市场，我赚少一点无所谓，起码相对安全。我还没有买，我在等右侧交易，银行地产是右侧交易，等你利空明朗了，我追进去再买也无所谓，我现在是看好但是买的很少。这个板块提醒投资者注意，这种明年2010年要抓机会，抓这种大家不看好的争议，但是市场是错判的，找一个合适的机会打进去，这样才能赚钱，这种方法今年还能用。

　　第二，银行地产是有争议的，但是钢铁、化工是新的，因为钢铁、化工3季度没有复苏，4季度已经明确复苏了，所以宝钢我抓对了。这个行业已经有新情况出现，也是新，就是它已经复苏了，但是这种东西越来越难找。还有新的行业，新能源、低碳、锂电池、3G，我是非常看好3G，东信和平、大唐电信、中兴通讯这一批，反正我里面挑了一些，这些有什么特点呢？静态估值很高，2010年的估值相对合理，相对2011年、2011年这个行业的前景太大了，上涨空间确实很大，而且已经到了有些实质性的东西。实质性的意思就是说，你能算出来他今年跟明年的业绩，已经进入合理性，甚至有些股票2011年的估值已经是10倍、15倍之间，这种新兴行业如果动态估值是10到15倍，就具有翻倍的空间，所以我当时就买了它，结果4季度有些就翻倍了。这是一条主线。这些新的行业，大家还是蒙蒙胧胧不清楚，但是已经有一些很清楚的东西出来了，在这些蒙胧的行业里面找一些部门很确定的股票，等到兑现的时候就会有很高的收益。因为他们的估值可以是30到40，到30我可能已经抛了，可能到30他们已经翻倍了。2010年这个招数还有用，2010年想挖掘一点拐点，银行地产觉得有风险，挖掘一些新行业，觉得新行业新能源已经炒很久了，4月份已经炒过了，但是下半年没有炒了，4季度又炒了，我觉得还没有炒完，因为里面有些好的东西还是低估了。

　　第二，还挖一些新的，3G刚刚兑现，虽然这一波炒上来，但是一个主题投资，如果确实有一些比较好的空间，起码有两波行情，现在只是第一波，第一波还是有的。2010年我建议大家把重点放在新兴行业，太阳能里面，三光已经涨上去了，像这种类似的技术，如果太阳能行业里面有些新技术出来，还是可以留意的。

　　锂电池，因为锂电池是很大的前景，但是现在公司里面很多没有形成垄断，大家都可以搞，突然冒出一家公司搞成了，也可以，锂电池不一定只有比亚迪的。

　　主持人：上次您提过几个公司以后，每天在涨。

　　罗伟广：他们涨得不少，但是有些比他们涨得更多。比亚迪还算是白马，还有黑马，黑马刚刚进入这个行业已经搞成功了，这需要大家去找。还有3G、低碳、煤化工这条线还没有炒，天科股份是上游的，这种类型的都是属于清洁能源技术，但是这个东西还没有炒，为什么？它面临着跟风电、太阳能一样的问题，就是供应太多，大家觉得它好，但是它跟风电、太阳能、多晶硅又有一点区别，多晶硅跟风电基本上已经进入成熟了，需求已经没有太大的空间，供应的弹性比需求弹性还大。但是清洁煤不是需求不足，它没有启动，所以阶段性是供过于求、产能过剩，这个过剩是阶段性的。正如为什么国家说风电跟多晶硅产能过剩，传统煤化工过剩，新兴煤化工是没有过剩，随着一年的政策扶持一下，我觉得这个产业链基本上市场没有挖掘，里面还有一些机会。但是它也有不确定风险，凡是涉及到政策都有不确定性，但是这条线大家必须要清晰。

　　这两个原因就是先挖银行地产，大家不看好，我去打一个低点。钢铁化工这种管理行业，我又打一些波动，最后是新兴行业，像一些低碳，锂电池、3G、太阳能，但是这些都是大家耳熟能详的，但是要保住这个实体。这个方法是2011年还能用。

　　补充一个，这种方法的特点是不同的，1季度比较适合用第一个办法，1季度是“二八”转换的成功，蓝筹应该是1季度是主流，这个时候小盘股阶段性退居二线，因为它已经风光3个月了，可能未来1个月不至于像今年二季度一样，蓝筹股一动就是“二八”了，不至于。因为1季度也是联报，那个时候不会很明显“二八”，但是主流肯定是“二”，负的还是“八”，但如果二季度大盘调整下来，可能又轮回到小盘股也不奇怪，所以1季度重点挖掘还是蓝筹里面，但是黑马还是在新兴行业里面找。

　　主持人：刚才您说的低碳、3G这样的行业。

　　罗伟广：对，没错。

　　主持人：从您看来，虽然我们看不清大盘可能会涨多高，但是我们可以确定一件事情，就是它向下的空间都不是很大，其中还是有非常多可以挖掘的题材。

　　罗伟广：投资者注意一点，明今年收市还是3100点，你做好个股，一定赚钱。大盘跟我有什么关系，没有关系。只要大盘在3100点，市盈率就是20倍，20倍就可以找到12倍的银行股，有的涨18倍，我也有30、50，如果找到新能源，现在15倍，涨到30倍，也有1倍了，所以立足于不强求大盘涨多高，反正这个估值体系稳定，就去找个股，抓好热点，在波动里面赚钱，在个股回归里面赚钱，这样才是一个成熟的投资者。不要期望像4月份、7月份，大家都涨才赚钱，那种是很少的，所以投资者应该立足于正当市，因为到多数都是正当市，单边市已经是小数，大家已经习惯了单边市，因为2007、2008、2009年都是单位市，但是已经三了，事不过三，未来三年说不定就不是单边市，都是正当市。所以正当市最适合选股型、灵活性，这两点都要强调，明年重点靠个股，第二必须得灵活。

　　主持人：可能像市场上有这样一句话，去年上半年是争上游，下半年就是玩跑得快，会有这样一个操作的思路转换。罗先生，在下跌的过程中有什么风险控制？最近经常有朋友跟我反映，一只股票涨了两个月，赶上一轮都跌没了，非常明显，我在此过程中就想，其中风控是一个非常重要的操作手段，罗先生，您这一块怎么做风险控制的呢？

　　罗伟广：这个是很具体的战术范畴，对一般投资者没有太大意义，因为我们是机构投资者，我们是用组合投资，这样是风控的。我们控制仓位，分散个股，另外还有进行防御型的，都是套路性的东西。关键是要判断那个是不是高位，做哪些防御型，什么时候买回去，什么时候风控转了，这个东西对风控投资者是最难的一部分，对个人投资者没有参照意义，因为个人投资者通常拿两三个，他可能折腾一两星期就换了。我没有见过多少投资者做三个月不动的投资，没有几个。一般投资者风控把握两点：第一，必须要对大盘的波动，一年里面肯定会有一个很大的高点，很大的低点，这是肯定的，甚至会有两个，这种东西必须得敏感。那个时候一年里面我有11个月都是满仓的，但是有一个月是尝试一下空仓，如果12个月都是满仓，你肯定不是高手的，没有办法谈风控，这一个问题必须选择这个时期。上次我也提过，我自己总结的方法，我交的学费太多了，逃顶还有很多指标，如果有机会我跟网友们交流，在那个时候你必须休息。

　　第二，通过选股。我对大盘不敏感，什么时候停我也不知道，挑一个好的个股，那你就挑风控的，涨了两个月，一个星期回到解放前，如果两个月又涨上去，一年占30，最后一个月占30，你就完成任务，风控对一般投资者就这两样，对大的顶部要敏感。第二选好个股。

　　主持人：投资者2010年在说，通胀会不会超预期，不知道罗先生怎么看这个问题？

　　罗伟广：我刚才只是谈了很战术层面的问题，比如选哪些行业，有用什么方法，震荡式，这是偏微观的，你问到通胀就是宏观的问题。所以这方面我也展开谈一下。

　　明年的市场最重要还是选股，宏观的重要性下降了，没有以前那么重要。2007、2008、2009都是宏观决定一切，宏观做错了什么都不用谈，什么都打了很大的折扣。但是未来一段时间，宏观的变数小了，影响不会说决定性的，可能个股跟你操作的热点切换决定60%、70%的收益，宏观方面只是决定30的收益，跟过去三年是反过来的。但是这方面也是很重要的，可能决定30到40的收益水平，那个时候引出一条主线，因为宏观影响就是几方面：第一，是资金面，这在中国是最重要的。第二，就是估值水平，静态估值水平是高还是低，你股票是便宜还是贵。第三，前景怎么样，增长率怎么样。这三个东西基本上决定市场方面。

　　后面两个东西不用谈，估值是20，你说贵就贵，说便宜就便宜，让市场去争论。历史上是30，说贵不贵让市场去争论，我们没有必要掺合这种没有结论的东西。

　　另外增长率，25还是30，这两个东西很确定，就剩下变数宏观，对变数的资金链。资金链有三个东西决定：第一个是央行、货币政策。第二个是老百姓的钱。第三个是海外的钱，外国人的钱。看到这三个就清楚了，你一个一个细分，央行的钱看通胀，看GDP，看民间投资，看房地产价格，看出口，一系列的指标，最主要是通胀。所以资金面有三个因素决定，这三个因素里面，第一个央行收紧政策，第一个因素是通胀。我认为二季度通胀已经有全年高点了，那个时候是加息最好的时期，通胀没有到3之前，大家少安毋躁，不要太敏感，但是到2、3你就要警惕，到3以上就看央行会不会加息，加第一次市场没有见底，第二次说明还在折腾，第三次就可以了，所以是量变到质变的过程。

　　网友提出一个问题，央行利率提高，第一次加息可能还在涨，但是这个过程，你知道央行加息最主要定的是通胀。现在还在通缩，而且稳妥的通胀对经济复苏是有利的。央行有几个目标，物价稳定、充分就业。充分就业是民间投资要起来，才能充分就业。经济增长是合理的通胀对经济没有害处。你合理的经济投放，刺激经济增长。至于说民间投资已经起来了，房地产过热了，整个经济已经复苏了，复苏有过热程度了，已经有过热的风险了，那个时候把充分就业，经济复苏这两个目标降低吧，物价稳定这个目标放上来，那个时候就是加息了。所以央行不会无缘无故加两亿，不可能，做投资不能自己吓唬自己，一定要知道经济是有规律的，很多指标是量变到质变的过程，你整天担心，什么都改变不了，除了吓唬自己之外。所以，2季度是很高风险的时候，主要盯着通胀率，通胀率是一个因素，后面还要盯着出口，如果出口不复苏，央行会敢加息吗？出口不复苏，经济不稳固，还有民间投资要起来，房地产价值能不能稳定，如果房地产价格还在疯涨，被迫也要加息了。

　　主持人：对。

　　罗伟广：这方面变数不会特别大，基本上不是超预期，就算你加息，市场也不会反映很大的，但是只要你躲过就行了，这是宏观方面最大的资金面里面的第一个因素，就是央行那个，但是那个变数不是特别大，不会有惊喜，如果涨上去不加息，你就是运气太好了，加了话也不会坏事。

　　第二个是老百姓的钱，中国是储蓄率最高的，你们总是盯着老百姓的存款，老百姓傻了，他会出来股市吗，不一定，老百姓也是理性的，老百姓的存款已经搬了，搬哪里去了？2008年受的教训太深了，股市不能碰的。买了楼没有，解套了，所以2009年的存款都炒楼去了，没有人买基金，别看基金发那么多，它孰回一样多，去年只不过是打个平手，没进没出，老百姓的钱去楼市了。

　　现在问题过来了，楼市已经在高位了，高处不胜寒，但是股市在低位，楼价比2007年高很多，股价比07年低一半，工商银行动态供应率才10，分红都有5厘了，比香港还要低，说起码楼市肯定有泡沫的，股市有没有泡沫有争议，甚至可以拿到很多数据没有泡沫，起码很多股票，它的吸引力，对老百姓存款的吸引力是对房地产大，还是股市大？肯定股市大。所以我觉得09年是搬家到了房市，2010年就搬家到股市了，不是直接搬到股市，是通过基金，现在为什么不买，还是怕好了伤疤忘了痛。2008年那么惨，09年刚刚解套，我肯定在观望。但是不是他们整个心态不同了，房地产的观望退出来了，股市好了伤疤还没有忘了痛，现在在观望。半年观望够了，如果1季度大盘涨上去，心动变成行动了，08年受损失了，09年恢复了，心动也想把房子的钱转到股市，但是没有行动，行动就是等着“二八”转换，现在是万世具备有了只欠东风。你买基金的话，这两部分钱，一部分是存款搬家，存款里面过来一部分，房地产过来一部分。我这个是不是挺忽悠的，我一个做投资的，找理由了，不是的，我觉得这个逻辑挺透明的，它是一个概率，不是一定发生，但是做投资，你要知道真的发生了怎么办。如果发生了，市场就大了，不发生是3800就不动了，所以这个预期对我来说炒作绝对是有利的，并不是自己忽悠自己，很乐观，不是，我把它列出来。

　　第三个因素，外资。外资就是盯着美元是升值还是贬值，利率是高还是低，中国人民币升值还是贬值，利率高还是低。如果人民币是升值，中国利率是高的，那一个合理的估值投资者，他肯定从美国、欧洲、日本借钱，低利率投到中国，第一可以赚升值的钱，第二可以赚经济的钱，多好。其实2009年发展中国家的股市都涨了很多，第二中国是最好的经济体，跌得比人家多，涨得不是那么多。中国现在泡沫不大，这八年已经没有了。第二对外资的吸引力已经很大了，如果明年人民币正常是升值的，外资应该是流入。现在很多人担心美元见底反弹，美元怎么反弹，也不可能把中国的钱吸引到美国去了，反弹一下，平平仓，但是不可能是一个趋势，就算是一个趋势，也不是大趋势，美国刚刚发生金融危机，金融危机之后全球资金再流入美国，金融危机是不是一个忽悠，去年说两年之后全忘了，现在大宗商品涨回去，美国又是全世界转给它，这是不可能的，思路必须得清楚。

　　中期来说，外资的钱是到中国的，阶段性的钱回来是正常的，这是调整的，趋势还是流进中国。所以外资跟老百姓的钱，这个逻辑还是比较清晰的，大概率是有利于股市的。

　　如果这三方面都是好的，市场涨三四倍是没有可能的，中国人投资者疯起来，50、60倍都冲过去，30倍小儿科。如果三个因素，如果老百姓的钱是好的，三个因素有两个好，一个差，可能抵销一下，涨到4000点也是可能的，我也是根据这个逻辑判断的。最重要的问题是资金链、估值，20还是25、30，不重要，增长已经是很确定的，所以真正的变数在资金面，资金面真正变数不在央行，在存款搬家，房地产的资金是流入，外资流入。如果都是好的，市场涨到4000点甚至4500是可以的。

　　主持人：已经没有犹豫的行情了。

　　罗伟广：如果都是坏是什么，有没有跌破2800，是有可能的。中国钱大规模流到美国，人民币贬值，这个可能性还是小的。还有恶性通胀，中国本来产能过剩，中国不可能产生恶性通胀，需求也不足，因为大家鼓励消费，如果需求过热，怎么鼓励消费。

　　第二，很多行业产能过剩，怎么可能产生供应不足呢？需求跟供应，都是在中国局面之内，都不可能产生实质性的通胀，食品一些阶段性涨涨跌跌，都是一个阶段性而已。谈到泡沫就是房地产跟资本市场暴涨，就可能产生推动的通胀，股票没有暴涨，这是主因。2007年，石油、铁矿石暴涨，可能到07年的高位，07年是泡沫，金融危机，不可能回去。现在涨说明经济复苏了，复苏也不是坏事，只要不涨得太过头就可以了。

　　第三，美元升值就抵消一部分，这种关系都是错综复杂的。只要美元是稳定的，人民币是升值的，输入型的恶性通胀就不会产生，所以国内的恶性通胀就不会产生。由此可以推测，央行大规模的加息就不会产生，由此可以推测熊市也不会产生。跌破2800，跌到15倍也很难，因为15倍必须像05年的恐慌，08年金融海啸的恐慌才会是15%，现在可能产生这种因素吗，除了恶性通胀我想不出第二个。恶性通胀从我的逻辑分析，很难产生。所以美元指数，人民币指数，国内的经济增长率，通胀，利率政策，是一环扣一环的，不可能是一个单方面的运转。把这个逻辑想清楚了，心中就有数了。既然说很乐观，为什么说2800，那错了就错了，反正我的模型基本面就给我这个信号，我就是这样看，我并不是很乐观，我只是认为跌下去很难，涨上去还是有理由的，如果惊喜发生，涨到4000点是有理由的。

　　至于近期什么时候涨上去，每次跌破3100，很多人就问我，你的看法有没有变？怎么可能有变。基本面都放在那里没有变过，2月份涨上去，3月份涨上去都是不必要的，只要恶性通胀不产生，我认为跌破2800不可能的，我基本上对明年的看法都出来了，2800是很低风险的位置，4000点是有可能达到的，如果说有些惊喜，房地产的钱流进去，外资钱流进来。

　　主持人：吹了一个大泡泡。

　　罗伟广：冲击4000点是可能的。不是大泡泡，30倍是大泡泡吗？2002年以来，中国市盈率波动期间就是35，说40倍你说泡我没有争议，30都没有到，在中国的股市文化里面30倍只是一个普通数，并不是很过分，但是它不合理，但是某一个瞬间可以达到。只要基本因素好的，达到了，在那里维持一天，也是达到了，可能已经把股票卖给你了，所以我觉得不要太悲观了，但我觉得不要太乐观了。悲观的话2800以下，我敢大胆地说，你说是不是很乐观，我不敢说，我想起码是震荡。我要澄清一下，我认为我还是保守的，我猜测是震荡算了。涨上去我也没有坏处，它不涨，我已经满足了，我立足点就是震荡。

　　主持人：不出意外。

　　罗伟广：基本上我能讲的也讲完了。

　　主持人：网友肯定是意犹未尽，我也一样，但是时间原因，我们今天的访谈不得不结束。接下来我们会与罗先生有再几次的合作，比如说财经风云榜以及之后的2010年的第一期私募沙龙，我们都会与罗先生再次相遇，请我们的网友第一时间来关注。谢谢罗先生。

　　罗伟广：谢谢。