[原创]潍柴动力（000338）草根分析初探

闪光鲟

这些天看中了潍柴动力，总结了一些数字，希望和股友探讨

年份	货币资金	应收帐款	存货	总资产	负债合计	股本（股票数）	股东权益（净资产）
2000
2001				454841000	359665000		95176000
2002				705268000	487797000		217471000
2003	338219000	230302000	279905000	2371908000	1897408000		474500000
2004	1774220000	487624000	429149000	4914308000	2757587000	330000000	2156721000
2005	709996000	1162049000	645578000	5611955000	3150994000	330000000	2460961000
2006	595386000	1397276000	896992000	17150459332	4076510000	330000000	2977737826
2007	2715812762	1884247357	4323010500	22422663295	13015071887	520653552	6381332780
2008	5863946619	2934299119	5850616531	29267735079	17941257217	833045683	7997753842
2009	6578271206	3320801077	5806642424	36218151152	20556836459	833045683	11754617799

闪光鲟

市场竞争分析：

潍柴每年年报里都说行业新增产能不断扩大，竞争越来越激烈。但从潍柴发动机的市场份额看，08，09年市场环境恶化，但份额并没有明显减少，毛利率也基本保持稳定，没有逐渐减少的趋势。

从卡车司机那里了解，普遍认为潍柴的发动机皮实耐用，后劲足，适合拉重货，跑山区，经过这么多年的发展和网络建设，维修也方便，配件好买。在用户中口碑很好。

近几年，其他发动机崛起的也比较快。都形成一定的用户口碑，康明斯适合跑长途；锡柴适合标载跑高速省油；上柴以前做工程机械发动机的，这两年刚发展重卡发动机，口碑一般，普遍反映没劲；玉柴发展重卡发动机崛起很快，口碑也可以；中国重汽和潍柴分家后用自己的发动机，也还行，但口碑没有潍柴好。

这几年各个柴油机厂还有整车厂都有扩大或者新建重卡发动机的计划，就连造车厢的中集集团都和玉柴合资在建一个重卡发动机基地，据说2011年建成有20万台每年的产能。虽然形成产能后会对市场造成压力，但树立口碑，取代潍柴的地位也是个漫长的过程。

从历年的销售额及利润看，宏观环境对公司的影响更大一些。2005年和2008年利润下降都和宏观经济密切相关，05年是国家政策紧缩，08年是经济危机。

有关统计，GDP增加1个百分点，卡车需求就有16个点的放大，固定资产投资增加100亿，卡车相应新增1.5万辆。由此可见固定资产投资对重卡和重卡发动机的拉动作用。

09年国家启动4万亿投资后，重卡行业井喷式发展。现在的重卡和发动机都是供不应求。

据司机反映，现在市场上只要是大厂的重卡都要等1、2个月才能提车，潍柴的发动机更是一机难求。

如今的潍柴已经不能单独看做发动机企业，已经囊括了潍柴发动机、法士特变速箱、汉德车桥等动力总成，以及陕重汽整车。

但给我的感觉就是国家固定资产投资多的年份市场就好，这些产业几乎都供不应求，数钱数到手抽筋。

市场不好的时候，比如08年下半年，几大块产业销售都下跌了百分之二三十。

所以整体宏观经济对潍柴动机的影响远比行业内的竞争大的多。

探讨宏观经济不是我的特长，还请大家多多发言讨论啊~~

闪光鲟

利润表	主营业务收入	主营业务成本	主营业务利润	净利润
2000
2001	856581000			78512000
2002	1880368000			167545000
2003	3555670000	2695351000	860319000	277468000
2004	6155779000	4651073000	1504706000	538880000
2005	5250735000	4096408000	1154327000	316683000
2006	6633668000	4742383000	1891285000	708010000
2007	29260968283	22352363534	6908604749	2019408859
2008	33127784385	26429031848	6698752537	1931346570
2009	35525182482	26867475616	8657706866	3407418952

年份	最高股价	最低股价	每股盈利	每股帐面价值	最高市盈率	最低市盈率	最高市净率	最低市净率
2004	22	12.2	1.63	6.54	13.47	7.47	3.37	1.87	港股
2005	28.95	12.95	0.96	7.46	30.17	13.49	3.88	1.74	港股
2006	27.7	10.95	2.15	9.02	12.91	5.10	3.07	1.21	港股
2007	109.3	58	3.88	12.26	28.18	14.95	8.92	4.73	A股
2008	98.09	17.6	2.32	9.60	42.31	7.59	10.22	1.83	A股
2009	66.5	18.24	4.09	14.11	16.26	4.46	4.71	1.29	A股

财务比率计算	总资产报酬率	净资产收益率	毛利率	净利率	主营收入比上一年增加百分比	主营业务成本比上一年增加百分比	净利润比上一年增加百分比
2000
2001	17.26%	82.49%		9.17%
2002	23.76%	77.04%		8.91%	119.52%		113.40%
2003	11.70%	58.48%	24.20%	7.80%	89.09%		65.61%
2004	10.97%	24.99%	24.44%	8.75%	73.13%	72.56%	94.21%
2005	5.64%	12.87%	21.98%	6.03%	-14.70%	-11.93%	-41.23%
2006	4.13%	23.78%	28.51%	10.67%	26.34%	15.77%	123.57%
2007	9.01%	31.65%	23.61%	6.90%	341.10%	371.33%	185.22%
2008	6.60%	24.15%	20.22%	5.83%	13.21%	18.24%	-4.36%
2009	9.41%	28.99%	24.37%	9.59%	7.24%	1.66%	76.43%

闪光鲟

楼上的兄弟你好，看了你的回帖我又检查了一遍存货周转率的计算，发现2003年的存货周转率和应收账款周转率都计算错了，几乎大了一倍

公司发展壮大后存货周转率确实有所下降，08、09年重卡市场都是半年好，半年坏，我觉得等2010年的数据出来应该会提高不少

闪光鲟

转载一段：：

随着一汽青岛公司6月份起弃用潍柴发动机，这已是今年起第二家被迫放弃潍柴发动机的整车厂。继华菱开始采用红岩发动机后，一汽青岛公司也转而选择玉柴，这无疑令潍柴的投资者有些担心，可是分析两家整车公司放弃潍柴发动机的理由，均为潍柴产能不足，无法维系其公司的正常经营，据此我们可以判定潍柴未来几个月的产能仍然处于供不应求的状态。

事实亦正如此，为了保障潍柴系的正常运营，谭旭光也不得不采取了一些措施，包括上调发动机价格和被迫放弃一些曾经的合作伙伴，（这其中自然也包括了一汽和华菱，）然而，短期内潍柴的产能仍无法得到有效缓解。目前来看，由于今年重卡市场的井喷行情，再加上福田，陕汽等新项目的陆续投产和山推万台挖掘机项目的实施，将使得公司未来的产能长期处于紧张状态。

泽生

我记得潍柴是07年借壳上市的，你以前的报表数据是怎么来的呢?

闪光鲟

恩，是的，07年吸收合并湘火炬上A股的，07年以前的是看的港股的年报，港股是04年上市的，香港和大陆的会计准则有的地方不一样，所以07年以前的数据并不一定特别准确，只有一定的参考价值

pangtouyu

我看不懂，只能学习。

闪光鲟

年份	存货周转率	应收帐款周转率	主营收入现金含量	净利润现金含量
2000
2001
2002
2003	19.26	30.88		346.92%
2004	13.12	17.15		247.95%
2005	7.62	6.37		-82.76%
2006	6.15	5.18		232.47%
2007	8.56	17.83	70.20%	114.04%
2008	5.20	13.75	77.53%	97.08%
2009	4.61	11.36	83.81%	71.59%

年份	潍柴柴油机销售数量	全国重卡销量	潍柴重卡发动机销量	潍柴发动机占全国重卡比重
2000
2001
2002
2003	80480
2004	134460
2005	114180
2006	145890
2007	244886	487000	151376	31.08%
2008	295717	540488	197351	36.51%
2009	322406	636171	226170	35.55%

最近10年净利润复合增长率	最近5年净利润复合增长率
28.63%	32.33%

闪光鲟

历年年报摘要：

2004年香港上市，2007年A股上市

2004年公司主要生产15吨以上重型汽车发动机，和5吨以上装载机发动机。重型汽车主要客户中国重汽、重庆红岩、陕西重汽、北汽福田、北方奔驰。装载机主要客户广西柳工、上海龙工、福建龙工、山东临工等。

虽然04年中央采取了紧缩政策，但需求巨大，04年潍柴仍然取得百分之七十多的大幅增长。

前五大客户，占销售额62.2%。

04年销售柴油机134460台，同比大幅增长。期中重型汽车和工程机械用柴油机分别占60.7%和27.7%。

2005年随着国家紧缩政策的效果显现，中国整个重卡市场销量下降36%，导致潍柴05年销售额下降14.7%，销售柴油机114180台。但随着市场保有量的增加，05年潍柴零部件销售增长33%，达到6亿8千万，占公司营业额13%。

05年车用柴油机平均售价4.4万元一个，机械用柴油机平均售价3万元一个。

2006年随着经济快速增长，市场逐渐复苏，全国重卡市场销量上升30.6%，工程机械增长15%。06年公司销售柴油机145890台，比05年增长27.8%。平均售价保持平稳。

营业额达到66亿元，净利润7个亿。净利润比去年提高123%。

2007年中国GDP同比增长11.4%，固定资产投资高速发展。全国重卡市场销量同比增加58.6%。达到48.7万辆，潍柴共销售重卡发动机151376 台，同比增长 88.10%。占全国重卡发动机31%。

公司的控股子公司陕西重汽共销售重型卡车 60020辆，同比增长 96.46%。公司的控股子公司陕西法士特共销售变速箱430183 台，同比增长86.08%。

2007 年，潍柴共销售各种不同类型的柴油发动机 244886 台，比 2006 年上升

67.85%。

2007年欧三排放标准的12升大功率发动机量产。欧四排放的也研发成功。

吸收合并湘火炬，并取代湘火炬在A股上市。

全年销售额292亿，净利润20亿。

2008 年，中国重卡市场上下半年“冰火两重天”。上半年依然火爆，下半年金融危机导致销量大减。全年重卡销售540488辆，依靠上半年的火爆市场，全年潍柴共销售重卡发动机 197,351 台，同比增长 30.37%， 较行业增速加快 19.29%。

潍柴发动机占全国重卡发动机36.5%。

销售工程机械发动机88,302 台，同比增长3.80%。

国五标准发动机研制成功。

受经济危机影响，08年公司虽然销售额提升了13%，但净利润下降了4%

2009年重卡市场先抑后扬。随着国家4万亿计划实施，天量信贷的刺激，市场逐渐复苏。2009 年，公司共销售重卡发动机226,170 台，同比增长14.60%。

全年国内共销售重卡636,171 辆,，公司共销售重卡发动机226,170 台，占全国市场份额为35.55%

陕西法士特共销售重型变速箱532,049 台，同比增长14.54%，继续保持了我国最大的重型汽车变速器生产企业的地位。占全国市场份额83.63%

全年公司实现营业总收入约为 355亿，同比增长7.24%。归属于上市公司股东的净利润约为34亿，同比提高76.43%